投資不是青春飯。
華爾街流傳著一句話：投資像山嶽一樣古老。
但中國執掌 20 萬億資金的基金經理們，卻越來越年輕。
網紅基金栽了 !
節後第一天，正當數千萬新基民翹首企盼，節後天降大紅包時，暴跌 duang 一下，砸暈所有人。
原本，他們的意念盤是這樣（以茅台股價為例）：
結果，慘跌成這樣：
數據顯示，2020 年湧入基金市場的投資者中，一半以上都是 90 後，甚至 00 後。這些年輕人正把娛樂精神帶進基金圈。
" 全世界最好的坤坤，不是蔡徐坤，而是張坤！"
不知道張坤是誰？你 OUT 了！人稱 " 基金一哥 "，公募基金史上首位千億級基金經理。瘋狂的粉絲們，甚至給張坤組建了後援會。
張坤隻是基金公司推出的眾多 " 流量明星 " 之一，在他身後，還有劉格菘、蔡嵩鬆、朱少醒、劉彥春等一批人。
與明星相比，他們不靠唱片，靠回報率吸引流量。
比如，張坤任期內最佳基金回報 740%，秒殺巴菲特。稍年長的朱少醒，更創下任期內最佳回報率達 2175% 的驚人紀錄。
▲圖源：天天基金網
創紀錄的法寶之一，是重倉押注某個板塊。
比如，張坤旗下最熱的一隻基金——易方達中小盤混合，十大持倉股如下：
▲圖源：天天基金網
前四大持倉股，清一水都是酒，占到整個盤子的 40%。其 " 孤注一擲 " 的程度，連許多小散都自歎不如。
再來看另一位明星基金經理蔡嵩鬆。旗下諾安成長混合基金，十大持倉股如下：
▲圖源：天天基金網
幾乎就是一隻半導體指數基金。
押注、集中持倉，最大的好處是風口上，豬都能飛起來。2020 年，白酒和半導體，都是最大的風口之一。
壞處是，跌起來，也很酸爽。這不，春節後就來了一波。
於是，很多人不幹了。
清華理工男出身的張坤，做夢也沒想到，自己的 90 後粉絲，變起臉來比牛魔王還快：當初賺錢叫人小坤坤，如今賠錢叫人菜坤。
被年輕人追捧的張坤，自己也還年輕，投資年限不到 9 年。但在中國基金業，他已經算是老人。
換太平洋那頭，情況卻大不一樣！
論中美兩國的基金經理，有啥不同？
答：臉上的皺紋不一樣多！
在美國，當紅基金經理，通常長這樣：
而在中國，基金經理通常長這樣：
如果事先不告訴你，這是一場投資界大 PK ，你可能誤以為，自己點進了某大型娛樂活動的選秀現場。
皺紋的多少，直接體現在從業年齡上。
筆者用天天基金網的數據，做了個簡單統計：
總共 2502 位基金經理中，任職 10 年以上的 133 位，占比 5%；5-10 年，676 位，占比 27%；5 年以下，占比高達 68%，其中 500 人，也就是 1/5，任職不滿一年。
任職時間最長的嘉實基金王茜，17 年零 1 個月。
熱門基金經理中，富國基金朱少醒算是任職時間最長的，15 年。其他，基本都在 10 年以下。
年輕，曾是我們傲嬌的資本。在大數據中心、航天發射場……一張張年輕的麵孔，讓我們對未來充滿了希望。
但投資這個行業，年輕並不是優勢。
曆經 300 年錘打的華爾街，操盤世界上最大規模基金的，大多是耄耋老者，他們擁有數十年投資經驗，穿越過無數個牛熊周期。
福布斯曾評出 2020 年全球最富有 25 位對衝基金經理，排名第一的吉姆 · 西蒙斯，文藝複興科技公司創始人，今年 83 歲。
排名第二的瑞 · 達利歐，橋水基金創始人，今年 72 歲。
即便是以投資新興產業著稱的凱瑟琳 · 伍德，女版巴菲特，今年也已 66 歲 " 高齡 "，在中國已是奶奶輩的人。
幾年前，曾有人查閱 wind 和彭博社數據，對比了中美基金經理的平均年齡，結果顯示：
國內公募基金經理的平均年齡為 39 歲，而美國公私募基金經理的平均年齡為 54.9 歲，兩者相差近 16 歲！
造成當前這種局麵，有曆史的原因。
中國資本市場自上世紀 90 年代初創辦以來，至今滿打滿算，也隻有三十幾年，基金業更是 1998 年才正式啟動。
跟歐美動輒上百年的曆史相比，幾乎就是個小學生。
再加上，成功的公募基金經理人，特別喜歡另立門戶，轉投私募基金。最終，導致公募基金行業鐵打的營盤流水的兵，新兵蛋子特別多。
新兵蛋子，業績就一定不如 " 老司機 " 嗎？也未必！
比如，按年化收益率來看，朱少醒、劉格菘、謝治宇等人，都在 24% 以上，超過股神巴菲特。
但從投資年限看，他們隻有巴菲特的零頭。自從 1941 年買入第一隻股票至今，巴菲特已縱橫股海 80 年。
