閑雲野鶴
個人博客
今年年初的2月28日，美國商務部公布了2018年美國的宏觀經濟數據：2018年第四季度美國經濟增長2.6%，遠低於去年同期的3.4%，然而全年經濟增速達到了2.9%，距離預定目標3%還差0.1%。名義增速為5.2%，實際增速為2.9%，美國GDP總量首次突破20萬億美元，達到20.5萬億美元，穩居世界第一。
美國成為全球首個GDP總量突破20萬億美元的國家，這是美國綜合實力的體現，然而在這強大實力的背後，美國經濟還存在著一個不容忽視的問題。根據最新數據顯示，2018年美國債務規模已經突破了22萬億美元。你沒有看錯，美國的債務規模已經超出美國國內生產總值2萬億美元。
對比起其它國家，排名第二的中國，2018年GDP總量首次突破90萬億元人民幣，按照全年的平均匯率計算，折合13.6萬億美元，實際增長6.8%，名義增速為9.69%，同比上年增長了7.95萬億元，接近8萬億人民幣，折合1.4萬億美元，相當於增長了一個澳大利亞的體量。
同時，排名第三的日本，2018年GDP總量為4.97萬億美元，實際增速為0.7%，增長率依舊很低。歐洲的德國在2018年實際GDP增速為1.5%，預計GDP總量為3.99萬億美元。
從人均GDP來看，2018年美國人均GDP為6.2萬美元，日本人均GDP為3.9萬美元；德法英三國的人均GDP分別是：德國人均GDP為4.8萬美元，英國人均GDP為4.2萬美元，法國人均GDP為4.1萬美元；中國人均GDP為0.97萬美元，印度為0.2萬美元。
上周五，美國2019年第一季度的GDP報告出爐，GDP環比增長年率達到3.2%，遠超市場普遍預計的2.5%左右，創下2015年以來第一季度GDP的最高增速。加上最近美股連續再創新高，讓人們不禁聯想，到底美國股市和它反應的經濟是到了強弩之末，還是日正當中呢？美國股市是不是還有大幅上升的空間呢？
要推導出一個相對合理的預測，我們需要先看一看美國GDP的數據，以及它代表的未來走勢。
從GDP中個人消費支出、國內私人投資、貨物服務進出口以及政府消費與投資這四大因素看，2019年第一季度的每個因素都有利於GDP的增長。美國個人消費支出占美國GDP的70%左右，如果消費支出出現問題，美國經濟不可能強勁增長。總體上，美國個人消費支出在第一季度穩步增長，為美國第一季度GDP增長提供了必要的基礎。而個人消費增加和美國股市今年第一季度的靚麗表現高度相關。在經曆了去年第四季度的股市大跌後，今年第一季度美國股市強勁回升。有了“股市”的財富效應，美國消費者就有了消費的動力和信心。在個人消費中，住房消費和醫療消費增速較高。然而，如果以個人消費支出占GDP的比重與其對第一季度GDP增速的貢獻進行比較，其貢獻度實際上並不突出，甚至可以說是較為平庸。
真正推動美國經濟第一季度強勁增長的，主要是後三個因素。在國內私人投資中，知識產權類投資增幅最高;在政府消費與投資中，聯邦政府的國防開支、州和地方政府的建設開支增速也較為明顯。
不過，美國第一季度經濟增速的最大貢獻來源，卻是美國對外貿易逆差的減少。按照貢獻度，這一因素大概占美國第一季度3.2%增速的30%，大幅提高了1.03%。公允而言，如果不是第一季度美國對外貿易逆差減少這一效應，美國經濟第一季度的表現將會非常中規中矩，遠不至於如此亮眼。那麽為什麽在貿易戰如火如荼的中期，美國對外貿易逆差會大幅減少呢，其中有個關鍵就是去年第四季度美國對外貿易逆差的大幅上升，就是說有相當多的“提前進口”，這個當然反應在隨後的第一季度，美國對外貿易逆差會順勢大幅降低，後麵的趨勢大概率估計會是逐步回升。
還有一個重要的因素是庫存，大幅上升0.65%，庫存從好的方麵來說，是對於未來經濟發展有信心的表現，但是如果從負麵理解，也有可能是生產產品的積壓，具有不確定性，這部分可以解讀為“提前生產”。
2019年第一季度，美國的GDP在大幅消化“提前進口”後降低貿易逆差，加上“提前生產”產生的庫存，以及一部分的政府開支增加，當然，基礎是穩健的個人消費支出，創造了一個新的短期高增長效應。後麵還有很多的變量，包括貿易戰，投資回流，民間債務的上升等等，總的來說，還是有不少的隱憂，短期的股市盛宴，會不會在某個拐點戛然而止，我們都無法預料，但是以川普連任為頻率來分析，估計在明年11月以前大跌的概率也不大，但是後麵持續創立新高也是有不少阻力。
美國GDP的大幅上漲，是大國重建的開始，還是盛世狂歡的尾聲，我們都需要有清醒認識，對於美國經濟，既要有經濟持續輝煌的信心，又要有對付經濟周期下調的準備。
有道理，但是操作有難度，要全世界為美國買單需要美元輸出，但是同時會大幅提高債務水平，難以為繼，這個是兩難的選擇，而且還有一個其它國家購買美國國債意願的問題
這是30年代大蕭條的教訓。
美元回流是跡象，那些為了剪羊毛而多印的票子回來意味什麽？意味不能剪羊毛了，也就是把美元逼上懸崖的概念，看著很高，但需求量降低。
美國這種境界模式是無法持續的。