市場提前反應 (gamma squeeze )

據媒體高盛全球市場部門董事總經理Scott Rubner稱，伴隨長伽碼（指持有某種期權策略時，標的資產價格波動對策略價值的正增益）約50億美元的消失，市場可能會經曆一段時間的動蕩。

SpotGamma創始人Brent Kochuba指出，這一次與看漲期權掛鉤的到期價值是看跌期權名義價值的 11 倍左右，這與上個季度相比有很大不同，當時該比率接近 5:1。差距擴大表明對上行敞口的需求不斷增長，同時對看跌期權的需求不斷萎縮。

Kochuba表示，這可能會導致周五及下周初某些高交易量股票和指數出現小幅下挫。

周四，美股市場已經提前反應，由於與英偉達相關的合約到期價值高企，英偉達盤中波動劇烈，漲3.8%後一度轉跌4.5%，日內等於從最高位跳水8%，最終收跌3.5%脫離曆史新高。

此前兩日表現亮眼的芯片股也高開低走，行業指數和台積電、美光科技、高通、Arm、甲骨文等AI股均脫離新高。

美股大盤方麵，標普500指數在八天裏第二天下跌並脫離新高，納指和納指100跌離新高，“恐慌指數”VIX大漲，升破13。

商品反彈，美油連續三個交易日創七周新高並升破82美元，布油上逼86美元，現貨黃金漲超1%，一度升破2360美元至兩周新高。

英偉達可能“首當其衝”

自2022年底以來，Nvidia股價已飆升近800%，購買英偉達看漲期權在過去一年中已成為一種越來越受歡迎的交易。

根據 SpotGamma 數據，隨著投資者以近乎前所未有的速度湧入與英偉達相關的看漲押注，導致英偉達看漲期權的未平倉合約高於與標普500和其它跟蹤大盤股指數的熱門ETF相關合約，這種情況被認為"極為罕見"，約有三分之一的英偉達相關未平倉期權預計將在本周五到期。

據彭博，這次英偉達相關期權到期價值是所有標的資產中第二大的，僅次於標普500，高於SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相關ETF。

分析認為，推動英偉達股價上漲的動力可能在本周五期權到期後減弱，一直在助推股價走高的 "Gamma擠壓"現象可能放緩。

"Gamma擠壓"指的是密集的看漲期權購買迫使期權市場做市商購買更多的底層股票以對衝風險，從而形成推升股價的良性循環。

SpotGamma指出，隨著周五期權到期，英偉達將失去約一半的gamma，這可能會抑製其動能。此外，很少看到未平倉合約>140。

這種單隻股票的波動性會滋生不穩定性，不太可能從“股價上漲，波動率上漲”的極端行情，轉變為“股價持平，波動率下降”的情況，更可能的情況是“股價下跌，波動率保持高位”。