摩根大通“唱空”ARK：泡沫 速空

2021年07月16日 09:57 市場資訊

 

 

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　　原標題：摩根大通(155.46, 0.34, 0.22%)“唱空”ARK：泡沫，速空

　　來源：華爾街見聞

　　摩根大通稱，ARK旗艦ETF ARKK當前呈現出的“泡沫特征”，已與2000年互聯網泡沫破滅前夕許多成長型基金所表現出的相類似。該行呼籲投資者買入ARK看跌期權以對衝風險。

　　去年風光無限的ARK遭摩根大通做空，旗下基金產品被指有嚴重泡沫。

　　該行股票衍生品策略分析師Shawn Quigg周四發布研報稱，ARK旗艦ETF ARKK當前呈現出的“泡沫特征”，已與2000年互聯網泡沫破滅前夕，許多成長型基金所表現出的相類似，並呼籲投資者買入ARK看跌期權以對衝風險。

　　這與摩根大通逾半年來不看好科技股，偏愛周期和價值型股票的傾向相一致。作為科技股的“標杆”，ARKK以重倉特斯拉(650.6, -2.78, -0.43%)、Zoom(356.81, -3.80, -1.05%)等創新型科技股著稱，去年以約150％的年度收益奪得美國基金業績桂冠，但今年跟隨科技股波動跌落神壇，業績表現頗為震蕩。

　　摩根大通表示，忽視泡沫風險，投資者可能跌入“牛市陷阱”。

　　ARKK泡沫狀況堪比2000年泡沫破滅前夕

　　周四的研報中，Quigg回顧了疫情以來ARKK淨值的大波大瀾，並與2000年前後科技股表現做了對比：

　　年初至今，在重大財政和貨幣刺激措施、以及企業和消費者資產負債表中充裕流動性的助推下，市場對部分高增長子行業存在過度投機，這正導致一些增長型基金呈現出泡沫周期特征（圖1），類似於2000年的那一輪（圖2）。

　　ARKK具有大量的類似特征，可能會誘使投資者陷入牛市陷阱。2020年穀底到今年峰值期間，ARKK漲幅高達385%，符合我們將之視為泡沫的標準。它因投資電動車、綠色技術、加密貨幣、居家工作概念、疫苗生物技術等領域而大幅獲益。

　　然而隨著Reddit等平台散戶對科技股、加密貨幣等標的狂熱情緒降溫，ARKK於今年2月見頂之後，淨值短短幾個月內（5月）就跌破關鍵技術支撐位（50、100、200 天移動平均線）。

　　近期國債收益率下行、伴隨著對Delta變異毒株的擔憂，才使得科技股和ARKK有所反彈。

　　可能跌入“牛市陷阱”

　　根據摩根大通的說法，上述情形都構成“牛市陷阱”的條件或背景，而美債收益率回升可能很快成為泡沫破裂的催化劑。

　　該行認為，近期美債收益率的回落是技術性的，並不表明投資者對經濟複蘇的健康狀況、通脹前景的減弱存在更廣泛的擔憂，因而收益率很快會回歸上行軌道。

　　支持這一點的因素是：美國十年期通脹保值債券（TIPS）未縮減盈虧平衡（圖 3），通脹數據（CPI、PPI）繼續高於預期，以及近期拍賣的30年期美國國債遜於預期。

　　此外摩根大通認為，大型科技股的表現將持續所謂的“顛覆式創新”型科技股（圖4），這也是看空ARKK的因素之一。

　　因此，摩根大通建議投資者買入10月105美元的ARKK看跌期權，行權價較該ETF周三收盤價低約11%，以利用接近年度低點的隱含波動率獲利，盡管泡沫破裂幅度可能遠甚於此。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負