歲月靜好
深邃，更古，憧憬，永恒
上周，標普500指數(SPY)的股票在4292點附近突破後現在開始整理，這一水平標誌著新的牛市的開始。這引發了一些深入的行業輪動，這在你深入研究細節時通常會讓人感到混混亂亂。
因此，最好後退一步看大局，這正是我們在本周的Reitmeister總回報評論中要做的事。
市場評論
首先，讓我們明確為什麽4292是股票的一個重要水平。那是因為一個新的牛市的正式定義是標普500指數要比最低收盤價上漲20%。
當我們回溯到10月12日，我們發現那時的底部是3577.03。現在加上20%，那就意味著股票需要收盤在4292.44以上，才能在技術上被稱為新的牛市。
星期二我們結束在4283.85。接近……但沒有成功。
這個星期出現的是標普在這個關鍵水平之下的一個整理期。然而，在表麵之下是劇烈的行業輪動。
例如，周一小盤股在一次強烈的上鉤拳後倒在了地上。然後在周二，他們實際上比大盤股表現得好10倍（不是打錯字）。
這意味著什麽？絕對沒有意義！
整理期最好被視為一個"等待和觀望"的時期，投資者不準備上升……也不準備真正撤退。這使得整體市場平均每天都幾乎沒有移動。然而，在行業和市值群體之間，贏家和輸家之間可能存在很大的差距。
這種行為之所以沒有意義，是因為如果你試圖追逐行業輪動尋找交易勝利，你幾乎總是會錯過行動……就像一隻追逐自己尾巴的狗。隻是累和困惑。
對於投資者來說，更好的利用時間是確定整理期結束後會發生什麽。換句話說，我們將突破上方確認新的牛市，還是我們會有一個嚴重的修正？
預測這個結果有兩個關鍵。首先，聯邦儲備委員會在他們的下一次會議6/14會做什麽。第二，形成衰退的可能性是多少，這將重新喚醒熊市情緒。
首先，讓我們開始討論即將在6月14日星期三舉行的聯邦儲備委員會。目前，投資者看到的是78%的機會沒有利率上調，這符合聯儲官員的許多最近聲明。
在你為這個被期待已久的更加寬鬆的政策轉向歡呼之前，你應該了解投資者實際上預計在7月會議上有51%的可能性會有25個基點的上調。另外11%的人預計那將是更大的50個基點的上調。
簡單明了，聯邦儲備委員會一直在說他們還有更多的工作要做，以將通脹降低到2%的目標。因此，你不應該期待在2024年前有更低的利率，以降低需求（也就是放緩經濟增長以降低價格）。
請不要忘記，在五月會議上，鮑威爾仍然聲稱他們的基準預期指向衰退即將到來，他們的工作還沒完成。我不認為他在6月會議上的態度會有變化，這可能會在6/14的公告中再次給公牛們潑冷水。
現在讓我們過渡到將對市場前景產生重大影響的第二個話題。那就是是否會出現衰退，重新喚醒最近冬眠的熊。
回滾兩段來了解聯邦儲備委員會預計在完成他們的利率上調製度之前，衰退將到來。接下來，考慮這個我上周提到的來自著名瑞士資金經理Felix Zulauf的衰退預測：
“我們隻能在事後知道衰退什麽時候開始，但有一個指標你可以觀察，這個指標可以在不確定的情況下給你一些提示，那就是當倒置的收益曲線開始變平時。
“事實上，在過去的幾天或兩個星期左右，我們看到了那個收益曲線的一些變平，這可能表明我們已經非常接近衰退的開始。”
這裏有一個相關的圖表，顯示了2年與10年的利率倒掛隨時間的變化，以及它與衰退（灰色條）的關係：
事實上，你可以看到，衰退期並沒有發生在收益曲線倒掛的最深處。相反，它是在平坦並且常常開始改善之後發生的。
現在考慮這一點，當你看到右側的圖表，最近的倒掛已經開始平坦。然後與第二季度企業利潤預期下降10%的情況相關聯。然後再與聯邦儲備委員會預期在今年底前出現衰退之前，他們會開始降低利率的情況相關聯。
第三，考慮到一些最廣泛關注的經濟指標的最近惡化，從上周四的ISM製造業開始。那是在萎縮領域更深，為46.9。這聽起來很糟糕，但是前瞻性的新訂單組成部分的42.6說明情況可能會變得更糟。
但是Reity，製造業隻占美國經濟的15-20%。服務報告的讀數是什麽？
那從上次的正麵讀數跌倒到了令人虛弱的50.3顯示，就業部分也跌入了萎縮領域，為49.2。這意味著服務提供商對未來增長前景越來越擔憂，導致他們減少了招聘計劃。
如果價格行動是你唯一的指南，那麽確實有一些興奮的理由，因為我們正處於突破進入牛市領域的邊緣。然而，當你欣賞基本麵，如對聯儲行動和當前經濟狀況的關注時，那麽現在期待更多的上升就變得更難了。
我懷疑在4292點以下的整理期將延續到6/14的聯邦公告。所以在那之前，請不要陷入所有的行業輪動的胡言亂語中。更好地為接下來的事情做準備。
在那方麵，我預測在6/14下午股票將開始大幅下跌，因為投資者再次被提醒到委員會的堅定計劃一勞永逸地消除通脹（這可能會擠壓經濟）。
正如他們所說的“不要與聯儲對抗”。
所以，如果他們直接告訴你，在所有的事情都說完之前，我們可能會有一次衰退，那麽最好相信他們的話。這意味著股票更有可能從這裏開始下跌……可能會下跌很多。
下一步該做什麽？
發現我在不確定時期的平衡投資組合方法。
這可以幫助你參與當前的市場環境，同時根據需要進行更多的牛市或熊市調整。
這種策略是根據超過40年的投資經驗構建的，以欣賞當前市場環境的獨特性。
現在，它既不是牛市也不是熊市。相反，它是混亂和不確定。
然而，鑒於手頭的事實，我們很可能會看到熊市從冬眠中醒來，再次將股市壓低。
