兒童不宜談炒股
A professional stock trader
正文
先介紹下自己，我是從2003年開始全職炒股，到現在共有整整十年時間的全職生涯。
2008年夏天我回中國去了，在中國呆了整整三年，大家都知道文學城在中國是被封的，我雖然可以用VPN上，但是速度慢，很不方便，所以這三年來我基本上不來文學城。下麵講講我在2008年上半年在美國和下半年和2009年在中國炒股（美國股票）的故事。
先說說成績。我的2008年成績是大約－5%。我最大的成績是我survive了，沒有傷筋痛骨，成績是mediocre，既沒有值得吹噓的戰果，也沒有死裏逃生的經曆。我給自己的評價是C，也就是及格而已。
仔細看看，我的最大的敗績是2008上半年做空百度和做多蘋果，這兩筆交易虧掉了我資本的25%。要是沒有這兩筆交易的話，我的成績可以變成B了。其實，我在2008年初就對市場感覺不秒，該贏的交易總是贏不了。我意識到這是跟從前不同的股市，既有可能像2007年下半年那樣來回動蕩，也有可能是熊市的開端。我看見BearStearns的股價跌得很厲害，還聽到某位投資大佬買了不少，我有點興趣，於是打電話給我從前在那兒工作的朋友。很巧的是，他還是做Mortgage的Quant。我寒暄了幾句，我問你們公司股價跌得很厲害，咋回事？他說，我們也很奇怪啊，我覺得公司內一切都很正常啊！我做了一番研究，仍然無法說服自己買這公司的股票。最大的理由是，投資銀行的信用很重要。BearStearns的很多客戶都是對衝基金。如果這公司沒問題的話，這些對衝基金是最應該有理由和信心買這公司的股票。而這公司股票下跌如此之厲害，說明這些對衝基金對BearStearns沒有信心。而這些客戶一旦對BearStearns失去信心，就會發生Bank Run的投資銀行版本。另外，BearStearns很大一部分利潤來自Mortgage。我對Mortgage有根深蒂固的偏見。這與我在某投資銀行的經曆有關。我的第一份工作是在某投資銀行，我的Cubicle旁邊除了我老板的辦公室之外，還有好幾個我不認識的公司管理。這幾位管理除了共用的秘書之外，就沒有別的兵了。這有點相當於中國的軍棋，除了幹活的三個工兵，其餘都是官。這在美國的公司是件很怪異的事。這讓我很好奇。我問了別人，才知道這些光杆司令們都是做Mortgage的。這部門最旺的時候，我還有我的幾十位同事所在的cubicle都是他們的兵營。而現在這些當年的兵都被裁掉了。從此我對Mortgage盛極而衰的周期有了形象的理解。兩個月之後，在我飛向夏威夷的度假途中，BearStearns被迫以低價賣給JP Morgan Chase．現在回頭來看，我發覺公司的一般員工是不大可能知道自己公司的真實情況。在BearStearns之後，其它華爾街公司的股票也跌，特別是Lehman兄弟和花旗銀行的股價跌得很厲害。有了BearStearns的教訓，我對這兩個公司的也不感興趣。
2008年夏天，我回到了中國。花旗銀行的股價跌到了三塊多錢，有謠言說，美國政府準備救花旗銀行。我的嶽父打電話給我，叫我買花旗銀行的股票。我的嶽父是中國的老股民，股齡比上海證卷所還要老。他的理由是，美國政府入股花旗銀行的話，等同於中國股市的資產重組。而中國股市的資產重組會導致公司股票大漲。但我拒絕了。第二天，美國政府果然入股花旗銀行，花旗銀行的股價差不多翻番。你可以想象我在家裏所受的批評。其後不久，花旗銀行的股價又一路開始下跌，在股價一塊八時，我嶽父又打電話叫我買。我頂住了壓力，還是拒絕。跌到一塊五，我的另一位好朋友也叫我買，我也沒動心。最後跌到一塊。再也沒有人叫我買了。你也許會問，我買了沒有？很遺憾，我沒有買。我沒有買的理由是，我不知道這價位是否就是股價的最低價。我跟自己說，我在熊市中最重要的是保本，在熊市中生存是第一位的，賺錢是第二位的。我沒有別的工作，如果我失去了資本，我就再也沒有機會在股市中賺錢了。這也是我羨慕別人業餘炒股的原因。如果你有工作，那份工作相當於長期的put，這put保證你不會輸到一無所有。而我沒有別的工作，我就有可能輸到無家可歸的地步。所以我總是勸大家，別輕易辭職去炒股，你辭職之後的炒股心態會大不一樣。我這種熊市要保本的心態一直持續到2009年底。到了2009年夏天，我把虧掉的錢都賺回來了，而這時候國內的輿論是一邊倒地對美國悲觀。我嶽父也很悲觀，他找到一篇薑凱在第一財經（相當於美國的華爾街日報）寫的文章給我看。薑凱的觀點是，美國股市還有第二波跌，標普至少會跌到450點（當時的標普差不多是850點左右），他的計算是用2008年標普的盈利乘以美國曆史上的平均P/E ratio。這文章最大的缺陷是，2008年標普的盈利是depressed，並不能代表標普公司的真正長期盈利能力。如果經濟繼續蕭條的話，這觀點有可能是對的。否則的話，他會錯得很離譜。薑凱是家叫龍基金的founder（投資美國股市），當時剛剛娶了國內某二流明星做老婆，他的基金不大，但在國內名氣很大。後來，薑凱跟那位明星離婚，據說部分原因就是薑凱的事業不順，我估計他是做空市場虧掉了。
當時國內輿論最熱衷的是，第二隻鞋子啥時候回掉下來？
待續
