趨勢選股必修課：大師經典之威廉·歐尼爾

《投資成功的24堂必修課》是威廉·J·歐尼爾撰寫的一本書，書中將關鍵的投資策略總結為24堂課程。該書以問答形式呈現，適合新手和有經驗的投資者閱讀。歐尼爾是《投資者商業日報》的創始人，他分享了自己在股市中的豐富經驗，強調從曆史中學習以及使用常識策略來有效管理投資的重要性。

本書的關鍵內容包括：

1. 及早止損：歐尼爾建議投資者在購買價以下8%的位置止損，以防止重大財務損失。這種方法類似於購買火災保險。

2. 立即開始投資：他鼓勵盡快開始投資，強調經驗是隨著時間積累的。投資者應決定使用全方位服務經紀商還是折扣公司，並對潛在經紀商進行徹底研究。

3. 股票選擇和市場分析：書中提供了選股指導，重點關注具有創新產品的動態公司。它還強調在做出投資決策之前了解整體市場狀況的重要性。

4. 使用《投資者商業日報》：歐尼爾解釋了如何有效使用《投資者商業日報》來研究和選擇股票。該出版物提供了對市場的評估並識別出獲勝股票，可以為投資者節省研究時間。

5. 成功投資者的特質：書中列出了成功投資者的十個特質，包括積極思考、堅持不懈、持續學習和有效溝通。

6. 額外資源：歐尼爾推薦了幾本其他投資書籍供進一步閱讀，表明持續學習對投資成功至關重要。

歐尼爾的書是一本實用的投資指南，提供了明確的策略和工具，以幫助投資者提高投資表現並實現財務安全。

下麵是這24堂必修課的主題： 

1. 每位投資者應知的基本知識
2. 開始投資：沒有比現在更好的時機
3. 遵循係統而非情緒
4. 基本麵分析還是技術麵分析？
5. 基本麵中的首要：收益和銷售
6. 相對價格強度：關鍵的技術工具
7. 了解股票與其同行的關係
8. 交易量和讚助的重要性
9. 如何在最佳時機買入
10. 圖表模式如何帶來豐厚利潤
11. 如何像專業人士一樣閱讀股票圖表
12. 如何評估股市的健康狀況
13. 如何識別市場頂部
14. 如何識別市場底部
15. 如何將選股拚圖拚湊在一起
16. 如何在《投資者商業日報》中尋找新的投資想法
17. 成長投資與價值投資
18. 不要試圖成為萬事通
19. 如何應對市場調整
20. 市場時機的重要性
21. 如何利用共同基金實現最大利潤
22. 複利的力量
23. 如何充分利用《投資者商業日報》、《投資者.com》和其他在線資源
24. 投資中的持續學習與適應能力
 

好接下來我們播報根據本書整理的重點筆記。

投資者在進入股市前必須了解什麽
作為投資新手，要做好承擔一些小損失的準備。
一定要在股價跌至買入價下方8%的時候止損。
學習投資時堅持最重要，不要灰心喪氣。
你不可能在一夜之間成為投資高手，成功投資需要時間和努力。
投資者必須了解的最重要的一點是什麽
勒伯是一位德高望重的投資大家，他主張積極止損。對我而言，這是第一大原則。

如何定義止損位
勒伯把止損位定在虧損10%，對大多數新手而言，這是個不錯的原則。但如果你通過圖表分析更精準地確定了自己的買入時點，我建議將止損位設在買入價下方7%或8%的位置。

獲得投資成功需要多長時間
形成投資體係大概花了我2～3年的時間，這個過程無法一蹴而就，相信對大多數人而言都是如此。隨著時間的推移，你的選股能力會逐漸加強，股價跌至止損位的概率也應該會大幅下滑。此外，這些小幅的虧損將會被某些大幅上漲的股票抵消。

為什麽把止損線設在8%
如果在股價較成本價下跌8%的時候止損，你可以確保自己明天還能繼續投資。我曾經見過有些人因為沉迷於某隻股票，不能麵對現實、承認錯誤，不能做出止損的艱難決定，最終走向破產或者失去健康。

開始行動：機不可失，時不再來
起步階段選擇正確的全方位經紀商或折扣經紀商非常重要。如果要選擇經紀商，請確保該機構擁有出色的曆史紀錄。
作為新手，應該設立現金賬戶而非保證金賬戶。
啟動資金有500～1000美元就可以了，在實踐中不斷學習和進步。
避開波動性較大的投資工具，如期貨、期權及國外股票。
專注於少量優質股，沒有必要持有20隻以上的股票。
是否存在多種不同類型的賬戶
我建議先開通一個現金賬戶，在積累幾年的經驗後再考慮開通能讓你從經紀商處借取資金的保證金賬戶。

下一步
製訂計劃，每周至少花幾個小時跟蹤市場及你的交易。此外，在聽取他人意見時要格外小心。大多數情況下，他人的意見不過是一家之言，而且很可能是錯誤的。

你應該開通圖表服務，學會解讀圖表，但圖表隻會為你列出事實，而非觀點。

應該避免哪些投資
作為一名投資新手，你應該避開投機性最強的領域，如低價股、期貨、期權及國外股市，這些領域的風險和波動性均較大。

應該持有多少隻股票
如果資金規模不超過5000美元，你持有的股票數量就不能超過2隻。如果資金規模為10 000美元，2～3隻股票比較適合。如果資金規模為25 000美元，或許可以持有3～4隻股票；50 000美元4～5隻；100 000美元5～6隻。

股票總數不能超過20隻。很簡單，你不可能很好地掌握超過20隻股票的信息。股票太多，你的總體收益也會被稀釋。

對個人投資者而言，第一筆錢往往通過買入在特定領域表現最優的股票賺得，然後再把投資組合集中到少數股票上，認真地追蹤。我不相信分散化投資的原則，也不認同將資金分散於多隻股票或多種投資工具以降低風險的做法。

遵守規則，不要被情緒左右
不要讓情緒影響你的投資。遵循一套買賣規則，不要讓情緒左右你的想法。
不要買入每股15美元以下的股票。行業內領先的好公司的股價絕不會是每股5美元或10美元。
研究曾經表現優異的股票能指引你發掘潛力股。
一定要對股票交易進行事後分析，以吸取經驗、汲取教訓。
利弗莫爾的“當你該恐懼時你往往滿懷希望，而該滿懷希望時卻又十分恐懼”說明了什麽
如果某隻股票已經讓你的虧損超過8%，你往往會希望股價反彈。但此時你其實應該擔心自己可能賠更多的錢，你的反應應該是割肉止損。

當股價上漲為你帶來收益時，你往往擔心自己會損失這些收益，因而過早出售、鎖定獲利。但實際上股價的上漲是一種積極的信號，表明你當初看好這隻股票可能是正確的。

如何克服這些自然的情緒反應（盡管這可能要付出很大的代價）
根據我的經驗，唯一的方法是基於曆史研究來確立買賣規則，這些規則以市場的實際運作而非個人觀點或成見為依據。

在股市，過去如何為你提供幫助
自1953年起，我們就每一隻流通股構建了模型或總結了相關概況。相比所謂的專家意見、個人觀點、可靠情報和市場謠言（這些意見、觀點往往是錯誤的），我準確地了解到那些曾在過去創造出輝煌表現的股票具備哪些特征。在我尋找股市“明日之星”的過程中，這就是我的股市淘金寶典。

