今天金銀，大盤和國債一起下跌的源頭：聯儲暫時放棄了對債券收益率的控製

今天，為何金銀，大盤和國債在聯儲的會議紀要發布後一起下跌，而美元指數卻明顯反彈呢？原因就在於聯儲暫時放棄了對債券收益率曲線進行控製的承諾，也就是FED暫時不再壓低中長期債券的收益率（中長期債券收益率的上升將對應其價格的下跌)。大家可能記得美國債券收益率曾經發生過倒掛，即十年期債券的收益率低於兩年期的收益率，當時引起了市場的恐慌。聯儲安撫市場的一個重要工具就是對債券的收益率曲線進行控製：提供足夠的流動性以防止短期利率的飆升，同時人為地壓低中長期債券的收益率來降低借債的成本。這是前段時間中長期國債持續上漲的根本原因，也是金銀上漲的一個重要因素。因為持有金銀的機會成本非常低。對股市的提振作用也是不言而喻的：企業借債的成本很低，流動資金充裕。那麽現在，聯儲為什麽敢於暫時放棄這樣的政策呢？

這裏有兩個主要的原因。第一是為了救美元。最近美元指數創下了兩年以來的新低（見圖）。美元的貶值是一把雙刃劍：雖然有利於出口和減輕債務負擔，但是加劇了全球去美元化的趨勢。因此，非常有必要對美元的貶值進行調控。放開對債券收益率曲線的控製，適當提升債券的收益率，有助於提升美元對全球投資者的吸引力。

其次，納指和標普最近相繼創出了新高，但是股指的新高與實體經濟的低迷前景形成了鮮明的反差。聯儲希望股市適當降溫。十年期與兩年期債券的利差也有足夠的空間來避免利率的倒掛（見圖）。

實行這項新政策後，對黃金，國債和大盤後市的影響如何呢？我們先來看一下黃金（見圖）。技術上看，隻要不跌破這條上升趨勢線，近期應該無憂。完成調整後，有望再創新高。從基本麵看，實體經濟中短期低迷的前景，決定了聯儲仍將實行寬鬆的貨幣政策。這是黃金中短期牛市的根本原因。

對於長期國債TLT，已經跌到布林的下軌（見圖）。從曆史數據看，近期反彈的可能性很大，但反彈的空間可能有限。

最後，看一下納指（NQ100）與納指波動指數VXN的關係（見圖）。值得一提的是，今天VXN的漲幅一度超過了13%，遠遠高於標普波動指數的漲幅。這預示著今後納指將是多空爭奪的主戰場。

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