2008年夏天我回中國去了，在中國呆了整整三年，大家都知道文學城在中國是被封的，我雖然可以用VPN上，但是速度慢，很不方便，所以這三年來我基本上不來文學城。下麵講講我在2008年上半年在美國和下半年和2009年在中國炒股（美國股票）的故事。
先說說成績。我的2008年成績是大約－5%。我最大的成績是我survive了，沒有傷筋痛骨，成績是mediocre，既沒有值得吹噓的戰果，也沒有死裏逃生的經曆。我給自己的評價是C，也就是及格而已。
仔細看看，我的最大的敗績是2008上半年做空百度和做多蘋果，這兩筆交易虧掉了我資本的25%。要是沒有這兩筆交易的話，我的成績可以變成B了。其實，我在2008年初就對市場感覺不秒，該贏的交易總是贏不了。我意識到這是跟從前不同的股市，既有可能像2007年下半年那樣來回動蕩，也有可能是熊市的開端。我看見BearStearns的股價跌得很厲害，還聽到某位投資大佬買了不少，我有點興趣，於是打電話給我從前在那兒工作的朋友。很巧的是，他還是做Mortgage的Quant。我寒暄了幾句，我問你們公司股價跌得很厲害，咋回事？他說，我們也很奇怪啊，我覺得公司內一切都很正常啊！我做了一番研究，仍然無法說服自己買這公司的股票。最大的理由是，投資銀行的信用很重要。BearStearns的很多客戶都是對衝基金。如果這公司沒問題的話，這些對衝基金是最應該有理由和信心買這公司的股票。而這公司股票下跌如此之厲害，說明這些對衝基金對BearStearns沒有信心。而這些客戶一旦對BearStearns失去信心，就會發生Bank Run的投資銀行版本。另外，BearStearns很大一部分利潤來自Mortgage。我對Mortgage有根深蒂固的偏見。這與我在某投資銀行的經曆有關。我的第一份工作是在某投資銀行，我的Cubicle旁邊除了我老板的辦公室之外，還有好幾個我不認識的公司管理。這幾位管理除了共用的秘書之外，就沒有別的兵了。這有點相當於中國的軍棋，除了幹活的三個工兵，其餘都是官。這在美國的公司是件很怪異的事。這讓我很好奇。我問了別人，才知道這些光杆司令們都是做Mortgage的。這部門最旺的時候，我還有我的幾十位同事所在的cubicle都是他們的兵營。而現在這些當年的兵都被裁掉了。從此我對Mortgage盛極而衰的周期有了形象的理解。兩個月之後，在我飛向夏威夷的度假途中，BearStearns被迫以低價賣給JP Morgan Chase．現在回頭來看，我發覺公司的一般員工是不大可能知道自己公司的真實情況。在BearStearns之後，其它華爾街公司的股票也跌，特別是Lehman兄弟和花旗銀行的股價跌得很厲害。有了BearStearns的教訓，我對這兩個公司的也不感興趣。
2008年夏天，我回到了中國。花旗銀行的股價跌到了三塊多錢，有謠言說，美國政府準備救花旗銀行。我的嶽父打電話給我，叫我買花旗銀行的股票。我的嶽父是中國的老股民，股齡比上海證卷所還要老。他的理由是，美國政府入股花旗銀行的話，等同於中國股市的資產重組。而中國股市的資產重組會導致公司股票大漲。但我拒絕了。第二天，美國政府果然入股花旗銀行，花旗銀行的股價差不多翻番。你可以想象我在家裏所受的批評。其後不久，花旗銀行的股價又一路開始下跌，在股價一塊八時，我嶽父又打電話叫我買。我頂住了壓力，還是拒絕。跌到一塊五，我的另一位好朋友也叫我買，我也沒動心。最後跌到一塊。再也沒有人叫我買了。你也許會問，我買了沒有？很遺憾，我沒有買。我沒有買的理由是，我不知道這價位是否就是股價的最低價。我跟自己說，我在熊市中最重要的是保本，在熊市中生存是第一位的，賺錢是第二位的。我沒有別的工作，如果我失去了資本，我就再也沒有機會在股市中賺錢了。這也是我羨慕別人業餘炒股的原因。如果你有工作，那份工作相當於長期的put，這put保證你不會輸到一無所有。而我沒有別的工作，我就有可能輸到無家可歸的地步。所以我總是勸大家，別輕易辭職去炒股，你辭職之後的炒股心態會大不一樣。我這種熊市要保本的心態一直持續到2009年底。到了2009年夏天，我把虧掉的錢都賺回來了，而這時候國內的輿論是一邊倒地對美國悲觀。我嶽父也很悲觀，他找到一篇薑凱在第一財經（相當於美國的華爾街日報）寫的文章給我看。薑凱的觀點是，美國股市還有第二波跌，標普至少會跌到450點（當時的標普差不多是850點左右），他的計算是用2008年標普的盈利乘以美國曆史上的平均P/E ratio。這文章最大的缺陷是，2008年標普的盈利是depressed，並不能代表標普公司的真正長期盈利能力。如果經濟繼續蕭條的話，這觀點有可能是對的。否則的話，他會錯得很離譜。薑凱是家叫龍基金的founder（投資美國股市），當時剛剛娶了國內某二流明星做老婆，他的基金不大，但在國內名氣很大。後來，薑凱跟那位明星離婚，據說部分原因就是薑凱的事業不順，我估計他是做空市場虧掉了。
當時國內輿論最熱衷的是，第二隻鞋子啥時候回掉下來？
待續
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k-18
2015-02-24 18:58:44
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