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移動計算的年代:高通市值超越Intel的炒作與現實

(2012-11-20 08:38:37) 下一個
英特爾、高通股價對比圖。最近1年來,高通股價上漲近10%,英特爾則下跌近20%。
   資本市場追捧高通:1年來,高通股價上漲10%,英特爾則下跌20%


11月8號,將被記入曆史的日子。這一天,技術股高通的市值達1060億,首次超越芯片老大Intel的1050億。此事表明,一個通訊技術超越計算技術的時代全麵開始。30年風光的Intel時代從此轉折。

QCOM的崛起
 
Intel在家用電腦、商用電腦、服務器的占有率82%,全球家家幾乎都有它的東西在手。
高通(Qualcomm),這個很多人不知道的名字,竟然撼動了老大INTEL的地位。這是行業的變化,時代的變化。---一個強勢的移動計算時代開啟了。

高通QCOM,加州聖地亞哥的一家
無線通信技術研發公司,成立於1985年7月,以技術創新帶動自己的無線通訊業務。在眾多通訊大佬日趨沒落和倒閉的世道,他一路向前發展。在CDMA技術方麵,他擁有3000多個專利,處於壟斷性的領先地位。CDMA技術作為全球市場流行最快的無線技術,高通向100多家製造商提供技術授權,幾乎涉及了世界上所有品牌的電信設備和移動電子設備。

今天是11月19日,十天過去了,高通仍然高踞首位。就在今天,Intel CEO Paul宣布,明年5月會在股東大會上退休,希望董事會物色繼任人。這個消息再次震撼市場,股票跌是一定的了---一天丟下千億線,抵987億。此時,吸引我不得不再次關注Intel的變化 .... 
 
通訊業再次領先科技發展

英特爾是芯片行業界的一頭大象,穩定但轉身慢。一旦方向對頭,其發展的慣性和影響都很氣勢,一旦路線有誤,每次改變要一至兩年。而高通呢,就像一隻羊,靈活跑得快。但若遭遇英特爾這類龐然大物的正麵對陣,是很難與其匹敵的。
在移動通訊行業的熱絡時代,領頭羊的高統,春風得意,在資本市場的推動下,市值節節高,兩年就超越了芯片巨頭英特爾,可謂氣勢如虹。當然,麵對激勵的競爭格局,未來有太多的不確定性。具有堅強技術與生產背景的INTEL,不可能坐以待斃,必定會全麵出擊,在竭力反製QCOM對傳統行業進行染指的同時,定會加速進軍無線移動芯片市場。

智能移動時代的來臨,成就了APPLE這個跨行業的“通訊巨頭”--- 目前APPLE仍然不能稱作計算技術的巨頭,就是說,他仍然不具電腦大哥的能量。---- Apple現在這麽強大,是通訊界的終端大軍,被電腦界逾越楚河的APPLE給打敗了。智能通訊、移動設備成為上升最快的領域,逐漸取代了計算設備那個領先的時代,它快速地吞嚼著傳統計算的領域,重開通訊領先的大格局。

隨著智能移動時代的快速發展,通訊屆的高通達上了這班高速列車。兩年前,高通的市值還僅是Intel的一半。但隨著市場的倍級發展,高通的Snapdragon芯片進入爆發階段的智能手機、平板電腦,並逐步進入傳統的電腦,不僅讓高通實現了在移動芯片領域的一哥地位,而且給高通在資本市場超越Intel提供了最好的舞台。
 
資本市場認奶不認娘

今年4月,英特爾的CEO Paul Otellini接受媒體采訪。他誠實地向媒體說:英特爾一直希望擁有一個值得真正尊敬的對手,而高通正是這種對手。Paul的這種坦誠,推高了資本市場對QCOM的追捧,加快了股市對QCOM的傾斜。當時我有一句話給他的團隊:坦誠相見是做人的最好品質,但不能在商場發揮得太盡致。股市是渾水,一瓢清水注入也隻能成為渾水的一部分。
 