國外有人對比了索羅斯和巴菲特的曆史戰績，時間起點是 1969 年。那個時候，中國大多數基金經理人還沒出生。
與之相比，中國當紅的基金經理張坤、劉格菘、謝治宇，從業年限都不超過十年，最長的朱少醒也隻有 15 年。
如果以 5-10 年為一個牛熊周期，他們基本上都隻經曆了 1-2 個。更多年輕的基金經理，甚至還沒嚐過熊市的滋味。
投資年限短，更容易創造出超越市場的奇跡。
上一個牛熊周期（2005 年到 2012 年），王亞偉曾帶領華夏大盤基金，在短短六年半裏讓基金淨值飆升 1189%，創造了一個時代的神話！
他也因此成為中國首個為基金持有人帶來 10 倍收益的基金經理。
讓王亞偉一戰成名的，是他超強的選股能力。
然而，自從 2012 年轉戰私募後，其頭頂的光環便迅速褪去，不但旗下產品業績不佳，甚至一度傳出虧到清盤的消息。
如今，城頭變換大王旗，90 後已經很少有人記得王亞偉，他們有了新的偶像坤坤。
幾乎就像曆史的翻版，讓今天的年輕人對張坤、劉格菘、蔡嵩鬆們津津樂道的，同樣是他們 " 超強 " 的選股能力。
但巴菲特的黃金搭檔——查理 · 芒格曾經說過：好機會，做過了頭，危機四伏！
對比美國成功的基金大佬，坤坤們還要穿越更多的牛熊周期，才算是真正拿到了通往投資聖殿的證書。
與中國年輕人瘋狂追捧基金經理不同，曆經 300 多年的錘打後，華爾街上上下下正達成一個殘酷的共識：
靠個人能力持續跑贏市場，幾乎是一個不可能完成的任務。
於是，當中國新基民們瘋狂追求能人選股時，作為老前輩的華爾街卻在 " 去人化 "。
彭博社曾統計過美國股票基金的表現，結果發現：
2019 年，70% 的股票基金表現都不如標準普爾 500 指數。而且，時間拉得越長，表現就越差，15 年以上，90% 以上的基金都是跑輸指數的。
原因也很簡單，常在河邊走，哪能不濕鞋！
就連股神巴菲特，也在錯過貝佐斯之後，懊惱地說：" 我太蠢了，沒有意識到他能成功。"
或許是意識到，人類在投資決策上存在重大的短板和缺陷，當我們還熱衷於明星選股時，位於大洋彼岸的全人類的投資燈塔——華爾街，正在爆發一場革命。
2019 年，包括福布斯、彭博社、經濟學人在內，眾多權威的財經媒體都在紛紛報道一個裏程碑式的事件：
被動基金的規模，曆史上首次超過了主動基金。
彭博社在報道這件事時，用了一個詞：時代的終結！
什麽是被動基金呢？通俗講，就是指數基金，也就是不選股，直接複製指數的基金。
反之，主動基金就是相信自己能戰勝市場，主動選股、擇時。2020 年紅極一時的基金，大多屬於後者。
美國曆史上，也曾流行過明星選股，最著名的如彼得 · 林奇。
這個人類曆史上最傳奇的基金經理，曾在 13 年間創造了高達 29 倍的收益。然而，在人生最巔峰的 1990 年，他卻選擇了提前退休。
至於原因，他說：" 我希望避免一個悲慘的結局！"
無數人為林奇感到惋惜，但事後看，這簡直是一個英明無比的決定。因為，屬於明星基金經理的時代已過去。
有圖為證！
2001 年之前，明星選股（橙色線）占據絕對主流。那之後，大兵團作戰的主動基金（紅色線）開始異軍突起。
但 2008 年金融危機之後，指數基金（淺藍線）一柱擎天。
表現在基金公司的規模上，2001 年之前，主動選股的富達基金，傲視群雄。而今，全球十大基金，七個是指數基金。
排名前兩位的貝萊德（BlackRock）和先鋒領航（Vanguard），旗下管理資產超 5 萬億美元，貝萊德更是高達 7 萬億美元。
規模，是戰績和被市場認可程度的象征。
如圖，在 2000 年以來的大部分年份裏，被動基金（紫柱）的收益都高於主動基金（藍柱），回撤卻比後者小。
更要命的是，隨著計算機技術，包括算力和算法的突飛猛進，基金經理正感受到來自人工智能越來越強烈的威脅。
量化交易、自動化交易逐漸在華爾街流行。
上世紀 70 年代初，還在紐交所交易大廳 " 跑腿 " 的瑞 · 達利歐，不得不靠大屏幕和股票行情機來獲取行情信息。
那之後，人類在股票交易中扮演的角色越來越少。取而代之的是，計算機、算法和指數編製機構。
英國《經濟學人》曾為此專門撰文感歎：當今的股票市場，已是計算機、算法和被動基金的天下。
2020 年全球最富有的對衝基金經理吉姆 · 西蒙斯，就是做量化交易起家的，他的另一個身份是數學家。
市場、資金、技術……一切都變得與 20 年前不同，華爾街正迎來一個新的基金時代。
THE END