研究曆史還能加強我們對總體市場的了解。哪怕經驗最為豐富的投資者，也會因逐日逐周的市場波動而心驚膽戰。但回顧過去，你會發現，在經曆過一個又一個的周期後，股市的總體趨勢是向上的，這持續地為投資者提供著巨大機會。

了解事實、檢驗曆史就是成功的關鍵嗎
了解事實、檢驗曆史的確很重要，但培養良好的習慣、遵守規則同樣重要，而且這兩點更難做到。對多年以來養成不良投資習慣的人而言，更是難上加難。克服這些弱點是一項真正的挑戰，需要付出很大的努力。

最糟糕的投資習慣有哪些
第一個習慣是愛買低價股。買入大量每股2美元、5美元或10美元的股票，看著股價翻番聽上去是個不錯的主意，但問題是，你“中獎”的概率可能更大。

事實上，投資股票和買打折的裙子或汽車不同。股市如同拍賣所，股價體現的是股票在某個時刻的價值。如果你買入便宜的股票，要記住一分錢一分貨。

承認錯誤並不容易，是嗎
我發現了一個寶貴的工具：對自己的每項交易進行事後分析。每年，我都會在一張日曆表上記下自己買入和賣出每隻股票的價格，並寫下自己買入或賣出的理由。

然後，我分別篩選出讓我賺錢的股票和讓我賠錢的股票。對上漲的股票而言，我的哪些做法是正確的？對下跌的股票而言，我在哪些地方犯了錯？

基本麵分析還是技術分析
基本麵分析和技術分析投資法相結合是成功選股的基礎。
基本麵分析關注企業的利潤、利潤增長、銷售額、毛利率、ROE等。基本麵分析能幫你篩選股票，確保你將選股範圍鎖定到優質的股票。
技術分析需要學會讀懂股票的股價和成交量圖表，並在適當的時點做出投資決定。
你更青睞基本麵分析還是技術分析
根據我的經驗，這並不是一個非此即彼的問題。你必須同時考慮關於公司及其產品的實力、質量和可靠性等基本麵信息，以及關於某隻股票將如何在市場上表現的技術麵因素，而不應該把自己局限於某種單一的分析方法中。

基本麵分析最重要的是什麽
我們發現公司的盈利能力是影響股價的最重要因素之一。這意味著，我們隻能買入利潤持續改善、銷售額不斷攀升且最好是利潤率和ROE都較高的股票。

每股收益（公司稅後總利潤除以公司總流通普通股股數）可以作為衡量一家公司成長性和盈利能力的指標。

根據我們過去對那些成功股票的研究結果以及多年的投資經驗，我們發現漲速最迅猛的股票中有3/4是成長股。在股價創出驚人漲幅的前3年，這些公司的每股收益年增速平均都不低於30%。因此，請將注意力放在過去3年每股收益年增速在30%以上的股票。

還有哪些關鍵的基本麵因素
銷售額要麽必須在過去幾個季度中持續增長，要麽必須較上一年同期增長了25%以上。我還傾向於選擇根據近期銷售額、每股收益增速、毛利率及ROE等來看在某些特定領域拔得頭籌的公司。

什麽是ROE
ROE是反映一家公司財務狀況的指標，它可以衡量一家公司的資金運作效率。 我們研究過的大多數大牛股的ROE不低於20%，其中很多是在不久前剛發行的股票。大多數公司實行管理層持股。也就是說，管理層持有一定比率的流通股，他們與公司未來的業績存在更密切的關係。

還有哪些要注意的基本麵因素
你選擇的公司應該擁有某項獨特的產品或服務，而市場認為該產品或服務擁有優勢。你應該熟知自己所投資的公司是做什麽的，生產什麽樣的產品。

關鍵技術麵指標：利潤和銷售額
要賺大錢，你就必須在對的時間買入最好的股票。
強勁的銷售額和每股收益是大牛股最重要的特征之一。
尋找季度每股收益實現強勁且持續增長的股票，年度每股收益增幅在30%以上的股票。EPS評分將這二者相結合，並將你持有的股票和其他股票進行對比。
尋找ROE在17%以上的股票。
在股票走出盤整階段或者擺脫底部時買入股票是獲取巨額收益的關鍵。
如何發掘大牛股
我們發現，強勁的銷售額和每股收益（EPS）是領漲股最重要的特征之一。如果你看一看那些真正出色的企業在股價開始翻一番、翻十番甚至更多之前的銷售額、每股收益和利潤率表現，這一點就會顯而易見。我們希望看到企業的季度銷售額和每股收益較上一年同期實現大幅增長，同時還希望看到季度每股收益增幅較最近幾個季度有所擴大。

1986年10月，在IPO結束6個月後，微軟公司最新一個季度的銷售額同比攀升68%，每股收益飆升75%，且連續第7個月實現同比增長。
1982年3月，在IPO結束6個月後，家得寶最新一個季度的每股收益大漲140%；最近幾個季度的銷售額同比增速從104%擴大至158%，再進一步擴大至191%；最近9個季度的平均銷售額增速高達177%。
思科係統在1990年前9個月的每股收益同比增速在150%～1100%，平均增速高達443%。
在我1981年4月買入Price公司的股票之前，該公司的銷售額和每股收益已經連續14個季度實現大幅增長。
除了季度銷售額和利潤數據外，還要關注哪些基本麵因素
你還應該重點關注年度每股收益增長，這是一個更長期的指標。

1986年股價大漲前夕，微軟公司的年度每股收益同比增速高達99%，而思科係統1990年的每股收益增速也達到了57%，Price公司在股價攀升之前的年度每股收益增速為90%。

這些領漲股的ROE和稅後利潤率同樣勢頭強勁。微軟、家得寶和思科係統的ROE分別達到40%、28%和36%；微軟和思科係統的稅後利潤率都高達33%。

我的經驗法則是：鎖定每股收益年增速在30%以上、ROE在17%以上的股票。

股價相對強度：一個關鍵的技術工具
股價相對強度是能讓你看到市場本身對一隻股票如何定價的關鍵技術指標。
在使用“《投資者商報》SmartSelectTM企業評分”時，避開股價相對強度評分在80分以下的股票。選股時一定要以其股價相對強度為基礎。
如果股票的相對強度下滑，就不要繼續增持。如果股價較買入價格下跌8%以上，就出售該股票的所有倉位。這種方法能幫助你免受重大損失。
為什麽如此強調一隻股票相對於其他股票的表現？在尋找優秀企業的時候，為什麽不隻關注銷售額和每股收益呢
作為一個重要的技術指標，股價相對強度能顯示市場本身賦予某隻股票的價值。結合市場和所有其他股票的情況來看，某隻股票的股價表現如何？我們獲取某隻股票在一年前的股價和目前的股價，計算出股價的百分比變化，然後與其他所有股票進行比較，算出這隻股票的“股價相對強度”。

