AMD：英偉達預示著人工智能將迎來持久繁榮

AMD(NASDAQ:AMD) 近期公布了2025 年第二季度的強勁業績，營收增長 32%，達到創紀錄的 77 億美元。隨著 AI 市場需求從訓練轉向推理，AMD 全新推出的 MI355 芯片上市，其性能提升了 35 倍，並增強了超低延遲推理能力，人們早已預見這家 AI 芯片公司將迎來一個轉折點。

預計未來 AI 推理市場將貢獻主要增長，今年的 MI355 和明年的 MI400 有望幫助 AMD 從英偉達手中搶占更多市場份額。布魯克菲爾德預測，推理芯片的銷量將很快追上 AI 訓練芯片的需求；到 2028 年，推理芯片的功耗需求將接近訓練芯片水平；到 2034 年，AI 芯片總需求將增長 10 倍。

目前許多預測顯示，到 2028 年 AI 芯片需求將達到 1 萬億美元。英偉達 CEO 預測，到本十年末，AI 基礎設施支出將達到 3 至 4 萬億美元 而這位 AI 芯片龍頭目前的銷售額僅為 2000 億美元，遠低於 1 萬億美元水平，這意味著未來幾年有巨大的上漲空間。

AMD 預測 2028 年推理芯片市場規模將達 5000 億美元，年複合增長率（CAGR）為 80%；而 Futurum Securities 則認為，到 2030 年 AI 芯片市場將達到 1 萬億美元，具體細分如下：

• 7500億美元AI GPU（80-85% Nvidia，15-20% AMD）
• 2500 億美元 - 定製 XPU（70-75% 博通（AVGO），15-20% Marvell（MRVL））。

對 AMD 而言，近期的拐點信號是其上調了業績指引 三季度營收目標定為 87 億美元，而市場普遍預期僅為 83.2 億美元。值得注意的是，這一預測甚至未計入對中國 15 億美元的受限銷售額。

這部分銷售額正等待許可證獲批，這意味著三季度 87 億美元的預期實際可能突破 100 億美元。目前市場對中國市場仍存在困惑：美國政府暗示將批準許可證，但要求性能降低 15%；而中國政府則在推動本土企業采購國產芯片，而非美國競爭對手的產品。

AMD 很少能在當前規模下超預期，這表明 MI355 的銷量正在激增。我們認為，到 2028-2030 年，AMD 在 AI GPU 芯片銷售領域有望獲得 1000 至 1500 億美元的營收機會。

盡管 AMD 和英偉達在財報發布後股價均未上漲，但英偉達的表現印證了市場機遇的旺盛。這家 AI GPU 龍頭二季度銷售額達 460 億美元，並預計截至 10 月的當前季度營收將達 540 億美元 此外，若許可證問題明確，對中國的 H20 芯片銷售額還可能增加 20 至 50 億美元。

中國市場的機遇依然巨大，英偉達 CEO 黃仁勳在 2026 財年二季度財報電話會議中暗示，中國市場明年將以 50% 的增速增長，規模達 500 億美元：

我估計，如果我們能夠推出具有競爭力的產品，中國市場今年將為我們帶來約500億美元的商機。如果今年的市場規模達到500億美元，那麽預計年增長率將達到50%。與此同時，全球其他地區的人工智能市場也在增長。

黃仁勳還表示，不僅中國，全球 AI 銷售額的增速都可能接近 50%。他提到了多項數據，表明超大規模數據中心之外的 AI 增長潛力巨大 2025 年營收為 200 億美元，明年可能增長 10 倍。

別忘了，去年原生人工智能初創企業獲得了1000億美元的融資。今年，甚至還沒結束，融資金額就達到了1800億美元。看看人工智能原生領域，去年營收最高的人工智能原生初創企業是20億美元，今年是200億美元。明年營收比今年增長10倍並非不可想象。開源模式正在吸引大型企業、SaaS公司、工業公司和機器人公司加入人工智能革命，這將成為另一個增長點。

目前分析師並未預測 AMD 或英偉達明年能實現 50% 的增速。當前預期顯示，2026 年 AMD 銷售額僅增長 21%，達到 400 億美元 但 AI 推理市場的機遇其實要大得多。

AMD 預計，在年初出現下滑之後，到 2025 年底，其 AI 芯片銷售額將達到每年 80 億美元以上。該公司隻需 AI GPU 銷售額達到 130 億美元以上，就能實現 400 億美元的目標。黃仁勳表示，明年 AI 芯片銷售額將再增長 50%。

市場轉向AI推理芯片，AMD有望搶占更大的市場份額。英偉達明年的AI芯片銷售額有望達到3000億美元，而AMD的目標僅為占總銷售額的5%。

AMD已從4月份的低點飆升，因此上個月的停頓並不令人意外。最終，AMD 憑借其在 AI GPU 領域的巨大機遇，股價大幅上漲。

AMD 的市盈率僅為官方 2026 年每股收益目標 6.02 美元的 27 倍。如果明年 AI 芯片整體增長率達到 50%，該公司有望超越這一目標，而轉向推理芯片的舉措也使其明年每股收益達到 8 美元以上、銷售額達到 500 億美元的目標有所提升。

AMD 有望在 2028 年至 2030 年期間抓住 AI GPU 市場機會的 20%，但前提是 AI 市場何時達到 1 萬億美元。

當然，AMD 在今年早些時候遭遇挫折後，必須抓住未來巨大的市場機遇，推出 MI355 GPU 和即將推出的 MI400。AI 芯片市場競爭激烈，而英偉達是搶占市場份額的強勁對手，尤其是在占據領先地位的情況下。

投資者需要注意的是，隨著 AMD 的 AI GPU 競爭力不斷增強，其投資機會也在不斷擴大。AMD 的股價很容易跌至 150 美元以下，從而彌補 7 月 15 日出現的差距，但無論如何，以目前的股價以及不斷擴大的 AI 投資機會來看，AMD 是個好機會