提早判斷美國經濟衰退來臨 有三個重要指標

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美國經濟是否在大幅升息下步入衰退,要等事實發生幾個月後才由等官方機構正式確認,無助於任何想為家庭或企業做好財務準備的人。路透

美國經濟是否在大幅升息下步入衰退,要等事實發生幾個月後才由等官方機構正式確認,無助於任何想為家庭或企業做好財務準備的人。但有三個指標可提早判斷衰退來臨,兩個是基於市場訊號,另一個偏重實體經濟,後者更重要,最早可能在11月預示經濟衰退。

目前是史無前例的緊縮周期。1980年代,光是美國聯準會(Fed)獨力在一年多一點的時間裡升息逾三個百分點,就造成經濟衰退,而這次是全球緊縮,上周,英國第五次升息且未來還可能再升,瑞士央行意外升息兩碼,歐洲央行召開緊急會議討論防範歐元區分裂崩解的政策,為大舉升息掃清道路。

美股上周重挫,德意誌銀行主題研究主管Jim Reid表示,“標普500指數的修正與二戰結束以來的幾次衰退修正中值一致”。

如果美國正朝衰退邁進,情況會變得很糟。瑞銀策略師Matt Mish表示,美國信用風險利差目前僅反映出25%的衰退可能性。一般認為信用市場比股市對於經濟衰退更敏感,因此,如果利潤擠壓和放緩變得更嚴重,更大的損失無可避免。

數據怎麽說

美國經濟數據已經放緩。例如,亞特蘭大聯邦準備銀行的GDPNow模型,基於截至6月16日的數據,看到實質住宅投資在2022年第2季萎縮7.7%。建商節製推案,新屋開工率從周期高點的逾180萬降到154.9萬。

消費也開始出現疲軟,5月零售下滑,是五個月來首見,主要是汽車銷售的緣故。如果剔除汽車,零售額仍然成長,但增幅不如前一個月,問題在㫃這是油價上漲所致。將汽車和汽油都剔掉,零售僅成長0.1%,表明通膨已高到足以摧毀對部分權衡性支出的需求。

儘管美國尚未陷入衰退,但因為全球貨幣政策緊縮步伐加快,全麵衰退的可能性大增。

景氣晴雨表

美國2年期和5年期公債殖利率利差,可視為“礦坑裡的金絲雀”,這是因為2年期公債涵蓋聯準會近期的升息,而5年期涵蓋此後一段時間的政策變化。如果聯準會因為經濟衰退而被迫開始降息,兩者的利差應為負數,最近三次經濟衰退之前也確實如此。

目前,5年期公債殖利率比2年期高約20個基點。聯準會偏好另一衡量標標準,3個月期公債殖利率和市場預期18個月後3個月期的利差。儘這條曲線在過去兩月幾乎收斂了一個百分點,但距離負數尚遠,給了聯準會在開始擔心衰退之前再升息近兩個百分點的空間。

初次請領失業救濟金人數

每周初次請領失業救濟金的人數,能即時反映勞動市場的壓力,以及損失了多少支持消費的收入。自1967年編纂數據以來,4周平均人數的年增幅不曾達到5萬人,或在非衰退期間維持那樣的高檔超過一、兩周,僅1977年曾非常短暫的突破5萬人大關卻未衰退。

4月、5月和6月的請領人數激增現象令人擔心。然而,儘管止於4月2日當周增至4.8萬人,但因為疫情,與去年相比的增幅仍相當有利。這意味工作、收入和消費損失還不足以引發經濟衰退。

但到11月,這個比較數值可能成為衰退的早期預警訊號。這是因為去年11月的請領人數已降至244,250人,今年11月僅須自此數略微上升(距離5萬的空間不到3萬人),就將令人擔心。