除了股價相對強度外，你還應該習慣查看股票曆史價格走勢下方的股價相對強度曲線（大多數圖表服務商會提供）。

如果你想篩選出兩三隻股票買入，我建議你買入股價相對強度曲線上揚角度最大的股票。你絕對不該買入股價相對強度在過去6～12個月呈總體下行趨勢的股票。

股價相對強度評分能否幫助你做出賣出決定
相對股價表現是讓你了解自己所持的五六隻股票中哪隻股票真正經得起考驗的好方法。根據每個月或每個季度價格的百分比變化對你的股票進行評分。如果決定出售股票，那麽賣出表現最差的股票通常是優勝劣汰的正確方法。我一般還會注意大盤下跌但某些個股逆勢且放量上漲的情況。

如果在你買入後，股價相對強度評分較高的股票就馬上陷入跌勢怎麽辦
如果買入的股票股價下跌，就不要繼續買入。正如我在第1課中提到的一樣，要賣出任何股價較買入價下滑8%以上的股票以保護自己。這是第一法則。逢低加倉是非常危險的，你偶爾可能“幸免於難”，但長期來看，個人投資者在股價下跌後繼續投入大量資金買入股票總是高風險的。

通過行業了解個股
必須篩選領漲行業或板塊的股票。曆史上大多數龍頭股隸屬於領先市場的行業或板塊。
許多領漲股來自醫藥、計算機、通信技術、軟件、專賣零售和休閑娛樂板塊。
行業相對強度評分能幫助你在領漲的行業中篩選出龍頭股。
為什麽學會選擇處於領先行業或板塊的股票很重要
首先，板塊比行業的範圍更廣。例如，消費品板塊囊括了多個涉及方方麵麵的行業，包括零售行業、汽車行業和家用電器行業等。自1953年以來，大多數真正領漲大盤的股票同時也屬於當時領漲市場的行業或板塊。

除了了解在特定時間表現最為強勁的特定行業或板塊之外，你還應該學會捕捉另一種“集體”波動：大機構當前主要投資大型藍籌成長股，還是波動性更強、市場經驗更少的小盤股？

1997年年底，市場的焦點從小企業轉向了流動性強的大市值股票。由於藍籌股、優質股的股票交易更為活躍，基金經理能更容易地買入或賣出某隻股票。保持警覺，投資於大量市場資金湧入的股票能為你帶來回報。

如何捕捉此類轉變？

你可以這麽做：一旦發現某隻股票符合基本麵分析的所有標準（銷售額和每股收益持續增長及盈利能力強等），同時技術麵因素也表明投資時機已經成熟（我將在後文介紹如何做出這一判斷），馬上查看其所屬行業的強弱。《投資者商報》根據行業內所有股票在過去6個月的表現計算出197個行業的股價相對強度，並對其進行排名，列成了一張表。

這張表很全麵，不僅能看到整個計算機行業的相對強度，還列出了計算機行業下屬6個子行業的情況。軟件行業也被劃分為6個子行業，如金融軟件、醫藥軟件、桌麵軟件等。通過這張表，你能獲得關於特定行業的更清晰、專業的觀點。

這為什麽有價值？

因為你想找到一個行業下最好的子行業。可能計算機服務行業領先市場，計算機繪圖行業卻落後市場。197個行業中排名前20%的行業通常是最好的，此外，我建議投資者避開排名後20%的行業。《投資者商報》的股票主圖表上包括股票的“行業相對強度評分”，評分從A到E，A為最高。我們推薦評分為A和B的股票。其他任何出版物中都找不到這樣具體的信息。

還有一個甚至能更好地幫助投資者發掘領漲行業的地方是《投資者商報》的“52周新高&新低”專欄（新高專欄）。

該排名針對創新高股票數量最多的行業。如果市場行情較好，大量股票股價都創新高，那麽這一排名上前5～6名的行業應該屬於領漲的行業。我每天都會查看這一排名，所以我能時刻掌握哪些行業領先，哪個行業最新出現在排名的前列。

此外，《投資者商報》還設定了一個特別的排名，名為“行業創新高股票百分比排名”。該排名就在“行業板塊”版麵“52周新高&新低”排名的下方，表格比“52周新高&新低”排名表小，但也能提供有價值的線索。

成交量和機構持有的重要性
成交量是指股票交易的實際數量。
股價的上漲絕非偶然，一定由大規模的買盤推動，而這些買盤通常來自共同基金、退休基金等大型投資者。
《投資者商報》的“成交量百分比變化”指標跟蹤每隻股票在過去50個交易日的平均日成交量，顯示股票成交量較平均水平高出或低出了多少。
通過進貨/出貨評分判定大型機構投資者在買入還是賣出股票。
了解最佳共同基金正在買賣哪些股票非常重要。機構持有評分能幫助你判斷機構投資者是否大規模持有自己手中的股票。
什麽是成交量？成交量為什麽重要
供求規律在股市發揮重要作用。股市上漲絕非偶然，漲勢必須由來自市場的大量買入需求推動，其中大多數需求來自機構投資者，優質龍頭股的買入需求中有75%來自機構。在選股的時候，日成交量或周成交量就是衡量需求的標準。

什麽是機構持有
機構持有就是指大型機構投資者買入一隻股票。如果你真的想買入能大幅上漲的股票，一個基本的方法是看看是否至少有1～2家表現優於市場的機構最近在你選擇的標的買入了新的頭寸。

如何在正確的時間點買入
在對45年來股市最大贏家進行研究的過程中，我們發現股價在波動過程中會形成股價盤整區域或者不同類型的基礎價格形態，這些基礎價格形態往往在股價創出新高並持續飆漲的前夕形成。
最常見的一種基礎價格形態我們稱之為杯柄形態，因為股價走勢圖的總體形狀酷似咖啡杯的輪廓。
一隻股票的最優買入點，即“軸心點”，通常位於基礎形態的末端，此時股價漲至新高，麵對的阻力最小。
股票行情爆發當天，股票成交量至少應該較其平均日成交量放大50%。
98%的個人投資者不會采取這種買入策略，也正因如此，很少有人會持有或者通過美國股市曆年來的大牛股充分獲利。請記住，在新高買入就能迎來股票潛力的爆發。
股價在上一交易日或上周股價上漲的同時成交量放大通常是有利的信號。
股價在上一交易日或上周股價下跌的同時成交量放大通常是不利的信號。
股價下挫的同時成交量萎縮表明賣出勢頭並不強勁。
隻要基本麵強勁就行，找準買入時機真的那麽重要嗎
有句老話說得好——時間就是金錢，在股市和生活中都是如此。掌握買賣一隻股票的最佳時間是一項很有價值的技能，每個人都可以而且必須學會。

如何讀懂這些水平線和垂直線
很容易從K線圖上識別的一個積極信號是成交量自上一交易日或上周起大幅增長的同時伴隨著股價的上漲。這通常暗示著專業投資者在買入某隻股票。反過來，股價下跌的同時伴隨著成交量的放大是專業投資者賣出股票、股價前景堪憂的信號。

