DHX media

https://spbrunner.blogspot.ca/2017/12/dhx-media-ltd.html  

https://zhuanlan.zhihu.com/p/27494628  

空頭們做空的幾個原因，分析師談論的，明麵上的：

1）高負債！公司為了今年收購Peanuts和Strawberry Shortcake 舉債5億加元 ；總負債達到8億。
而收購後預計2018年的營收4.5億，稅前利潤EBITDA不到1.5億。杠杆率達到5.3左右。
假定貸款利率約6%，還利息一項就約5000萬 = 8億X6% ，約吃掉1/3的稅前盈利。
目前公司股價4.18，股本1.3億，市值5.43億。 公司負債8億。企業價值約13-14億。
2）公司管理層執行不力 （9月28日的最新財報，2017年Q4，管理層承認犯錯，盈利不及期）
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股價大跌的另外幾個原因（台下的，未明說的）
1）以3.45億美元從ICONIX收購80%的Peanuts股權和100%的Strawberry Shortcake品牌 估價過高？ Iconix 在2010以1.75億的80% 收購 Peanuts，在2015年3月以1.5億收購 Strawberry Short cake。Iconix的總收購成本為2.46 億. 

DHX.B出價比Iconix的成本價高1億。DHX.B給Iconix每年約7%的增長溢價，
2）我認為最關鍵的1點，收購發生在2017年5月 。當時加拿大央行還沒有2次加息，當時美元兌加元約1.3 。加拿大央行加息之後，導致DHX.B的借貸成本上升。同時也損失了加元飆升帶來的收購成本降低 約5%的好處。
3）管理層在10月初公告，表示考慮出售公司或者部分資產，加速去杠杆。引來外界對公司收購失敗的懷疑，或者覺得公司對收購出現某種程度的後悔。
4）在加息的大環境下，高負債的公司股價普遍受壓，處理不好，甚至有破產的可能
5）多倫多有一家小基金公司目前正在做空這隻股票。因為公司成交量不大。有的時候，幾萬股就可以讓股價跌掉10%。
6）「切線族」（cord-cutters）。 DHX.B 在2013年底以1.7億從Bell手裏收購了 Family Channel 等4個電視台（Family Channel ,Disney XD，Disney Junior (English) ,Disney Junior (French) ）。後來2016年沒和Disney續約(這個決定我認為是對的，因為後麵接手Disney Junior的加拿大公司也很慘)。於是4個電視台改名成（Family Channel ,Family Jr，Télémagino(French) 和Family Chrgd ）。這3年來，電視台的營收逐年下滑。營收從最高的8000多萬，下降到約5700多萬。
DHX.B電視台的情況和Disney的ESPN/ABC拖累了Disney類似。 但DHX.B的影響較小，ESPN/ABC占到Disney的50% ，而Family Channel 隻占到DHX.B的20%了。
另外，我也是因為關注Disney才關注到DHX.B這家公司的。DHX.B是我準備抄底Disney的替代品。
7）DHX.B 依靠收購起家。很多人容易聯想起加拿大前最大製藥商Valeant的故事：依靠借債收購起家，股價一路飆升成加拿大股王，市值逾千億。但醜聞爆發後，失去投資者信心，被幾百億負債壓垮。股價從300塊跌倒10幾塊。我相信這也是為啥吸引到有人做空的原因。

Bull case 1）:

1家對衝基金（Fine Capital Partners）重倉(500萬股，約總股本的4%) DHX.B 。當然，該重倉在9月28日DHX.B財報之後遭受了巨大損失。但成交量顯示，該對衝基金肯定沒有機會退場。

