惡意做空要不得，惡意做多一樣要不得

寫在交割日-17日
 
6月12日，A股開始下跌，接著跌的很要命， 30%，3萬億消失。先是陰謀論，說外人做空；後是全自己人作空，公安都進駐了--- Security進駐Securities。說惡意做空很可惡，揚言要斬草除根。

後來， 宮府終於明白，惡意做空全是融資杠杆引發的，做空者都是自己人，金融市場化係統的人，有嫡係的，有旁係的，還有打邊爐的眾人草寇：大家的目標一致，套，賺，漂 --- 讓自己富起來。非常符合富夢的軌道。

為了打擊惡意做空，各類旗隊入場了。中金兩千億，各大券商五千億，各大銀行五千億，蝦兵蝦將兩千億，萬億浩蕩，被尊稱為國家隊。七七那天，全國卯足勁舉國抗股，這係統內的大俠大蝦，都被戲稱為抗股正規軍。終於把A股轟推到了4000點 -- 這個象征意義大於實際作用的決戰點。

嚴令：救市間大股東大行們不得減持。強勢衛市，夠狠。13日到了4000處。之所以叫決戰點，就是因為大行們開始蠢蠢欲動，悄悄地試探部分脫手套現。14日有點鬆動，自然市場時不時探底3700，就是說，相當於國家隊投入的1萬億全被轉空。

此時，官家不再強調誰“惡意做空”，而是撲向杠杆融資/平倉。終於明白了，是自己的政策製定的疏漏所致。修改政策補漏洞，其實比真金白銀進場盲幹更理智更有效更得分。但任性們仍然不改初衷，至13日，17家銀行給中證金“籌”金1.3萬億；14日， 兩支國家後備隊--- 兩個400億入場；15日，證金又入2000億；為此再次護牌催生4000點。

然而，殘酷的現實是：決戰點就是決戰點，很多交易都必須在交割日17日完成。因為，過往個多月，不知牽製了多少曾經做空的正常單位股民與個人股民，因此套現不斷，今天再跌回3900。這說明，最後交割日的大部分老持股的股民，不得不相對地“賠”割。政府投入的2800億，市麵又不見蹤影。

到此，我們可以說：如果在這股市賭盤上，做空被當成惡意的話， 那一二再再而三地強力入場護盤，這類做多是否更該叫惡意？ --- 一般來說，做空和做多都是賭盤上對等的正當交易。隻有操縱/老千才會被逐出場所。

其實，說賭也好，惡意也罷，這種近似瘋狂的做多舉動，讓人不得不說：若“惡意”做空要不得的話，那“惡意”做多一樣要不得。

因為，這樣的做多一樣對國家的長期發展不利。

1。舉國家隊強力避免股市崩盤，隻是緩解了決策者麵臨的短期壓力，並不能成功阻止經濟增速的下滑，隻是延續了泡沫，變得更大。

去年11月份以來，政府一直在刺激經濟增長，采取的措施包括四次降息、幾次下調銀行存款準備金率、推出數百個大規模基礎設施建設項目。從之前的經驗看，這些措施行之有效，但也伴隨著債務加劇。

由於出口增速減低，大規模建設部分過剩，政府本希望減少依賴製造業和減少政府投資，從而增加消費驅動型經濟增長。現在可好，政府大舉進行了另一輪的大投資，這次隻不過換了戰場：股市。結果，由本來希望建立的股市消費驅動，變成了政府幹預政府投資驅動的股市。

2。舉國強力維持穩中向好，力保7%，隻能是“提前消費”明年的後續發展潛力，讓明年的經濟運行更困難。
 
這輪萬億的寬鬆強力入市，是幫助實現了本季的經濟增長目標，控製了失業率，但增加的貨幣供應量正在流向負債累累的房地產開發商、國有資源公司、以及在各大銀行/券商裏兜圈。除成就了GDP，對實體經濟麵多無貢獻，甚至妨礙實體經濟麵的發展。從短期看是成功地維持了增長勢頭，但這是以犧牲長期增長為代價的。明年一二季度會顯現出來。屆時，問題更嚴重，能出的牌更少。

3。寬鬆強力入市，不僅不能解決實體經濟的增長壓力，而且減弱了對地方債務規模的控製。例如養老金短缺。寬鬆強力入市放在社會福利池裏至少會彌補漏洞。

加大債務，基本弊端就是不良貸款增加、債務違約增多、金融動蕩加劇。2014年底，中國債務達GDP的242%。過去7個月還在升，債務的增速已經追過日本陷入經濟衰退前的債務增速。

過去半年，盡管利率降低，但貸款需求仍然疲弱，加上銀行依舊不願意向國企之外的客戶放貸，因此意味著沒有足夠的資金流入到實體經濟當中。即使這樣， 各大商銀在第一季不良貸款還是同比增長了52.1%。這隻能說明，實體經濟麵嚴峻加劇。

5。股市的火爆帶來了短期的紅利，成交量壘大了相關費用，讓第二季的GDP數字多了萬億。僅第一季，金融服務業為中國經濟的增長貢獻了大約1.3個百分點。這顯然是國家隊被授權入市的動力。

為了達到保七，因此把資金引向股市、中間商、經濟效率低部門，而把真正的創業者/創造者都排出去了。為此，拖延了國家經濟向消費型和高科技產業型的轉型步伐，同時讓製造業、建築業、房地產的投資也增長乏力。

6。政府多次承諾，要讓市場力量在經濟中發揮更大的作用。然而，此類救市舉措，不僅打破承諾，而且削弱政府的公信力。至少，大多普通股民和政府的救市舉措，成了較力/套取的對立雙方，同時也延緩了股市市場化有序化的進程。

總之，長期以來，唱多的人很忌諱說經濟增長放緩。作為政府，本該直麵經濟增長放緩，從而因應市場而作出合理的調整，適當地削減產能，不為一得一失，而為長期紅利的發展定向護航。當股市的市盈率已經超高了時候，還要炒高，本就不應該了，作為政府還要幫助強力炒高，就更不該了。因此，政府大舉幹預，要求行商/券商大舉買入股票，並禁止大股東減持，以打擊“惡意做空”而“善意做多”，長期來看，為此是要付出巨大代價的。

最終到了末了，政府遲早必須從股市抽身退市，那時候實體經濟嚴峻的話，可能一觸即發。當然，政府隻能是漸退，一窩蜂的話，問題更嚴重。好在是“壟斷”機製，可以實現梯次退出，從而減少損失，更重要的是避免大麵積崩塌。

當每個股民都應該敬畏市場的殘酷：回報越高、風險越大。同樣，政府應該明白，設及股指越深，股市係統性風險越大。不要旨在管理股指而大筆投入銀股，而是要為實體融資護航。