另外，如果股價下跌的同時成交量也大幅萎縮，那麽投資者可能無須擔心，因為成交量減少意味著股票沒有遭遇大規模拋售。

在股價刷新紀錄、上漲一倍甚至兩倍之前，潛力股的股價走勢圖有什麽特征
它們的股價走勢主要呈現出三種形態，其中最常見的一種我們稱之為杯柄形態。

之所以被稱為杯柄形態，是因為股價走勢圖的總體形狀就像一個咖啡杯的輪廓（見圖9-1）。點A和點B之間是杯子左半邊的下凹部分；點B代表杯子底部的圓弧部分，股價在幾周內上下反複；從點B到點C之間，股價逐步反彈至略低於其前期高點的價位；而從點C到點D，再到點E則構成了杯柄的形狀。從點A到點E之間的整個區域被稱為杯柄形態。 

 在杯柄形態中，正確的股票買入時機出現在比杯柄處價格（點C、點D和點E）高出1/8處，此時應該立即買入。我們稱之為新高，但它其實隻代表股價突破杯柄區域的新高，通常略低於點A處的前期高點。此時買入將賦予你上升動力或競爭優勢。

為什麽不在杯底處買入
等待具體的買入點總讓人們感到不安，尤其是在買入點股價大部分時間比底部區域更高的情況下。他們會問：“為什麽不早一點兒在更低的價位買入，這樣不是更劃算嗎？為什麽要等到股價小幅上漲之後才買入？”我們的目標不是在股價大幅上漲概率不大的情況下以最低的價格買入，而是在對的時間即股票飆漲概率最大的時候買入。具體的曆史研究結果告訴我，假設其他選股的基本麵和技術麵條件符合，在準確“軸心點”買入的股票絕對不會下跌8%（止損點位），而且股價顯著走高的概率也最大。所以，有意思的是，如果操作正確，這一“軸心點”就是風險最小的點位。

股票行情爆發當天，股票成交量至少應該較其平均日成交量放大50%。在這一關鍵買入點，有來自專業投資者對股票的強勁需求至關重要。

 強勁有力的股票在前期上升趨勢中的漲幅至少能達到30%。正常情況下，“杯柄形態”的形成時間至少有7～8周（點A到點E），否則可能不夠強勁並走向失敗。某些基礎形態跨越的時間可能長達6周甚至最多達到15周。大多數股票可能自其絕對高點下滑20%～30%，跌至杯底區域（點A到點B）。杯柄區域的持續時間可能較短（1～2周），也可能達到數周，並且必須沿股價低點下行或震蕩（如跌破杯柄區域的上周低點）。這有助於排除買入後股價出現必要回調或價格回落的可能性。

正常情況下，股價在杯柄區域的回落幅度很少超過10%或15%。在低點附近，股票要麽通常出現成交量極少的情況，意味著賣盤無以為繼；要麽股價經曆幾個窄幅波動的區域，股價變化極小，甚至可能出現收盤價連續幾周基本持平的情況。這是一個積極的信號。

你的最佳買入點位於杯柄區域的最高點。再次強調，這一點股價並非最低，買入決策正確的概率卻是最高的。也正因如此，在買入前你必須等待股價觸及這一點位（有的時候股價再也回不到這一點）。

在習慣這種方法之前，你很難相信買入股票的最佳時機出現在股價曆史高點附近，你會惴惴不安，有一種奇怪的感覺。實際上，98%的個人投資者不會采取這種買入策略，也正因如此，很少有人會持有或者通過美國股市曆年來的大牛股充分獲利。請記住，在新高買入就能迎來股票潛力的爆發。

股票價格形態如何帶來巨額利潤
選股時要注意的股票價格形態包括杯柄形態、雙底形態和平底形態。
以下是投資者必須提防的失敗的基礎形態：
柄狀區域波幅異常劇烈、輪廓異常寬鬆；
柄狀區域呈楔形向上趨勢；
總體形態輪廓寬鬆或波幅過大；
板塊內最後一批形成基礎形態的滯後型股票；
股價突破基礎形態時成交量沒有放大；
第四階段形態；
持續時間短的形態。
請你忘記錯誤的老口號“低買高賣”，以“高價買入、更高價賣出”的信念取而代之。
你要學會準確地捕捉“軸心點”買入股票，不要在股價較“軸心點”上漲5%以上時追漲。
股價暴漲前雙底形態
除了最常見的杯柄形態外，圖10-1還列出了雙底形態的例子。

 

1990年，American Power Conversion公司的股價形成了一個持續39周的形態，看上去就像一個放大版的字母“W”。“W”的中點位置點C應該低於起點處的高點A。點A到點B之間是第一個底部，點B到點C之間股價逐步上漲至中點，點C到點D之間代表第二次下跌，即雙底形態中的第二個底部。

一般來說，第二個底部會略低於第一個底部的最低點B。這相當於一次震蕩，能幫助淘汰最後少數意誌不夠堅定的投資者。點D和點E之間是雙底形態的第二次上漲，點E、點F和點G則形成了一個短柄。

正確的買入點出現在股價略高於每股22美元處的點G，此時股價突破了短柄區域的最高點（點E）。請注意，當股價一路上揚突破22美元時，走勢圖底部的周成交量也迅速放大。

在買入點處，股票的《投資者商報》EPS評分為99分，股價相對強度評分達到95分，ROE高達53.8%，年稅前利潤率也達到了25%。自點G往後22個月期間，股價暴漲了8倍！但當時看來，對大多數投資者而言，買入點的股價已經很高，令人望而卻步。請注意，當股價在一周內從每股18美元漲至點C處的每股22美元時，周成交量也非常大。

最後一點：在12月最後三周和1月第一周，股票收盤價在每股17美元左右窄幅波動，成交量則收縮至整個“雙底形態”區間最低的水平。大多數人從未見過這種情況，但這往往代表積極的信號，因為成交量大幅減少意味著進入市場的賣盤正在消失。

股價暴漲前平底形態
還有一種比較常見的價格形態是平底形態。平底形態可能出現在股票已經經曆杯柄形態並且持續走高的情況下。總體而言，平底形態下股價橫向盤整，而且至少連續5周窄幅波動，一般情況下波動幅度僅為8%～12%。形態末端會形成一個新的“軸心點”，為你帶來新的買入或者增持此前杯柄形態下買入頭寸的機會。

你在讀圖時可能犯哪些錯誤？存不存在失敗的基礎形態
持續時間為1～4周的短期基礎形態風險很高，而且往往會失敗，你要避開它們。
總體輪廓異常鬆散或波幅過大的形態風險更大。根據更密閉、更緊湊、價格波動幅度更小的形態買入更加安全。
自形態底部暴漲至新高，而沒有經曆任何回調行情或柄狀調整區域的股票風險較大，而且會頻頻遭遇大幅拋售。
如果股價突破基礎形態的同時成交量沒有實質的增加，那麽投資者應該避開此類股票。
滯後基礎形態。板塊中最後一個創新高的股票往往表現落後而且脆弱。投資者應該避開此類股票。
柄狀區域波幅過大（下跌20%～30%）或者股價在該區域沿低點楔形向上而非沿低點逐步下滑的形態為錯誤形態，往往走向失敗。
在經曆過一段長時間的上行走勢滯後後，如果股票第四次形成某種基礎形態（第四階段形態），這對投資者而言往往太過明顯，因而可能走向失敗（詳見第11課）。
一旦學會讀圖，學會準確找出形成正確的基礎形態、被機構投資者持續買入並符合本書前幾課描述的所有基本麵標準的股票，你的表現會明顯提升。

