獅山巡禮
投資雜談
最近幾周，炙手可熱的人工智能（AI）交易似乎正麵臨著一次重大洗牌風險：穀歌殺出重圍，風頭蓋過英偉達。但摩根士丹利（Morgan Stanley）最新安撫投資者稱，目前還沒有太多理由擔心這家AI霸主。
英偉達的股價上個月下跌了9%，就連該公司第三季度的超亮眼成績單也未能為其和更廣泛的人工智能行業帶來新的動力。日本首富、軟銀孫正義和億萬富翁彼得蒂爾（Peter Thiel）等知名投資者相繼清倉英偉達，一時間，對泡沫的擔憂籠罩了市場。
但大摩分析師Joseph Moore本周反駁了悲觀論調，並將該股的目標價從此前的235美元上調至250美元。這是當前華爾街最高的目標價之一，意味著該股還能較當前水平上漲約38%。
他認為，這家人工智能領導者市場份額麵臨的威脅，特別是在亞洲市場的威脅，被誇大了。
事實上，關於英偉達在人工智能市場的主導地位可能受到威脅的猜測並不新鮮。自從ChatGPT在2022年掀起AI熱潮、英偉達成為獨一無二的寵兒以來，投資者一直想知道它作為最大的人工智能硬件製造商的地位能保持多久。
而在ChatGPT發布近三年後的今天，穀歌似有重塑AI芯片市場之勢：隨著Gemini 3的橫空出世，其自研AI芯片TPU（張量處理單元）終於從幕後走到台前。眼看著自己GPU霸主地位被撼動，英偉達緊急發布聲明強調，自家產品比ASIC擁有更高的性能、更強的通用性以及更好的可替代性。
不過，在大摩看來，其他芯片製造商不會對英偉達構成重大威脅。與此同時，這位分析師最近還訪問了亞洲，並分享了他對英偉達為何不應擔心來自東方的競爭的看法。
盡管人們對亞洲的人工智能解決方案給予了很大的關注，但我們認為，它們在多個層麵上都非常有限，包括集群規模和向外擴展技術，而且亞洲的軟件仍然希望獲得西方的解決方案。他在報告中寫道。
另一方麵，黃仁勳在10月底的GTC大會上曾透露，英偉達在2025年到2026年日曆年全年合計擁有高達5000億美元的AI GPU算力基礎設施訂單，這些訂單對應的是處於本輪全球布局人工智能大浪潮核心的該公司Blackwell架構以及2026年將推出的Rubin架構AI GPU算力集群。
對此，Moore表示，他的團隊已核實了之一預期。
在與亞洲和美國的幾位聯係人會麵後，我們願意上調預期，以使收入達到這一水平。他補充道。
最後，雖然這位分析師也上調了同為芯片製造商的博通（Broadcom）的目標股價，但Moore表示，他仍認為英偉達是該行業的明顯贏家。
我們預測，博通和AMD的人工智能處理器收入在2026年的增長速度將略快於英偉達，但這主要反映了供應鏈的限製，所有關鍵產品在2026年都將受到供應限製。他說。
整體而言，大摩相信，即使人工智能芯片市場的競爭加劇，英偉達仍將保持最佳的性價比，並能夠比競爭對手獲得更廣泛的人工智能應用和工作負載。