其CEO在2017年5月初（收購之前）在Sohn投資大會的發言



對衝基金Fine Capital Partners的創始人Debra Fine看漲《天線寶寶》(Teletubbies)。
這名隻限長倉的價值經理人看漲DHX Media。這是一家加拿大企業，該公司低價購買在上一代人中間流行的兒童節目，並看好這些節目的長期增長價值。
其中一個節目就是《天線寶寶》。該節目圍繞四個多彩的、有些迷幻感的角色展開。
Fine稱，哪怕《天線寶寶》的受歡迎程度隻有1999年時的一半，其所創造的利潤就會提振DHX的息稅折舊及攤銷前利潤增長超過一倍。
Fine表示，兒童節目的價值不會在首播之後就下降，因為與父母不同，兒童並不介意重複觀看同一個節目。DHX還持有《Caillou》、《Bob the Builder》、《Inspector Gadget》和《Strawberry Shortcake》等節目的權益。
Fine稱，DHX的股價可能漲到20-30美元。

Bull case 2) 可能被收購 。 管理層已經表達了願意被收購的命名（如果出價合適的話）。一般認為，Bell或者Netflix，或者加拿大兒童玩具業新貴Spin Master 等可能以7-8塊每股的價格收購DHX.B 。

DHX.B目前的市值僅5.6億 = 4.18（當前股價） X 1.34億(股本) 。

企業價值12.56億 = 5.6億 + 6.96億(債務) 。

如果有人出價7$收購它，成本相當於 16.34億= 7 X1.34 + 6.96億(債務) 。 約相當於13億美元。

DHX.B也在中國流媒體平台有很多進展。過去兩年裏，DHX與中國最大的流媒體和傳統電視台簽署了大量內容合作協議，DHX表示，中國觀眾可以通過國內13個視頻點播平台收看其超過3500小時的少兒節目，這些平台包括愛奇藝，阿裏巴巴（優酷土豆）和樂視。此外，DHX與中央電視台CCTV也有類似合作關係。 另外,百視通、PPLive和芒果TV在內的五家中國視頻網站和加拿大DHX Media簽訂合作協議，共獲得幾千小時少兒節目的授權

這份協議包括了DHX Media旗下多部知名兒童動畫，如《天線寶寶》（Teletubbies）、《嘎巴寶寶》（Yo Gabba Gabba!）、《趣趣知知鳥》（Twirlywoos）、《卡由》（Caillou）、《神探加傑特》（Inspector Gadget）、《超級為什麽》（Super WHY！）和《Messy Goes to OKIDO》。

美國的視頻內容爭霸戰已經進入白熱化的階段。財大氣粗的Netflix/Amazon/Google(Youtube)等在收購內容版權和製作內容版權的開銷急劇飆升。光Netflix在內容上的開銷1年就達到60億。其中兒童節目的流量占到20-30% 。 Disney將和Netflix斷交，在2018/2019年推出自己的流服務,直接和Netflix競爭。

而AMAZON更是和Netflix大打出手，在全球範圍內砸錢和Netflix競爭。

Netflix從Disney哪裏得不到兒童節目，轉而加大購買和製作的力度。 而兒童劇集製作和兒童內容庫兩項都是DHX.B的強項。

Bull case 3) DHX.B 的內在估值應該是多少？先看一下截至到2017年9月18日的硬數據，包括了導致這輪大跌（截止至2017年6月30日）的Q4財報 。

數據醜的原因之一：收購Peanuts, Strawberry Shortcake的成本已經加入財報，公司增加了4.85億債務，但Peanuts, Strawberry Shortcake的收入及盈利（約1.5億和4000萬）沒有加入進來。

另外一個醜的原因是，2017年度其實一直有問題的。但管理層硬撐著，說最後1個季度會補回來。但實際上最後一個季度並沒有補得那麽多，加上收購成本，所以看起來差不少。

無論如何，我們以這個醜的2017年營收和利潤作為基礎，加上它收購的Peanuts, Strawberry 的2016年營收和利潤，假設2018年不增長也不下跌，得出2018年的營收和利潤，從而對其估值。

