獅山巡禮
投資雜談
一份關於AI衝擊的情景推演報告在周末引發全球市場拋售風暴之後，報告共同作者Alap Shah周二公開發聲，坦言市場反應遠超預期，並呼籲政府對AI征稅，以應對可能到來的大規模失業浪潮。
這位Lotus Technology Management首席投資官在接受彭博電視采訪時警告，未來18個月內，AI進步可能導致白領就業崗位減少5%，美國在缺乏政策幹預的情況下將受到最大衝擊。他預計，服務密集型行業如保險和銀行業麵臨更大風險。
Shah表示，政府應考慮對AI帶來的增量或意外收益征稅，以抵消勞動力替代造成的影響並保護消費者需求。他認為，白領勞動力的替代會形成負反饋循環：企業裁員以提振利潤率，將節省的資金再投資於AI，從而推動進一步裁員。
據華爾街見聞此前提及，這份周末發布的報告假設2028年的場景，描繪了機器智能快速進步提升生產率但令大量人力勞動過時的圖景，引發失業、消費支出崩潰，並拖累標普500指數等股指下跌。
Shah坦言，我原本以為會有小幅反應但實際上明顯超出了我們的預期。他表示，考慮到AI相關交易已持續約三年半且基本一路上漲，市場增量買家所剩無幾，這一反應在某種程度上也在情理之中。
這份由Citrini Research在社交媒體發布的報告，疊加Nassim Taleb的市場警告及AI初創公司Anthropic的相關聲明，共同觸發大規模拋售。IBM股價單日大跌13%，創25年來最大單日跌幅；DoorDash、美國運通、KKR及黑石跌幅均超6%；相關軟件ETF下挫4.8%，較去年9月高點的累計跌幅已擴大至約35%。
Shah坦言對市場反應感到意外。我原本預計會有小幅反應，但絕對比我們預期的要大，他在周二表示。
他分析稱，考慮到美國市場所處的水平，這一反應也不算太意外。AI交易已經持續了三年半，基本上是一路直線上漲。如今人人滿倉做多，增量買家不多了。
報告將假想情景設定在2028年，Shah解釋說，這個時間點既足夠遠，能推動如何亡羊補牢的討論，但又足夠近，起到警醒作用。近期市場波動加劇，科技股在過去幾周因擔憂AI可能顛覆商業模式而下跌，Citrini報告進一步加深了對大範圍顛覆和失業的擔憂。
Shah指出，美國過去三年並沒有真正創造任何白領工作。將會有大量崗位被AI替代，具體來說是AI智能體。這些工具隻是在過去幾個月裏才真正落地。
他認為，信息類工作者及其招聘處於風暴眼，信息類工作的就業人數較2023年峰值下降了接近8%。在報告設定的假想情景中，由於經濟嚴重萎縮，15%的白領將在18個月內失業且缺乏其他就業機會。
Shah警告，如果沒有政策應對，這部分人群將被迫進入藍領和零工市場，從而顯著壓低相關市場的平均報酬水平。未來五年，美國白領就業將成為衡量AI影響的關鍵指標，影響可能在美國最快顯現，因為其勞動力市場更具活力。美國解雇員工比世界其他地區容易得多，他補充道。
Shah呼籲政府采取行動應對AI帶來的勞動力替代。他表示，應考慮對AI帶來的增量或意外收益征稅，以保護消費者需求。
如果任由AI替代這些工作，卻不對AI適當征稅，就會觸及消費者經濟的核心，這才是真正的風險傳播情形，Shah表示。他強調：
我們向市場發布這份報告，並不僅僅因為個股風險重要，更關鍵的是，如果就業崗位消失的速度快於預期，而又缺乏應對之策，整體經濟和消費者經濟都將麵臨風險。
根據報告討論的結果，白領勞動力替代形成的負反饋循環將削弱建立在中介服務之上的行業需求，如金融、保險和軟件業。依賴可支配支出的消費者平台，包括DoorDash和Uber Eats等外賣服務，被視為風險最大的領域。
Shah指出，AI帶來的好處不再雨露均沾，而是開始分散，市場正逐步辨別哪些行業將成為贏家，哪些將承壓。軟件行業就是最好的例子。市場幾乎一年來都在因AI威脅而拋售軟件股，而這一趨勢在最近幾周明顯加速。
他表示，中介型行業同樣麵臨切實風險。根據Citrini報告描述的潛在場景，AI智能體可能通過消除Mastercard和Visa等支付處理公司收取的交易費用來為用戶節省資金，從而顛覆支付行業。
在投資策略上，Shah透露：我們通常會做空那些我們認為將被AI顛覆的企業。另一方麵，我們持有大量半導體股票，我們認為這些公司將從中受益。他預計短期內市場將進一步波動，包括軟件公司，交易員正在評估AI的長期影響。我們正在進入一個市場高度波動的時期，他說。
據彭博報道，Citrini Research由James van Geelen創立。該報告明確指出以下內容是一種情景假設，而非預測，其唯一目的是模擬一個相對未被充分探討的場景。Shah是AI公司Littlebird首席執行官兼Lotus Technology Management管理合夥人，此前曾聯合創立訂餐服務公司Thistle，並擔任金融數據平台Sentieo的首席執行官和董事長，該公司後被AlphaSense收購。