殘酷的現實可能讓失口的Paul想不到,半年後的QCOM,真的被資本市場推倒了曆史的高位,推到了與巨人Intel比肩的位置。

11月8日,高通發布2012財年第四季財報預測數據,超過分析師預期,其股票價格迅速上漲至62.24美元,市值達1060億美元,首次超過了大哥大英特爾的1050億。對此,我天天關注高通的技術消息和市場消息,因為沒有大的變化,一周來讓高通穩坐第一交椅。

一家是PC時代的芯片巨擘,一家是移動互聯網時代的芯片新貴。盡管從研發規模、生產規模、生產精度上講,QCOM今天仍然不在Intel的等量級,但資本市場的態度可能預示著,一個移動互聯設備占主導地位的時代已經到來,如同APPLE跑在了移動終端設備的前麵一樣,而高通跑在了移動通訊設備核心的最前麵。

移動時代的全麵興起

資本市場推高企業市值主要看兩個關鍵指標:成長空間與盈利能力。如果從這兩個方麵來分析,目前高通都勝於英特爾。

增長方麵,高通麵對的是一個巨大的智能手機和平板電腦市場。PC市場每年出貨4億台,而智能手機的出貨量在去年就超過了PC,今年有望達到7億部;而平板電腦的出貨量也有望達到1億台。對占據近50%移動芯片市場的高通,無疑受將益於這個巨大的活性市場。

營收方麵,高通絕大部分營收來自基帶芯片(通過該芯片連接蜂窩網絡)業務,該公司的客戶包括三星電子、蘋果和HTC等。由於移動芯片競爭激烈,高通在基帶芯片業務上的淨利潤相對而言並不是特別高。但他利用公司手持的CDMA專利進行專利授權,使高通獲得很高的可持續的利潤。

高通在20多年前就開始研發CDMA技術,通過對持有的大量3G、4G相關專利進行授權,高通實現了豐厚利潤。在截至去年9月的2011財年內,高通實現收入150億美元,授權費約占38%。但在高通42.6億美元的利潤中,占比卻高達80%。

隨著智能手機基帶芯片未來向全模全製式(支持2G、3G、4G網絡)發展,高通的專利優勢將會延續下去,而這也意味著高通可以持續維持高利潤率。

計算時代的困境

20年前,通訊的發展遠遠大於計算技術。從1990年起,計算發展的時代開始,其發展超越了通訊。但隨著芯片的快速縮小,存儲介質的密度快速倍增,使得無線聯接的快速發展有了堅實的基礎。過去3年,通訊設備的發展遠遠快過計算設備。對比APPLE在移動終端的走俏,高通在移動領域的春風得意,英特爾等傳統計算領域的處境則明顯堪憂。雖然英特爾在PC芯片領域的市場份額大幅領先,超過80%,但是在移動領域確乏善可陳。

6年前,英特爾曾在智能手機芯片領域有過涉足,但是由於研發投入巨大,無法實現盈利。加上當時AMD在多核多路技術上的超越,不僅危及了Intel的主業,而且完全危及了英特爾的生存地位。市場出身的Paul,初上CEO,隻能集中精力打殲滅戰,丟卒保車拱衛都城,不得不在2006放棄他的通訊芯片的開發部門,專心研發PC芯片。當然,由於AMD的蛇吞象資金不足,導致空有技術沒有市場的局麵,讓Intel在兩年內輾轉反過身來,徹底鞏固了自身在計算領域的一統地位。

大概因為當年Intel分散發展忽略了主業務的大力研發,讓AMD有機可乘;大概這個曆史教訓讓Intel的大股東仍然心有餘悸;大概Intel懼怕別的巨頭再次進入自己的壟斷業務,不願意越界刺激潛在的對手;反正,過去五年,Intel在計算芯片毫無對手的情況下,沒有快速進入日趨熱絡的通訊芯片市場,實屬不小的失誤。
 