Feb 26 018: 我前前後後，均價4$左右，在最高峰買了21萬股DHX.B ，倉位最低時到了7萬股。從去年底開始，在DHX.B上的平倉總盈利約7.7萬加元。相當於平倉的14萬股每股賺0.55$ 。初步計劃，每下跌5分錢，買入5000股 DHX.B
當前我逐步買回DHX.B ，當前持倉11萬股，平均價位4.04 ，所有的浮盈損失殆盡，除了平倉的7.7萬盈利，等於重新來過。

2017/10/26的倉位；今天繼續7.76減倉Transalta ; 4.01加倉 DHX Media 。我依然看好Transalta在1年內達到9$ ，但也看好DHX Media在1年內達到6$ 。目前兩隻股票的比價是1.92 = 7.73/4.01 ； 目標比價是1.5 = 9/6 。 

我的DHX止損價位應該是在3.2 ，損失約8-10萬。如果跌到3.5-3.7，可能還會加倉4-5萬股。我覺得這一輪下跌的極限在3.6左右。理論上空頭應該還會有一輪猛攻，跌破目前的低點3.81誘空，然後才會反轉。 DHX.B的財報在11月中，時間上也夠。空頭應該會在之前平倉出局 。因為它還有一個被收購的風險在裏頭。

無論如何，DHX最大的風險是公司經營不利，收入急跌，連負債利息都支付不了，股價就會跌沒。所以跌到3$以下，無論如何也要跑。
另外在28.88加倉了350股SRU.UN 。 它和REI.UN 主要是我的分紅股。

如果DHX.B繼續漲，每隔4-5分錢，賣掉5000股

2017-11-01DHX.B 今天又暴跌，不僅抹掉昨天的升幅，而且最低探到3.86 。 真的要跌破前期閃跌的最低點3.81 嗎 如果沒有超過10%的價位變動，我的倉位基本上就這樣了，耐心持倉到年底，希望風雨後有彩虹

DHX.B 下周二盤前財報，此前還有4個交易日。 相信股票這4個交易日會陷入縮量盤整階段。

以下為DHX.B過去3年，財報（挑選調整EPS (cents)為觀察對象）之後的股票走勢（+為大漲，X為大致持平，-為大跌）

2017 2016 2015 2017 2016 2015

1 7 5 11/15 6.9(X) 8.78(+) 9.03(-)
5 10 8 2/15 5.14(-) 6.82(+) 9.56(+)
6 9 15 5/10 5.99(X) 6.30(-) 9.72(+)
4 0 4 9/28 4.83(-) 6.8 (X) 8.34(X)
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財報後首周目標價位價值分析，以此前9個月 EPS (15 cents)，再加本季EPS。

如果本季

EPS <= 2 利空 valuation P/E : 22
EPS = 3 or 4 中性 valuation P/E : 24/25
EPS >= 5 利好 valuation P/E : 26-28

0 + 15 = 15 X 22 = 3.3
1 + 15 = 16 X 22 = 3.52
2 + 15 = 17 X 22 = 3.74
3 + 15 = 18 X 24 = 4.32
4 + 15 = 19 X 25 = 4.75
5 + 15 = 20 X 26 = 5.2
6 + 15 = 21 X 26 = 5.46
7 + 15 = 22 X 27 = 5.95
8 + 15 = 23 X 27 = 6.21
9 + 15 = 24 X 28 = 6.72
10 + 15 = 25 X 28= 7

關於DHX.B最近一個月的跌勢，根據上周五收盤後的Filing ，是因為前最大股東(CI Investment) 2個月清倉1000萬股 所致。其在10月就賣掉640萬，占到總成交量的39% 。


CI Investment 基金經理人2014年底關於DHX.B Media ：

His levity belies the fact that DHX's library of programs has become serious business now that it is easily accessible via computers, tablets and mobile phones.

