巴菲特在熊市裏會怎麽做？

2008-07-04 06:52:11
投資者報()李南：巴菲特在熊市做什麽呢？

　　鄧誌敏：巴菲特在牛市時候，覺得股票已經明顯高估，會把大部分股票拋出去，這時候他很閒，因為找不到被低估便宜的股票，但是到熊市反而特別忙。在熊市，巴菲特會興奮得一塌糊塗。

　　巴菲特1956年開始做私募基金，到1966年賺了11.5倍，大盤十年才漲了一倍多。十年之後，從1967、1968、1969這三年開始，美國開始一波大牛市，美國股市首次突破1000點時，那時候巴菲特反而非常憂傷。

　　李南：他怎麽能成功從熊市出逃呢？

　　劉建衛：巴菲特買股票與普通人購物是一樣的，他買股票就像去超市購物，商品打折了，就衝進去大買一番，股市越跌打折也越多。

　　巴菲特在他投資生涯當中經曆過四次大跌，1970年大跌、1973~1974年大跌，2000年網絡泡沫以及這次的次貸風波，他都能在股市遠遠沒有達到頂點，就選擇了退出。到熊市大跌時巴菲特早就準備好滿滿的現金了，任何時候他就像一個把彈藥準備足足的獵手，就等著大象出現，一旦大象出來了就一槍。

　　巴菲特不會等到大象肥得流油的時候再出手，比如1970年大跌，1969年就清倉了，1973到1974年那次大跌，三年之前他就已經空倉了。

　　李南：四次大跌，他都空倉嗎？

　　劉建衛：除了1969年基本是空倉，其他三次都不是。為了等待一個熊市來臨，他會攢幾年的現金，就等著大跌的來臨，巴菲特有非常多的現金。

　　隻有極少數股票巴菲特是死了也不賣，就像1987年大跌之前，他把所有股票都清倉了，就留下三隻股票，華盛頓郵報、黑客保險，還有一個就是大都會ABC。

　　李南：這與我們提倡的價值投資有區別嗎？

　　鄧誌敏：散戶認為價值投資就是長期持有，認為長期持有就是不管拿什麽股票，隻要拿到一定年限就有出頭之日，其實在巴菲特的理念中這種理念是不存在的。

　　李南：巴菲特為什麽能堅守住那幾隻股票呢？

　　鄧誌敏：很多時候巴菲特不是在做股票是在做公司，他成為很多公司的長期持有者，擁有的股份足以變成一個長期股東，他也參與到公司的經營過程，還給予一些公司經營建議，這是散戶做不到的。

　　李南：不會受市場影響嗎？

　　劉建衛：巴菲特堅決不住紐約，而居住在自己的老家──美國中部內羅拉加斯州，相當於中國貴州、河南的一個小城市，城市人口隻有40萬。他這樣做為的目的就是遠離市場，保持獨立和清醒的頭腦。巴菲特說，天天在嘈雜的市場裏，想要依靠巨大的定力免受市場誘惑是很困難的，唯一的辦法就是與市隔絕，但不是與世界隔絕。

　　鄧誌敏：這是噪音理論，噪音太強了會影響自己的思想，其實巴菲特也是人，如果把巴菲特放在我們所處的環境中，也有可能會做錯。

　　李南：難道巴菲特在熊市的時候就不沮喪嗎？

　　劉建衛：其實他也很焦慮的，一個人一輩子碰到一次大牛市就很幸運，但是巴菲特遇到了4次大牛市，4次大熊市。牛市的操作手法與熊市的操作手法是直接相關的。牛市要反貪極早拋出，熊市要反恐要敢去抄底，就是說敢反貪，能及早退出，之後才敢抄底。關鍵是很多人很難做到既反貪又反恐，而巴菲特這4次大牛市都做到了。

　　在一個熊市過程中間拿著大把的現金心態和拿著大把股票的心態是不一樣的，如果巴菲特現在這個點位倉位已經滿了，我相信他比任何人還要焦慮。因為他現金比我們多。

　　鄧誌敏：看到不對的情況及時出來，決不手軟，在散戶中間這是非常難做到的。上証指數漲到4500點的時候，要換巴菲特已經出去打高爾夫了。

　　李南：他選股的標準是什麽?

　　劉建衛：他選股的標準主要有三點，第一是公司長期競爭優勢非常明顯，業務一流。第二點公司管理非常優秀，管理一流。第三點就是公司業績非常突出，遠遠超出市場平均水平，業績一流。同時具備這三點，巴菲特才會選擇，而且他買這種公司的時候，一定等到股價被嚴重低估的時候。

　　李南：從1965年到1980年15年時間道指幾乎紋絲未動，巴菲特的股票難道與指數沒有關聯嗎？

　　劉建衛：對於巴菲特來說，他選股，業績跟市場並不是緊密相關，一般散戶大盤漲了就買，大盤跌了就不買，巴菲特做股票的業績，市場好的時候更好，市場很慘的時候也不怎麽跌，2000年之後美國網絡股破滅，2000、2001、2002大盤3年跌了一半，巴菲特3年賺了10%。

　　李南：巴菲特會割肉嗎？

　　劉建衛：巴菲特買入股票很少割肉，也不是等賺了才走。他極少去選股，做了52年投資，選的股票隻有22隻，重倉股一共才有7隻，差不多7年才能選出一隻重倉股票。

　　可以說效率很低，但是一旦選中巴菲特就會投很多錢在股票上，當然也會賺很多，而且他的重倉股票投資無一失誤，而且每個都非常成功，為什麽呢？巴菲特認為投資的關鍵是避免重大的錯誤，這有點像我們人生，人生關鍵的時候隻有幾步，隻要這幾步不走錯就行了，巴菲特認為選對重倉股就可以了，50%、60%的資金投的股票都對了，剩下10%、20%稍微錯一點沒有關係，所以說巴菲特不需要割肉，因為要避免割肉、避免虧損的最好辦法就是根本不犯錯誤。

　　李南：巴菲特哪點最值得學習？

　　劉建衛：大跌大喜，這是巴菲特說的一句話，大跌讓好公司、好股票變得很便宜，他可以用很低的價錢買到好東西，就像超市打折的時候我們用很便宜的價格買到我們想買的好東西一樣。

　　鄧誌敏：我的名言就是保護自己，熊市中間刀子要快，不要等到割不動的時候再去割，割完之後要學會把自己保護起來，不要經常的參與市場，更多的是要休息。有一點一定要去學習，不管什麽時候要調節自己，讓自己去休息。