如何像專業人士一樣讀圖
大多數成功的股票會在股價上揚過程中形成數個基礎形態，每個形態都是處於不同“階段”的形態。在第三階段尤其是第四階段的基礎形態往往會失敗。
圖表上的股價和成交量變化往往能幫助你辨別股票在什麽時候已經見頂、應該賣出。
去研究史上大牛股的股價形態，你將明白自己未來應該關注哪些股票。曆史總是在重演。
關注杯柄部分形成於基礎形態上半部分的形態。
對好的基礎形態而言，量價齊漲的周數應該多於價跌量漲的周數，而且有幾周股價窄幅波動，幾乎沒有什麽變化。
在首次突破基礎形態之後，大多數牛股會在8周甚至更短的時間內呈現20%的漲幅。因此，我絕不會賣出4周之內股價飆升20%的潛力股。
有些股價圖當前看上去不錯，但並非所有股票都能成為大牛股。怎樣區分好的基礎形態和失敗的基礎形態呢
仁科的股價走勢圖充分體現了微小的細節如何成為失敗基礎形態和成功基礎形態之間的分水嶺（如圖11-1所示）。失敗的基礎形態拖累投資者走向失敗，而成功的基礎形態則可能帶來巨額利潤。

股價圖上1993年的點A、點B和點C看上去像是杯柄形態的杯體部分，但是在點C到點H之間的杯柄部分，股價沿著低點D、點E、點F和點G呈楔形向上。此類基礎形態大都會在股價突破形態後走向失敗，正如圖11-1上的點H所示。還有一點值得注意的是，在股價突破杯柄形態的一周，即點H處，走勢圖底部的周成交量較此前一周縮小。這是另一個不利的信號。按理說，股價突破基礎形態，當周成交量應該放大。

接下來，仁科公司的股票從點H到點L之間又形成了第二個基礎形態。這一次股價在杯柄區域自點J到點K逐步下滑。這表明基礎形態更成功，因為收盤價低於前期低點有助於進一步淘汰意誌不夠堅定的投資者。但是，杯柄所覆蓋的股價範圍不應該像圖11-1顯示的一樣出現在整個基礎形態的下半部分。

如何判定杯柄部分是在整個基礎形態的中上部而不是下半部
以圖11-1為例。整個點H到點L區域價格形態的最高股價為19.875美元（點H），最低點為13美元（點I），總體下降幅度為6.875美元。該區域杯柄部分的最高股價為17美元（點J），最低股價為14美元（點K），中點為15.5美元。現在來看，15.5美元是離19.875美元的高點（點H）更近，還是離13美元（點I）的低點更近？它與低點隻有2.5美元的差距，與高點卻有4.375美元的差距。杯柄部分的重點更接近形態的下半部分，這是一個消極的信號，暗示著當前的基礎形態是失敗的，當股價突破形態時（點L），你並不能買入。另外，請注意當仁科公司股價跌破兩個月前所確立的支撐位15美元時，即在點X處，股票成交量巨大。

仁科公司的股價什麽時候形成了正確的基礎形態
該公司的股票最終形成了第三個也是更適當的杯柄形態，如圖11-1上的點L到點P區間。點N到點O之間的杯柄區域更接近基礎形態的股價中點，整個杯柄形態的輪廓也比第一個形態更緊湊、波幅更小。自點L起四周之後，股價跌破兩周前在16美元處確立的支撐位，但成交量有所減少。與第二個基礎形態期間第X周股價下滑伴隨著成交量的急劇放大相比，這是更積極的信號。

除此之外，第Y周股票量價齊漲，第Z周成交量巨大。乍一眼看上去你可能會將第Z周成交量放大誤讀為不利的信號，但實際上成交量的暴漲預示著存在大規模的支持性買盤。

以下是對這一結論的解釋。此前兩周，股價分別收跌1.25美元和1.5美元，但當周成交量飆升時，而股價僅收跌了0.125美元。我稱這種現象為“股價未進一步延續跌勢的同時成交量放大”。在這種情況下，受大量機構買入支撐，股票沒有延續跌勢，當周收盤價基本持平。

該基礎形態中的準確買入點在18.5美元。請注意，股價爆發前一周成交量極度萎縮（這個買入點不是很明顯，沒有人會關注平淡無奇的股價走勢）；但股票隨後在點P處爆發，股價上漲的同時成交量巨大。

也就是在這一周，我們的機構研究公司威廉·歐奈爾+公司在1994年8月向機構客戶推薦了仁科公司的股票。當時，該股票的EPS評分高達99分，股價相對強度評分為87分。公司的稅前利潤率是23.5%，前5年的利潤增速為163%。此外，公司管理層擁有50%的股權，公司P/E為45倍（後來漲到了100多倍），平均每天的成交量是14.2萬股。

還有哪些其他竅門能幫助你找到好的基礎形態
大多數成功的股票會在股價上揚過程中形成數個基礎形態，每個形態都是處於不同“階段”的形態。股價在第一次形成正確形態（第一階段形態）時，幾乎沒有人能發現。一般來說，大多數投資者不會注意到這隻股票，所以幾乎沒有人會買入。隻有部分投資者能發現第二個基礎形態，但到第三個特別是第四個基礎形態形成時，已經非常明顯，人人都能看到了。市場常常令人們大失所望，因為大多數走勢明顯的股票通常行不通。如果在第四階段形態處買入，80%的情況下你會是錯的，而且第四階段形態往往恰逢大盤的大幅下挫。如果股價隨後反彈，並開始形成新的基礎形態，就表明基礎形態重新構建。此時你可以重新從頭開始排序股價形態。

圖表上的股價和成交量變化往往能幫助你辨別股票在什麽時候已經見頂、應該賣出，這一信號比利潤負麵變化所發出的信號要早得多。例如，1980年10月，石油服務類股已經見頂，但大多數股票的利潤漲幅仍在100%以上，分析師對未來幾個季度的預期也異常樂觀。但是，股價和成交量走勢已經顯示專業投資者在大量拋售。這表明無論基本麵有多樂觀，投資者都應該賣出。

我瀏覽曆史走勢圖，想尋找符合我在《笑傲股市》中提到的CAN SLIM選股法則的股票。對好的基礎形態而言，量價齊漲的周數應該多於價跌量漲的周數，而且有幾周股價窄幅波動，幾乎沒有什麽變化。我希望看到在過去12個月期間出現過1～2次股價上漲的同時周成交量巨大的現象。

在首次突破基礎形態之後，大多數牛股會在8周甚至更短的時間內呈現20%的漲幅。因此，我絕不會賣出僅1～4周股價就飆升20%的潛力股。

在60%的情況下，暴漲的股票都不會再回落到買入點位。但是，有時候你可以在股價首次回落到50日移動均線時補倉。

我建議你研究股價圖，並開始學會辨別股價形態。你將獲得此前未曾有過的發現，更深入地了解股票及股價走勢。把股價圖剪切下來，保存曆年大牛股的股價形態，這樣你下次就知道該關注哪些股票了。曆史總是在重演。曾在5年前、10年前甚至15年前發揮作用的形態今天仍然是有效的，因為人性和投資者心理並未真正發生變化。