Many investors may not have appreciated DHX's recurring and growing revenue stream, but they do now, he acknowledged. "We bought the stock first at around 75 to 80 cents a share, and now it's over $9

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我查了一下曆史記錄，CI Investment 大約有160萬股在1$左右買的


說看好DHX.B股價上20$的美國對衝基金Fine Capital，10月加倉245.2萬股 。 另一家Fiera Capital Corporation 10月加倉約100萬股 。
我覺得如果DHX Media沒有破產風險，Double Down遲早能回來。但就不知道現在進場的價位和我的倉位是否合適 ，好在明天就能見分曉。

DHX.B 周跌0.02 ；周線再次走出十字星。周二財報過山車，令人大失所望 ，並導致倉位再加4萬，可惜未能有效降低持倉成本。

股價低位縮量，已經多次高開低走，暫視為低位折磨投資者，以收集籌碼目的。但也不排除大股東出逃後，剩下小散戶，無力拉高股價的可能

今天看到的，截至到上周三（11月15日）DHX.B 在多倫多股市做空排行榜中高居第3 ，有20.1%的流通股（約2，000萬股）做空。月比大升40% 10 tsx companies with the highest percentage of outstanding shares short as of

1 Dec 2017 本周DHX.B 跌0.13 , 本周再度買入4.8萬股。本周交易顯示多空雙方對峙,變局在即。謹慎看好DHX.B在此處成功構造底部。另外本周獲得2分分紅，預料本月將有 3300現金入賬

我查看了一下DHX.B最大股東，Fine Capital Partners, 的曆史持倉情況。DHX.B股價的走勢基本上全維係在她的身上了。

1）Fine 在2015年4月-5月在DHX.B上建倉， 當月出手即買入約1545萬股，占到總股份的12.53% ，建倉價位約為7$ - 8$ 。值得注意的是，當月是DHX.B曆史上從10$到7$ 首次大回調 ；Fine的建倉導致DHX.B在2個月最高有44%的反彈
2）Fine 在2016年6月-7月在DHX.B上補倉， 2月買入870萬股，占到總股份的18.06% 。 其中6月買入約530萬股，建倉價位約為6$ - 6.69$ 。7月繼續補倉， 當月買入約340萬股，建倉價位約為6.5$ - 7.6$ 。Fine的補倉導致DHX.B在2個月最高有30%的反彈。
3）Fine 在2017年10月第3次補倉， 10月份買入779萬股。 占到當月1500多萬成交量的1半。值得注意的是，Fine這次補倉，目前並沒有導致DHX.B有超過10%的反彈；
Report for the period ended April 30, 2015: ~ 7$/8$
14,655,700 / 11.90% 
Report for the period ended May 31, 2015. 
15,457,400/ 12.53% 

Report for the period ended June 30, 2016. ~ 6$ - 6.69$
20,772,600 / 15.53% ( increased by 5,315,200 During the month of June 2016 )
Report for the period ended July 31, 2016. ~ 6.5$ - 7.6$
24,152,400 / 18.06%. ( increased by 3,379,800 During the month of July 2016 )

Report for the period ended Oct 31, 2017. ~ 3.81$ - 5.73$
31,944,650 / 23.83%. ( increased by 7,792,250 During the month of Oct 2017 )

Dec 1 2017現在多空雙方的對決是這樣的。

多方：最大股東fine有3200萬股，占到23%的股份，10月還買進780萬股，基本上就是她在買了。

公司執行主席和聯合創始人,前CEO今年63歲，持倉500多萬股，股票現在價值約2000萬加元。他基本上在7.5賣，6買。他獲過奧斯卡，現在年薪約50萬。他的股票分紅約40萬。他基本上就準備靠他的股票養老了。現在的CEO 47歲，公司成立起就是CFO，創始人的小跟班，年薪約75萬。公司的管理層和股東利益一致，是非常股東友好的，這是我買入的原因之一。他們現在應該在尋找接盤俠，其實還是很可能被收購的。

空方：1）有大約2600萬股的空頭倉位 2）加拿大這邊最大股東，1個半月賣光了1000萬股。3）據截止到10月31日的披露，還有一個500萬股的基金在減倉，暫時不清楚11月減少了多少（11月度總成交為800萬股）

