從斯坦利·德魯肯米勒身上學到的交易啟示

德魯肯米勒與眾不同的另外一個特質是他願意借助任何對他分析和交易有用的東西，無論是什麽風格的或是什麽類型的工具，隻要對他管理交易有幫助，他就會嚐試，以下摘自他的一段公開采訪：
“另外一個幫助我判斷股票上漲或下跌的方式就是很多人都關注的技術分析。很多人（尤其是學院派）會認為技術分析的圖表沒什麽用，但我本人的經驗是技術分析非常有效。我從來不用估值指標去擇時，而是用流動性指標和技術分析。估值隻能告訴我，一旦相關催化劑導入市場並改變市場方向後，市場能跑多遠。”
德魯肯米勒綜合運用各種方法，基本麵、宏觀、技術分析和情緒指標等；極大地拓寬了他對金融市場的了解的廣度。
如何創造巨額回報?
德魯肯米勒不太信奉傳統組合管理的理論和經驗，他不會進行大量分散投資，而是一路踐行“大賭注”交易哲學，即通過重點部署一些相對集中的大交易去獲得巨額回報。下麵是德魯肯米勒關於使用“大賭注“交易”哲學的內容：
“我堅信，要想在我們這個行業裏獲得超額長期回報，唯一的方法就是做頭可能被市場宰殺的豬（小編：意為集中押注的風險），而我就是這頭豬。我認為商學院教授的“分散化”等概念或許是目前市場和行業裏最誤導人的地方。幾乎所有成功的投資人，沃倫·巴菲特、卡爾·伊坎、肯·蘭格尼等，他們的投資往往都非常集中。我的哲學也是這樣，一年能有1到2次讓我興奮的機會，我就會重注……98%的基金經理和交易員犯的錯誤就是：他們認為必須分散投資一大堆東西（其實自己不一定理解）。如果真的看到了讓自己興奮的機會，就應該把所有雞蛋放在一個籃子裏，然後非常非常小心地去照看這個籃子就好了。”
德魯肯米勒的上麵一段話看起來粗暴，其實充滿了投資智慧：要獲得超額長期回報，必須願意在信心足的時候押下重注。保護資本很重要，其中就包括不要把資本浪費在一堆不自信的東西上。德魯肯米勒為喬治•索羅斯打工時，他學到的最重要的事就是“趁熱打鐵”：
我從(喬治•索羅斯)那裏學到了很多東西，或許最重要的是：對錯本身不重要，重要的是當你對的時候賺了多少錢，錯的時候虧了多少錢。索羅斯批評了我好幾次，把握住行情的時候，我卻沒有重擊最大化利用行情。
“資本保全+壓重注”是很多成功投資者的杠鈴哲學。投機這場遊戲中，應保持每次錯誤損失最小化，對的時候，瘋狂地利用行情帶來的盈利機會（試倉+重倉）。
今天看到的基金行業洗牌，不僅是基金管理行業平庸之輩供過於求（注：不要通過學曆在資金管理行業評價是否平庸）。非常優秀的基金經理，大多都害怕冒險換取高額回報。這個行業過度關注參照基準，因此也變得非常短視（逆行業潮流本身就是一種阿爾法），以下是德魯肯米勒的評價：
“許多經理，一旦獲得30%或40%的收益，就會想著鎖定這個年份。當年剩下的時間裏，會非常謹慎，避免回吐回報。然而，漲了30%或40%與堅持到100%的回報其實沒有什麽關係，要獲得真正卓越的長期超額回報，必須讓正確的倉位自然增長。如果連續創造幾個接近100%收益的年份，避開發生大幅下跌的年份，即使有虧損年份，那麽長期超額回報也是水到渠成。”
當高度自信的交易出現時，就應該奮力一搏，爭取超高的回報。
心態調整和應對損失
德魯肯米勒表示，要想成為一名成功的交易員，需要“果斷、開放、靈活和競爭”。1987年美國股市崩盤前一天，德魯肯米勒的股市敞口剛從淨空頭轉為1.3倍杠杆的淨多頭，他認為之前的下跌回調結束了，他也看到市場在重要支撐位上徘徊。那一天晚些時候，他意識到自己可能犯了錯誤，第二天隨即就可以立刻翻空，大舉做空市場，最後1987崩盤那天他賺了很多錢。在很多成功的交易者身上都可以看到這種靈活性，德魯肯米勒表現得尤其淋漓盡致。
達到這種程度的思維靈活性，我們需要學會客觀地將自我與眼前的交易結果分離開來。如果讓損失或盈利影響判斷，不可避免地會犯更大的錯誤。德魯肯米勒很早就從索羅斯那裏學到了這一課：
“索羅斯是我見過的最善於接受損失的人。他不在乎交易是贏是輸。如果一筆交易沒有成功，對自己在其他交易中獲勝隻要有足夠信心，就應該可以輕易地平掉虧損頭寸。就像架子上有那麽多雙鞋子，能找到合適的那一雙就行。如果自信，接受失敗並不應該也不會讓自己煩惱。”
投機這場遊戲中最棒的地方就是：隻要還活著(保存了資本)，總有機會可以進行下一筆交易。
德魯肯米勒說：“我們這個行當裏的美妙之處在於倉位的流動性強，我可以在任何一天清完所有持倉。隻要還能控製局麵，隻要還有明天，平了就平了，沒必要緊張。”
幾年前看過查理·羅斯采訪德魯肯米勒，查理問他：“這麽多年過去了，你賺了那麽多錢，為什麽還要每周花60小時做交易？”
德魯克米勒當時的回答：“因為必須……我喜歡這個遊戲，我渴望勝利，錢甚至不是重要的考量因素。”
想成為德魯克米勒這樣的成功交易員和投資人，就必須保持交易狀態，並且找到真正的熱愛。“交易”是交易員們賴以為生的事業（沒有Plan B）；對於熱愛交易的人，交易本身也是生活