這兩年移動芯片的快速增長,迫使英特爾重歸該市場。
一方麵,英特爾借助收購英飛淩無線業務重新進入移動芯片市場;另一方麵,它領導PC廠商推出超薄本以應對平板電腦的衝擊。由於整機級公司的不願大投資,加上WIN8遲遲不上市,再加上12到18“ 觸摸屏的高居不下,讓Intel的超薄本概念不能施展,效果非常不佳。這不僅讓Intel蒙羞,而且讓傳統的計算行業蒙羞,讓APPLE平板一枝獨秀。

在超薄本之外,英特爾還推出了應用於智能手機的芯片,並與摩托羅拉移動、中興、聯想等廠商達成合作。同樣由於這些廠商的市場發展不夠匹配,讓Intel收效甚微。雖說Intel強調智能手機戰略是一場馬拉鬆,而不是短跑。但今年上半年,Intel在全球智能手機芯片市場的份額隻有1%,可見是多麽難堪的事:他可是半導體行業的一哥呢!地位太不相襯了。

井水要犯河水

以前,通信領域和計算領域是“井水不犯河水”的。自從APPLE越界搞手機,這種河界已經不複存在。現在高通等ARM通訊陣營也已不滿足隻在移動領域,他們也開始侵蝕Intel具備優勢的筆記本市場。

隨著平板電腦和智能手機大挖個人電腦行業的牆腳,Intel必須出擊,並且要穩、重、快。雖然個人電腦短期內不可能死去,但是增長乏力已成為不爭的事實。市場研究機構IHS iSuppli估計,全球PC銷量在2012年會縮水1.2%,出現11年來的首次下滑。

最大的問題是,現在的資本投資者更加急功近利,短期行為更為主流。如果Intel的通訊芯片不能年內在新市場上取得更多進展,它在資本市場的處境將會更加不妙。也許,市值被高通超越隻是一個暫時現象,但至少是個大事不妙的警鍾。

小與大的對決

未來的贏家一定會屬於高通嗎?目前看,未必。因為高通風光的背後實際上存在著軟肋,比如他不能控製供應鏈。由於QCOM沒有芯片製造工廠,高通需要台積電等半導體代工廠商進行芯片代工,由於製程技術和產能問題,高通的芯片供應不能自我保證,這會使利潤增長受到限製。

高通的CEO Paul Jacobs今年6月表示,不排除未來自建芯片廠,動用公司現金以確保重要零部件供應的可能。但行內人們認為,QCOM自設芯片製造廠的機會不大,產業現狀不可逆轉,以前沒有進入的企業,現在很難有機會進入。如果QCOM真要大力開廠,有可能就會步AMD當年的老路。這是投資人最不願看到的,也是QCOM團隊最膽怯的問題所在。

在生產技術和生產規模,英特爾無疑擁有全球最大的優勢。英特爾自有廠不但可以保證產能,而且台積電等代工廠升級運轉28nm工藝,英特爾已經在用22nm的工藝了。

從三星與蘋果的關係交惡可以看到,芯片的提供是APPLE的短項。高通同樣麵臨著這個問題。如果未來蘋果將更多訂單轉向台積電,在產能有限的情況下,台積電將既要保證蘋果的訂單,又要同時保證高通芯片的產出,壓力一定很大。一旦出狀況,後果將不堪設想。

過去,在PC占據主導的時代,英特爾對高通不夠專注。現在不同了,高通的業務成了Intel專注的一級對象,再加上移動互聯的高利潤,Intel這頭大象已經覺醒,雖然還在轉身,羚羊高通或許還能舒服地再跑一陣,但雙方正麵競爭的序幕已經拉開,鹿死誰手的一場大戲正式開鑼。

英特爾與微軟組成的Wintel聯盟曾主導整個傳統PC產業30多年的發展,自從蘋果開動移動設備大略奪的時代,這個聯盟正在瓦解。Intel需要拿出決斷,提出一攬子計劃,應對快速的產業變化。目前的市場存在著很大的變數。


英特爾、高通最近四個季度營收對比圖
過去四個季度,英特爾與高通的營收對比:Intel比高通的能量大多了

 
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mme.potato 回複 悄悄話 在雲計算的大潮中,intel隻看到了Data Center,沒想到終端才是大戲。螞蟻雖小,但總重量遠遠超過大象。
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