如何評估大盤狀況
大盤走勢由一些領先的市場指數，如標普500指數、道瓊斯工業指數和納斯達克指數代表。對這些指數的追蹤至關重要，因為大多數個股追隨大盤走勢。
忽略關於市場的個人見解，去研究領先指標的逐日價格變動和成交量變化。
在典型的熊市，大盤會自高位下挫20%～25%。負麵的政治或經濟環境可能引發更嚴重的下跌。
根據經驗，你認為成功投資的基本步驟有哪些
如果你是一名個人投資者（無論是新手還是老手），希望通過投資普通股獲取可觀收益和上佳表現，以下是你必須學習和遵循的三個關鍵步驟：

你必須製定買入選股規則，幫助自己選擇最好的股票，並通過研究股價圖來確定準確的買入時間。
你必須製定一套賣出法則，告訴自己該何時賣出股票以鎖定利潤，或割肉止損避免更大的虧損。
你必須製定一套具體的方法，告訴你大盤均指何時見頂、何時已轉而向下、何時最終築底並轉而向上。你需要的就是這些。
大盤走勢由一些領先的市場指數，如標普500指數、道瓊斯工業指數（簡稱道指）和納斯達克指數代表。投資者必須仔細評估這些指數的原因在於當指數見頂隨後轉而向下步入熊市行情時，3/4的個股（不論你認為這些個股本身是好是壞）會追隨大盤走勢，股價下挫。

如何捕捉市場頂部
懂得何時買入和賣出是投資的關鍵。
無論股票本身有多“好”，3/4的股票最終會追隨大盤走勢。因此，學會捕捉大盤何時見頂至關重要。
在遭遇4～5天的“出貨”後，大盤通常會轉而向下。
出貨一般表現為股指收低的同時成交量放大，或股市上漲基本停滯的同時成交量較前一交易日放大。此時應該評估自己的投資組合，開始尋找哪些股票出現的種種跡象預示著它們應該被拋售或減倉。
無論股票本身有多“好”，3/4的股票最終會追隨大盤走勢。因此，學會捕捉大盤何時見頂至關重要。

在遭遇四五天的“出貨”後，大盤通常會轉而向下。通過這種方法，我們能輕而易舉地捕捉1998年牛市的頂部（見圖13-1）。

出貨一般表現為股指收低的同時成交量放大，或股市上漲基本停滯的同時成交量較前一交易日放大（股價變化極小）。4月22日（見圖13-1），道指收盤較前一交易日微跌（與垂直線交叉的水平短線代表收盤價），底部的紐交所股票成交量較前一天放大。這標誌著投資者當天在出貨。三天後在點2處，道指暴跌的同時成交量再次放大。這標誌著已經出現了兩天的出貨。六天後到點3處，道指收跌的同時成交量增加；再一天過後到點4處，投資者拋盤加速，同時成交量再次增長，表明已經有四天出現出貨。

 

如果在兩到三周的時間內準確地捕捉到四天的出貨現象，這通常足以推動股市扭轉前期漲勢轉而下行。有時候如果股市試圖反彈至新高，出貨的現象可能分布在六到七周的時間內。如果發現市場出現四天的出貨，我會開始尋找哪些股票出現的種種跡象預示著它們應該被拋售或減倉。

如何學會準確捕捉道指出貨的交易日
請注意在圖13-1中，第五個出貨的交易日出現在一周後的點5處（5月15日）。一旦發現這些跡象，你應該立即停止所有買入甚至開始削減頭寸。在不久後的某個點，大盤總會試圖向上衝，我們稱之為反彈。如果此前有四個或五個交易日出現明確的出貨現象，絕不要在看到股市反彈一兩天後就沾沾自喜。這可能是一次失敗的反彈。市場目前還在下行，直到市場發出明確而有力的“升勢確立”（follow-through）信號，你才能開始買入。“升勢確立”的交易日通常出現在股市反彈的第四到第七個交易日之間（第14課將有更詳細的介紹）。

接下來請注意1998年7月的點1處。當天成交量放大，但道指微幅波動，並沒有呈現明顯的趨勢。該指數幾乎停滯，收盤小幅下跌——出貨的第一天。兩天後的點2處又出現了同樣的情形，道指下滑的同時成交量放大。四天後的點3處，道指收盤微跌且成交量放大。在點4處，道指收盤走軟的同時成交量再次增加。

同樣，這又是四個交易日出現出貨的情況，賣出的時候到了。如果你在進行保證金投資，風險可能要翻番。所以，賣出股票，把保證金拿回來，否則你可能受到重創。市場正在告訴你是時候擔心害怕而非滿懷希望了。第二天（點5），成交量攀升，市場進入了一段較長的下跌行情。

這些見頂形態似乎反複出現

1990年6月的點1代表前月上行趨勢中投資者出貨的第一天。在點2處，市場搖擺不定，收盤微跌，且成交量略有增長。但是這仍然代表出貨的第二天。在點3處，道指收盤大幅下挫、成交量急劇放大。11天後的點4處，道指走低的同時，成交量進一步增長。

在點5處，道指實際上動能大減，收盤小幅上漲，但漲幅遠遠不及前兩個交易日。同時，成交量巨大，股市收盤價位於當日波幅（最高點到最低點區間）的下半部分。（關鍵在於道指漲幅大大縮水的同時成交量巨大。）

這就是每天通過市場指數分析供求關係的方法，這個方法具體且重要。為什麽這一點如此重要？道理很簡單。如果你不懂得如何解析市場行為，你就必然會虧損更多的錢，因為你會錯過明確的賣出機會。點6、點7、點8代表1990年市場頂部的其他出貨交易日。此後，道指轉熊，跌幅達到22%。任何注意到這八天的投資者都應該會賣出部分股票。此後的一兩輪股市反彈以失敗告終後，他們會進一步賣出。到1990年8月1日，我已經徹底清盤離場，避免了嚴重的虧損。

之後的所有反彈均以失敗告終，直到10月市場出現反彈行情的第五個交易日，我們能看到第一個有效的“升勢確立”信號。此時重返市場開始買入是安全的。

如何捕捉市場底部
熊市會帶來恐懼、不確定性和信心的缺失。當股市觸底並轉而啟動新一輪牛市時，大量機遇便隨之而來，但大多數人就是不願意相信。
在下探過程中，指數會嚐試反彈或向上回升。反彈是指在一段時間的下跌後，某隻股票或大盤嚐試上探。
牛市通常呈現兩三次起伏，其間夾雜著一些失敗的反彈。這些反彈往往在3周之內或者在五六周甚至更長時間後告終。
最終，某次反彈期間最終會確立升勢，展現真正強大的向上動力。“升勢確立”是指大盤指數較前日上漲1%以上的同時成交量放大。“升勢確立”通常出現在嚐試反彈行情的第4～10天。
道瓊斯工業指數、標普500指數、納斯達克指數和《投資者商報》共同基金指數是分析市場狀況、判定市場是否見頂或觸底的最佳憑據。同時，觀察龍頭股的走勢也可能成為股市見頂的另一個信號。
大多數技術指標的價值微乎其微。賣權——買權比率指標能幫助確定大盤方向的轉變。
如何判斷市場真正轉牛了
在下探過程中，指數會試圖反彈或向上回升。牛市通常呈現兩三次起伏，其間夾雜著一些失敗的反彈，這些反彈往往在三周之內或者在五六周甚至更長時間後告終。

