歲月靜好
深邃，更古，憧憬，永恒
資本市場從來不缺各種傳奇。在這裏，人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地；也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望，通過複盤一個個鮮活的案例，來記錄資本市場的故事，當然、也可以是事故。近期，證券時報特別推出專欄“股事會”，以饗讀者。
今天的故事，關於“上帝子民”比爾•黃的開掛人生。
從2億美元變成50億美元，比爾•黃花了9年時間。從50億美元變成150億美元，比爾•黃花了3個月。而從150億美元變成20億美元，他隻用了3天。
3月26日，可能是投資史上最刺激的一天。在沒有出現重大利空消息的情況下，一家投資機構被動賣出上百億美元的股票。這裏麵既有美國的大盤藍籌股，也有中概股。虧損金額
有人說它創造了人類曆史上單日最大虧損的記錄。是否真有這麽一個記錄無從考證。
這家巨額拋售股票的機構，被證實是比爾•黃（Bill Hwang）旗下的Archegos基金。
這隻基金此前是如此寂寂無名，以至於所有人都在問：他是誰？
在比爾•黃25年的投資生涯裏，他沒有接受過財經媒體的采訪。即使頂級財經媒體《華爾街日報》、《彭博社》、《金融時報》的記者，都沒能采訪過他。互聯網上有關他的公開信息，隻有兩段他的講話，主題都是關於上帝。
走入神殿（1996）
比爾•黃的韓文名字叫Sung Kook Hwang，1964年出生在韓國，是一個韓國牧師的兒子。
在首爾高中畢業後，他選擇到美國加州大學洛杉磯分校學習經濟學，畢業後選擇到卡內基梅隆大學念工商管理碩士。畢業後，他成為韓國現代證券的股票銷售人員。
如果不是1996年被老虎基金創始人朱利安·羅伯森相中，並將他挖到了老虎基金，比爾•黃的人生可能不會這麽跌宕起伏。
老虎基金是和索羅斯量子基金齊名的對衝基金。
自成立到2000年關閉，老虎基金的管理規模從880萬美元增加到1998年最高峰時的210億美元。在2000年關閉時，基金規模還有60億美元。
朱利安憑什麽可以和索羅斯齊名？在持續運營的30年裏，老虎基金扣除所有費後年化收益32%。而索羅斯的量子基金存續的31年中，年化收益30%。“股神”巴菲特管理的伯克希爾哈撒哈55年，年化收益隻有20%。
但老虎基金在1998年和1999年連續兩年業績出現大幅下滑。
1998年，亞洲金融危機蔓延，全球主要貨幣都出現了大幅動蕩。朱利安在日元和俄羅斯盧布的交易中錯判，以至於當年出現了基金曆史上一次年度的虧損，但虧損並未傷筋動骨。
隨後，在1999年，朱利安再次錯判了美國股市的走勢。他把重金壓在了傳統藍籌股上，並做空已經大幅上漲的科網股。但藍籌股頹勢和科網股泡沫一直持續到2000年。老虎基金當年出現了19%的虧損。在2000年2月基金關閉前，老虎基金總資產規模從1998年頂峰時的210億美元下滑到65億美元。
朱利安無奈選擇關閉老虎基金。
但他並沒有遠離江湖。他一方麵使用自己的家族資金繼續進行投資，同時，他開始投資老虎基金原員工成立的新基金。曾在老虎基金工作過的員工設立了73家對衝基金公司，其中不少獲得了朱利安的投資。這些由老虎基金孵化出來的新基金，江湖人稱“老虎崽”，
比爾•黃就是其中之一。
另起爐灶（2001）
2001年，是比爾•黃投資生涯的一個轉折點。
在朱利安2500萬美元的支持下，他成立了老虎亞洲基金，基金總部設在紐約。
比爾•黃的投資天賦開始顯現出來。他憑著個人的投資天賦及從朱利安身上學習到的投資技巧，讓老虎亞洲基金管理規模一度超過50億美元，成為當時投資亞洲最大規模的對衝基金之一。在持續運營的11年時間裏，老虎亞洲基金的年化收益達到16%。
即使業績不如他的師傅朱利安，但這個成績仍然可以稱得上優秀。
如果不是一次內幕交易，老虎亞洲基金可能仍然會在亞洲金融市場上叱吒風雲。
在2008年12月31日及2009年1月13日，在兩宗中國銀行配售中，老虎亞洲基金獲事先告知屬機密及股價敏感資料的配售詳情，並在中行配股前，沽空3.6億股中行股份，在首次沽空1.04億股時，推算利潤約900萬元。在第二次沽空2.56億股時，則推算虧損約1000萬元。即前後淨虧約100萬元。