盤麵如果多空不交鋒，散戶快死絕了，有一天成交就4萬股。

多方其實有機會絕地反擊的，頭號股東+管理層現在持倉大約到1/3（約4500萬股）。能夠對做空成本造成比較大的影響。如果消化完當前約500萬股現股東的拋盤，有利好消息的話，就能夠逼迫做空盤出局。

就像戰鬥在加國所說，這個月變盤在即，下3$或者上5$都有可能。這樣就有20萬的盈虧。現在看起來有點反彈動力不足,如果明年2月DHX還是在$4附近徘徊,那就有可能繼續下跌到$3

20 Dec 2017 不知道DHX.B 這次會不會來真的。上周五尾盤半小時從3.89飆升到4.17 ，放出600多萬股的曆史天量(11月全月成交才700萬股)。 這周一又被打到3.75最低點（來了3次沒破）。今天又回升到4.2了。

我最近10天就交易了2次，上周5衝高時4.09賣掉10000股DHX.B ，周一3.87買回這一萬股。 另外，DHX.B的3300分紅周一到賬。

今天減倉DHX.B逾3萬股。這3萬股平均成本約在3.90左右，今天在最後20分鍾4.22和4.24分別賣出約15000股， 平倉贏利約1萬加元。 同時也導致DHX.B目前的平均持倉成本提高到4.026左右。

繼續強烈看好DHX.B ，明天應該能夠測試4.37阻力位。相信在1個月內有很大可能出現被收購消息，目標價格應該在6-7區間。

減倉的原因有幾點，單隻股票倉位極重對我壓力太大，有的時候夜不能寐；另外滿倉導致幾乎毫無機動性或者無所事事，我原來的計劃是最多持有15萬股左右，後麵買入6萬多股因為走勢拖遝，double down所致。

另外，我今天的3萬賣盤，占到總成交量的1/10 。在以往整理期間，這個賣壓可能能夠打下去10分錢，但今天我賣出去時，股價卻毫無變動，顯示有不少隱含買盤，後市看好

總結一下我當前的炒股風格：

1）大勢是牛市才來炒股。
2）偏好挑選超跌股，持倉股票數目極少。
3）因為買入超跌或弱勢股票，一般買入後即被套。然後一路加倉降低成本，倉位越來越重。
4）股票回升後，反向操作，一路減倉獲利。

簡單來說，就是在牛市裏，如果覺得該公司問題不大（無破產和假賬等風險），不賺錢打死不賣

關於DHX.B ，我做了廣泛而深入的了解。

說得好聽點，DHX是個電視界的迷你迪士尼 (mini-disney) 。沒有disney的電影和主題公園(酒店+郵輪)，但像迪斯尼一樣，有兒童電視台，兒童電視劇製作 ，內容分發及IP許可。

DHX.B最近2年吃扁是有原因的：

1）電視台Family channel因切線族影響，追隨大勢走低，營收從8000萬降到約6000萬。公司營收占比從原來的1/4跌倒約1/7。從上個季度來看，跌勢已經穩定下來，營收不再下滑。

2）公司管理層理念上排斥好萊塢的hit為王，贏者通吃模式。傾向於包工隊替別人打工模式。導致公司的電視劇製作近年沒有出現peppa pig和paw patrol這樣大火，賺到手發軟和滿堂彩的製作。DHX現在基本上背靠孩之寶/美泰兩大玩具巨頭，替它們開發小馬寶莉，變形金剛，Bob builder , Fireman 等等這些旱澇保收的劇集，收代工開發費。而直接擁有全部產權的新版天線寶寶，開發不太成功，沒有像peppa pig和paw patrol一樣，帶動相關產品大賣狂賺。

3）由於公司沒有開發出新hit，作為小公司沒有增長馬上就會被資本市場虐死。 管理層想靠收購解決這個問題，今年5月舉巨債砸3.45億美元（這個錢數已經接近今天公司的市值了）買下花生人/史努比（peanuts/snoopy ）及strawberry shortcake 的產權。 管理層的想法其實是好的，因為花生人/史努比是長青樹IP，超級hit 。能夠帶來穩定的IP許可，可以幫助公司避免像好萊塢一樣靠天和祈禱吃飯。