最終，在熊市持續一段時間，幾乎所有股票都大幅下挫、股價暴跌，大量負麵新聞鋪天蓋地而來之後，市場會尋獲真正的支撐。其中的某次反彈期間最終會確立升勢，展現真正強大的向上動力。“升勢確立”信號通常表現為三大指數（道指、標普500指數或納斯達克指數）中的某個指數收盤上漲1%以上，同時成交量較前一交易日大幅攀升。

在反彈的第一天或第二天，你很難根據大盤的升勢做出過多判斷，所以最好不要因此采取行動。反彈行情還需要證明，仍然可能是失敗的。市場往往會回落一兩個交易日，但仍然維持在低點或支撐位上方。所謂支撐位就是反彈首個交易日的盤中最低價。如果反彈勢頭得到恢複、展現強大的力量，你會迎來一個有效的“升勢確立”交易日，或者稱之為市場轉折的確認點。這通常出現在反彈行情的第4～7天。如果升勢確立交易日出現在第10天以後，則表明市場轉折尚可接受，但其勢頭在一定程度上是疲軟的。

大約在20%的情況下這些現象可能發出錯誤的買入信號，但幾天後這很容易辨別，因為大盤往往會在成交量放大的情況下迅速而且大幅下挫。

為什麽會發出錯誤的信號？懂得這一方法的大型機構投資者可以推高少數道指成分股或者納斯達克指數中的少數幾隻大型科技股，並製造出有效“升勢確立”交易日的假象。但是，大多數真正的“升勢確立”信號發出後往往會在緊隨其後的交易日或者幾個交易日後出現成交量放大且指數走勢強勁的現象。

市場往往忽略新聞，並比經濟超前最多6個月。不要讓你的決定基於新聞。決定應該基於對大盤如何以及何時真正扭轉下行趨勢的觀察做出。市場幾乎不會犯錯，人們的觀點和恐懼卻往往都是錯的。

打開“大盤&板塊”版麵後首先應該看哪些內容
我將會把三大指數的逐日評估以及《投資者商報》的共同基金指數列為首先要考慮的內容。這四大指數很重要，因為共同基金指數追蹤市場上某些最佳基金經理的表現，能體現領先基金的狀態，為評估大盤狀況提供線索。

在這四大指數之後，最重要的是觀察龍頭股的行為和走勢。它們的表現是否正常？大多數領先的股票是否已經見頂？這就是你需要了解的一切，但要準確把握這些信息，必須做出一些研究、積累一定的經驗。

在餘下的市場變量中，我認為最重要的是美聯儲貼現率，即聯邦基金利率。該利率代表一般銀行從美聯儲借入資金的成本。從理論上來講，聯邦基金利率的下調會鼓勵借貸、增加貨幣供應；聯邦基金利率上調的作用則是相反的。

聯邦基金利率的下調一般預示著新一輪牛市的到來，但是這一指標不及真正懂得如何解析市場指數的變動可靠。例如，曾有兩輪牛市在沒有出現聯邦基金利率下調的情況下形成，還有三次（分別在1957年、1960年和1981年）美聯儲下調了利率但市場仍繼續下跌。

騰落線
在熊市的嚐試反彈行情中，騰落線（advance/decline line，根據某個交易日紐交所上漲股票減去下跌股票繪製）有時候是有價值的。當大盤指數試圖反彈時，騰落線可能缺乏上升動能。

在其他情況下我不使用騰落線，因為騰落線在很多時候會過早發出信號，在市場到達頂部前就發出見頂信號。此外，在某些市場底部，大盤實際上已經轉而向上，但騰落線可能發出錯誤的信號，顯示大盤勢頭疲軟。

係統選股方法
一旦確定了自己已經身處牛市，你就需要挑選優質的股票。
潛在牛股擁有強勁的利潤和銷售額增速、不斷上升的利潤率和較高的ROE（17%或以上）。它們往往還屬於一個領先的板塊。
60%的規則致力於基本麵分析，因為我隻想買入擁有獨特新品或優質服務的好公司。一旦確定自己已經身處牛市，你應該考慮以下因素：

公司當前的季度EPS是否同比上漲了至少25%？利潤的同比增速較前幾個季度是否有所擴大？公司利潤增幅上升50%、100%甚至200%的季度是否達到了6～12個？過去幾個季度的EPS是否超出預期？如果是成長股，那麽股票過去3年平均每年的EPS漲幅是否達到甚至超過了25%？公司的EPS評分是否達到80分以上？
如果是轉跌為升的股票，公司是否有2個季度利潤強勁，或者其中1個季度的業績異常強勁，以至於公司的12個月EPS已經回到前期高點？如果股價的上漲時間已經達到2個甚至更多季度，公司的12個月EPS是否接近或者超越了最近幾年的高點？市場對公司未來2年的利潤預期如何？
公司銷售額是否連續6～12個季度實現大幅增長？最近幾個季度增幅是否有所擴大？
當前的季度稅後利潤率是否處於或接近峰位？過去幾個季度是否呈現出利潤率改善的總體趨勢？公司利潤率是否處於業內最高水平？
年稅前利潤率是否在18%以上？（零售企業的利潤率更低。）
ROE是否在20%～50%或者超過50%？ROE是否處於業內最高水平？
公司的銷售額+利潤率+ROE評分是不是A或B？這意味著按銷售額增速、稅前和稅後利潤率及ROE計算，公司處於前40%的行列。
公司管理層是否擁有股份？
股票價格是否位於“優質股價區間”？對納斯達克股票而言，優質股價區間在16～150美元區間；對紐交所股票而言，優質股價區間在20美元以上。請記住，思科公司、沃爾瑪、微軟、仁科和安進公司等大牛股都是在股價位於30～50美元區間時突破基礎形態開始飛速上漲的。價格就是質量的基本反映，優質股必定不便宜。
股票是否屬於曆史上表現突出的幾大板塊，包括零售、計算機科技、醫療保健或者休閑娛樂板塊？是否屬於當前表現最好的五大板塊？從《投資者商報》“行業板塊”版麵的“52周新高&新低”專欄找出表現領先的五大板塊。
根據《投資者商報》“行業板塊”版麵的小型指數圖表，市場當前青睞大盤股還是小盤股？你必須追隨大流，不能逆勢而行。
市場青睞哪個範圍較廣的經濟板塊？是消費品板塊還是高科技板塊？是高成長板塊、周期性板塊（隨著商業周期上下波動的板塊），還是防禦性板塊（食品、公共事業及其他每個人一直使用的商品或服務）？是新上市的股票還是更老牌的股票？
公司的產品是否通過某項新技術幫助消費者省錢、解決問題或者節省時間？是否是一種新藥或者新的醫學技術？是否存在廣泛需求或受到廣泛的追捧？是不是鼓勵重複購買？
公司積壓的未完成訂單量是否在增長？公司的產能利用率是多少？預計公司未來的擴張速度如何？
最近是否有一兩家表現較好、策略較明智的共同基金買入了這隻股票？這是一種間接的、基本的多方求證方法，因為表現好的基金會在買入前做大量研究。
你是否真正理解並信任公司的業務？你是否見過或使用過公司的產品或服務？對公司的了解越深，把握就越大。
剩下40%的工夫要花在技術分析和定時分析上。