隨後，在建設銀行的配售中，老虎亞洲基金再次祭出同樣招式。
即使內幕交易虧損，但事後美國證監會和香港證監會都對其開出了天價罰單：美國證監會4400萬美元罰款，香港證監會禁止老虎亞洲基金在港從事證券交易，並凍結逾3000萬美元資產。
和他師傅一樣，比爾•黃選擇關閉老虎亞洲基金，並退還外部投資，開始轉型家族投資辦公室。
自立門戶（2013）
2013年，比爾•黃正式成立自己的基金：Archegos。這個單詞源於希臘聖經，意喻“領袖”或“王子”。
基金和比爾•黃一樣神秘。
因為不在美國注冊，同時不公開對外募集資金，所以避開了美國證監會關於基金對外披露的要求。比爾•黃這幾年買了什麽股票，買了多少，外人無從得知。但基金的投資人則星光閃閃，包括奧斯卡影後哈利貝瑞（Halle Berry），超模坎貝爾（Naomi Campbell）, 富家千金希爾頓（Paris Hilton）, 以及著名主持人林堡（Rush Limbaugh）。
直到3月26日那周，市場才確切知道，Archegos持有了數百億美元的美國股票。比爾•黃是如何繞過監管機構的要求，以及券商和銀行的風控，持有如此之多的股票，仍然在調查之中。
但比爾•黃旗下格雷斯和梅西基金會（the Grace and Mercy Foundation）持有的股票，多少透露了他的投資方式。
格雷斯和梅西基金會創辦於2006年，總部在美國紐約，在韓國首爾和日本東京都有辦事處，目前的資產規模超過5億美元。該基金會的CEO、CFO和Archegos基金同崗同人。此外，比爾•黃的家人也在該慈善基金會中擔任要職。
格雷斯和梅西基金會稅收記錄顯示，在2016年和2017年，比爾•黃向該基金會捐贈了2.1億美元的網飛（Netflix）股票。在2015年至2018年之間，他捐贈了2.36億美元的亞馬遜（Amazon）股票。此外，他還捐贈了另外4800萬美元的在線旅遊平台Expedia和臉書（Facebook）股票。
根據基金會稅務文件顯示，比爾•黃是在2011年以每股186美元價格買入亞馬遜，當基金會在2018年接受這筆捐贈這筆股票並將它賣出時，亞馬遜的股價是1478美元。
除了股票以外，基金會還持有他曾經的同事、如今已經開枝散葉的老虎崽們創立的基金。
跌落神壇 （2021）
2021年的頭3個月，Archegos基金規模出現了迅速的增長。
從券商披露的信息得知，Archgos基金利用杠杆重倉持有美國傳媒巨頭維亞康姆和探索頻道，中概股百度、騰訊音樂、唯品會、跟誰學等等。其中一部分倉位是通過“總收益互換”（total return swaps）合約所持有的，這是一種允許投資者在不公開披露頭寸的情況下、買入大額杠杆股權的衍生品。
在3月的暴跌之前，維亞康姆和探索頻道股價漲幅超過150%，而幾隻中概股的漲幅在50%-100%之間。考慮到極高的杠杆，Archgos基金獲利驚人。
但維亞康母的配股導致股價大跌，拉開了Archgos基金爆倉的序幕。
3月24日，維亞康姆宣布，將增發20億美元B類普通股和10億美元可轉換為B類普通股的優先股，兩類股票均不具備表決權。另外，公司將允許承銷商至多額外購買價值4.5億美元的股票。新發行的股份將於3月24日開始交易。公司預計本次發行所得資金將用於其流媒體服務“派拉蒙+”和其他公司用途。
消息一出，惡意圈錢股價當天下跌23%，隨後連跌3個交易日，股價直接腰斬。
重倉持有維亞康姆並獲利豐厚的Archegos基金，不得不通過各大券商平台大量賣出股票，同時出售持倉的其他股票。
在3月26日當天，各大券商交易員開始流傳Archegos基金爆倉的消息。
結局：
在Archegos爆倉後，一段比爾•黃演講的視頻開始流傳。在視頻裏，他說：“我正在減少以我的名義擁有的錢，去做上帝所愛的事情。我之所以這樣做，是因為我更喜歡上帝而不是金錢。”
他確實做到了。僅僅在2018年，格雷斯和梅西基金會對外捐贈就達1663萬美元，折合人民幣超過一億元。其中，退役老兵和韓國弱勢群體是最大受益者。
但他忘了，上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂。