然而，資本市場（空頭）終於抓到它的一個要害，收購之後，一個令人失望的財季。針對近7億加元的債務，發起了大跌攻勢。

4）公司一直宣稱的財富和資產，它擁有的13000套半小時兒童電視劇的分發業務，占營收約1/3，表現陷入停滯。這是它的最大股東，有3200萬股的Fine對衝基金看好它的股價到20-30$的核心所在。傳說中的Netflix, Amazon, hulu, 中國Youku，愛奇藝，騰訊等流媒體出高價瘋搶它的劇集的情況似乎一直沒有出現，分發業務總是不溫不火。以至於公司需要把它的內容放到Youtube上，免費+廣告來賺錢（盡管賺的也不少）。

作為一隻股票，中短期來看，DHX.B 應該值多少錢。完全由市場資金和多空陣營的強弱來決定。以它現在的情況，和盈利能力， 它可以值3$，值5$ ，值7$ ，都很fair 。它的價值僅在投資者的心中。

長期來看，它需要幾個財報，顯示它收購的花生人/史努比的IP價值（帶來的現金流），它的兒童電視劇製作收入的穩定程度，它的13000套半小時兒童電視劇集在流媒體中持續簽單的情況，最重要的是，它還債的速度。

我從幾個方麵分析一下DHX.B的債務風險：

1) DHX.B 年度營收4.5億 ，EBITDA 約1.3億（管理層的outlook　1.25 ～1.55億），負債6.81億 ，公司當前市值5.68億(4.24 X 1.34億股）。EV = 12.49 億（市值 + 負債）
企業估值倍數　9.6 = EV / EBITDA ，股價偏低，業內當前估值一般約為 12倍，對應股價6.56。債務杠杆 5.23 = Debt / EBITDA　，偏高，一般在3以下風險低些。

2)DHX.B 現金流約6000萬(管理層的outlook 5000萬 ～7000萬) ，1.3億EBITDA ，需要拿出約4000萬還利息（6.81億 X 5.75%　，債務到2025年到期，年利近6%）其它折久後，自由現金流約6000萬，其中股東分紅1072萬，再投資自有產權的劇集約 2500萬(管理層的outlook 2000萬 ～3000萬)　，應該每年可拿出2000萬還債。

3)營收的穩定度. DHX.B的營收其實相當穩定，電視台6000萬，花生人/史努比1.5億（這個超穩定），為其他公司製作代工收入1個億（這都有５年合同），自有劇集分發收入1個億（和netflix/amazon，中國等簽有合同）。隻剩下自有的產權IP的許可（約幾千萬）確實不穩定。

另外，我剛才看了一下樂視體育，樂視體育是IP購買方，亞足聯／中超／國安是IP許可方。　DHX.B 應該是亞足聯／中超／國安的角色。

這一輪下跌，債務是主因。債務杠杆 5.23 = Debt / EBITDA ， 偏高 。因為6.8億債務，每年如果隻能減掉2000萬債務本金的話，還是被看衰的。 而且DHX決心做分紅增長型企業，每半年要漲分紅一次。過去4年一直在這樣幹。如果不增長利潤，如果市場利率走高，資本市場必然會擔心。

說完空方的理由，也說些多頭的理由：

1)　目前所有的假設都是基於現有合同及收入，沒有計算增量。　a) 新的劇集許可合同，13000套半小時，這麽多流媒體平台，每年總有人來買的。 b)　DHX在youtube上的內容查看超百億次，廣告收入上季度已經超千萬，按年達到5000萬，可能性很大。c)花生人/史努比如果能夠開始談發行新電影，對公司的營收會有爆炸性的預計。d)新版天線寶寶還在努力，在英國非常的火，目前已經定了幾百場真人巡演。在美國則無感，但誰知道，萬一北美也能火一些尼？e)公司每年其實還是一直出自己擁有完全版權的新劇集的，誰知道會不會有下一個Peppa pig ？公司的動畫製作水平還是世界級的。