訂購每日圖表服務，如Daily Graphs或Daily Graphs Online，確定自己想買入的哪些股票正在形成好的形態，且機構正在積極買入。股價還必須接近一個適當的買入點。
分析每周的股價和成交量走勢。寫下你希望在哪個價位買入股票。首次買入後，確定一個區域，如果股價繼續走強，你將在這個區域內小幅加倉。我通常在股價較首次買入價位上漲2.5%～3%時進行一次加倉。
如果股價跌至首次買入價位的8%以下，請在當前價格賣出股票，使自己免受更大的損失。長期來看，這一止損法則將幫助你避開嚴重虧損。
你買入的時候股票必須突破一個好的基礎形態，且當天成交量必須增加50%或以上。
股票的價格形態屬於杯柄形態、雙底形態，還是平底形態？如果不是，價格形態可能失敗或者不可靠。
股票的股價相對強度評分是否在80分以上？走勢圖上的相對強度曲線是否呈現明顯的上行趨勢？
投資組合管理：保持並不斷增持表現最好的股票，堅持或賣出表現最差的股票。要記住，形成好的基礎形態且價格處於新高附近的股票比價格接近或處於低點的股票更好。
查看股票的長期月線圖，看看股票是否正在突破跨越多年的長期基礎形態。
成長投資vs.價值投資
股市存在兩種類型的投資者：成長股投資者和價值投資者。
成長股投資者青睞利潤和銷售額持續增長、利潤率較高、ROE在17%～50%的企業。
價值投資者青睞價格被低估、P/E較低的股票。
研究結果表明，史上大牛股股價在飆漲之前，P/E大幅超出其他股票（平均31倍）。
成長投資和價值投資有何區別
成長股投資者青睞利潤和銷售額持續增長，一般而言即在過去3～5年漲幅超過20%的企業。

通常來說，成長股擁有某種能讓投資者重複購買的優質產品或服務，該產品或服務能帶來高水平的利潤率和至少達到17%～50%的ROE。同時，市場也普遍預計這些公司在未來一兩年將實現大幅的利潤增長。

價值投資者尋找被低估的股票，喜歡買入P/E或P/B較低的股票。價值投資者尋求以低價買入股票。他們必須耐心等待，直到市場有可能發現股票的價值，從而推動股價走高。這往往要花更長的時間，而且有時候根本不會發生。

低價買入股票似乎已經成為共識。便宜貨不好嗎
大多數股票的售價接近它們實際的價值。換句話說，P/E為10的股票，其價格是每股收益的10倍；P/E為35的股票，其價格是每股收益的35倍。如果股價或市盈率上升或下降，那麽這是因為公司的利潤有所改善或陷入惡化。

所以，不能僅僅因為某隻股票的P/E低就說它價格低；反過來，也不能因為某隻股票的P/E高就認定它價格過高。

行業內最佳企業的P/E往往遠高於失敗的企業。

我們針對20世紀90年代所有表現突出的股票，包括安進、思科係統、微軟、美國在線、埃克森、EMC及仁科公司構建了模型。在實現5倍甚至10倍的漲幅之前，這些股票的P/E平均在31倍。隨著股價的飆漲，其中大多數公司的P/E上升到了71～73倍。

在這些大牛股表現最突出期間，價值投資者全部錯過。在我看來，P/E被錯誤使用、錯誤理解，它作為選股工具的作用也被過度強調。利潤和銷售額的增長才是推動幾乎所有股票股價上漲的基本動力。

如果你選擇投資股市，而且你不是一名專業投資者，我強烈建議你最好避開價值投資，學會投資最具成長性的股票。要買入銷售額、利潤、利潤率、ROE領先同行的企業，邁入從競爭對手手中搶奪市場份額的企業。

投資者必須掌握的重要賣出法則

第一條法則就是及時止損，保護自己免受更大的虧損。我將低於買入價格8%的價位視作止損的下限。
如果股價在兩三周內攀升25%～50%，不要賣出。這表明股票勢頭強勁，可能是一隻真正的龍頭股。
不要允許自己在曾經帶來可觀收益的股票上虧錢。
你買入的股票中約40%的股票會有1～2個交易日在最初的買入價附近盤旋，有時候成交量也會放大。不要因為這種正常但大幅的股價回調驚慌失措。
連續數月走高之後，約30%的龍頭股最終會觸及“峰位”，股價見頂。此時，股票的漲速會較前幾周加快，股價10天可能有8天上漲，同時日成交量也逐步放大。
漲勢結束前夕，股價的日漲幅可能創下自上行趨勢啟動以來的最高紀錄。一旦發現這種非同尋常的大漲勢頭，就要賣出股票。根據你的選股標準，你此前可能在大多數人猶豫不決、舉棋不定的時候買入，那麽現在你要在所有人都異常興奮、對股票漲勢深信不疑的情況下賣出。股市的正確決策往往和市場一致的看法背道而馳。

投資者必須掌握的其他賣出法則

如果某隻股票的EPS增速連續兩個季度出現大幅放緩的跡象，那麽你應該可以賣出。（例如，如果此前EPS連續多個季度的漲幅都達到100%，但如今漲幅先後收窄至30%和20%。）
如果股票突破一個基礎形態，但突破當天或當周的成交量較此前有所下滑，這表明關鍵時刻市場對股票的需求疲軟。在大多數情況下，此時你應該賣出股票。正常來說，成交量此時應該較平均水平放大40%～50%才對。
如果股價突破基礎形態的當天成交量巨大，但股票未能很快發出“升勢確立”信號，股價連續多天放量下行，跌至可能較突破點低出4%～5%的水平，這說明股價形態可能失敗。在大多數情況下應該減倉或者全部賣出。不要灰心，你不可能每次都錯。
如果股價數月來實現較大幅度的上漲，並在此過程中形成了數個基礎形態，等到股價第四次突破基礎形態，可能就應該賣出股票了。到這時候，每位投資者都注意到了這隻股票，而在股市，人人看得到的股票基本都無所作為。
如果特定板塊的龍頭股股價放量下挫，而且遲遲不能重拾動能，那麽該板塊的大多數股票可能會受到衝擊，應該考慮賣出。
如果股票漲勢的持續時間超出一兩個月，且開盤跳高，開盤價遠高於上一交易日的盤中高點，此時就應該賣出股票。這通常預示著股價“最後一個階段”的波動。有一個術語叫作“竭盡缺口”（exhaustion gap），描述的就是這種情況。不過，如果缺口竭力成為一個健全的基礎形態，這就通常不是問題。所以，不要將竭盡缺口和出現在股價突破形態早期階段的缺口混淆。
有時候如果股價收跌且成交量創出自幾個月前漲勢啟動以來的最高水平，這可能就是一個警告信號，提醒你考慮賣出。
有時候我會賣出一隻賺錢的股票，因為該股票的漲勢不及我持有的另一隻股票強勁。這筆錢可以用在表現更好的股票上。