2) 6.8億的負債對DHX很多，但很多深口袋並不在乎。如果被別人收購，除掉4000萬的利息，DHX.B的收入很誘人。比如說加拿大玩具公司新秀SPIN Master過去2年股價飆升3倍，目前估值達到50多億，這些玩具公司急需IP(甚至可以說全靠IP活著)　，收購DHX應該是一個相當不錯的選擇。

當然無論如何，沒有白武士，就隻能靠自己。DHX多賺錢，還債才是正道。

我隻減倉了 1/ 7 或　14%　的倉位。　前麵解釋了這樣做的一些理由：為了個人健康計（夜不能寐，緊張或者興奮）；滿倉沒有機動性；操作習慣（反向操作，一路減倉獲利）。

整體來說, 觀雨前麵多次所說的倉位和風險控製，我打心裏覺得完全正確 ，將單隻股票的長期倉位減少到60%，是我風險控製的第一步。交易的名句：Cut Losses Short, Let Profits Run。但我的風格既然是選擇弱勢股，逆風的時候double down，順風的時候也要為rainy day做準備。

DHX.B現在隨時有被收購/或者收購失敗的消息 ， 如果收購失敗，我手裏沒有任何籌碼，即使再看好股票，也隻能陷入曠日持久的苦熬。

另外，交易沒有Sure things，個人而言，我減倉有好的經曆，也有壞的體驗。

1)減倉壞的體驗，我在2013年初買了10萬美元蘋果，均價400$左右（1拆7相當於現在57$，股價現在是170$）。2014年100$時減倉一半，剩餘持有了到現在，翻了3倍。

2)減倉好的體驗，我在2015年底開始買入TA，買入均價$5-6$左右（最高持倉達到12萬股）。2016年初股價急劇反彈，5月初達到7.2$　。我看好股價，一直重倉執有，1股沒賣，後來2016年股價反轉下跌，我又ride all the way down到最低5.11 。幾乎把2016年全年浪費。2016年底股價因為利好再次V型反轉突破7.2，技術上看10$。但這次我決定8$以上每漲10分，減倉1萬股。股價最後最高達到8.5$ ，我依靠這個減倉策略，在2017年中減倉5萬股。2017年下半年，股價又反複下跌至6.9（多次）。我在7$ 附近反複買入，最終上個月7.7$全部平倉。

2017年12月21日倉位，今天在4.34減倉5000股DHX.B ，平倉盈利約2,000 

今天DHX在稍微回調後果然上試11月14財報的反彈高點4.37，最高4.39，尾盤收在4.34，保持強勢, 成交量相對溫和 , 顯示拋壓不大（這點比較奇怪）。如果能夠有效突破4.4 ，多半會急升到4.75 - 5.0之間（上一個平台整理區間）。12月22日今天繼續在一個RRSP賬號上在4.44價位平倉掉5950股DHX，這個倉位成本較高，平倉盈利約300$ 。

新年第一個交易日DHX.B保持強勢，今天最高升到到4.69 ，收在4.65，離前期平台整理區間下限4.75，隻有一步之遙。
今天繼續減倉，在4.66平掉6595股 。計劃在5$之前每漲1毛平倉5000-10000股，將DHX的倉位減少到13萬到-15萬股之間 ，做中長期持倉。
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Feb 14 2018 曾經在55.6掛單買入300股NTR

nasdaq / sec filing / sedar 這3個地方看持倉和filing情況 ， 以transalta 為例 ，網址分別是：

nasdaq : https://www.nasdaq.com/symbol/tac/institutional-holdings

sec filing : https://www.sec.gov/cgi-bin/browse-...01144800&owner=exclude&count=40&hidefilings=0

sedar: https://www.sedar.com/DisplayCompanyDocuments.do?lang=EN&issuerNo=00001095

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