| | | |  | 關於CHINA我就不多說了， 賣的原因有獲利， 更主要的是上了7.5之後， 很多內部股就可以賣了， 有賣壓。 今天重新買回， 其實是有風險的。
關於SNDA， 倒是很值得檢討。 這個股基本麵相當不錯， 就現在基本麵而言， 至少應是25以上的股票。 這個基本麵不隻是指revenue 和P/E， 更主要的是公司管理層， 技術和業務。 不過， 我還是忘了一點， 量在價先啊。 比如以前的SSFT （現在的NUAN），當WARBURG PINCUS 在5元大筆投入時， 加上我的朋友用過DRAGON， 我也在４。？？ 重倉進入。 不過， 痛苦啊，快３年資金都不能撤出來， 期間還多次下探３。？？。 要不是其基本麵一直沒有壞的變化， 並且WARBURG PINCUS 一直不斷加碼， 我很可能都平倉推出。 不過當時研究過WARBURG PINCUS 的投資習慣， 一般都是２～３年以上， 所以也有心理準備。 最後還是有個不錯的結果。
之所以選了SNDA， 還有一個很重要的原因， 就象選SSFT時有WARBURG PINCUS 一樣， SNDA也有一個“WARBURG PINCUS ”， 就是明年１０月的２。７５億可轉債。 這些可轉債的價格為２９.９６， 是在２００４年１月賣出， 可在２００７年１０月１４日到２０１４年１０月１４日贖回， 無利息。 這是一件好事也是一件壞事， ０利息可轉債， 天上掉下來的餡餅啊。 幾種可能性：
１。 可轉債債主在明年１０月１４日集體要求贖回。 WORST CASE。這種可能性隻能是SNDA的股票在２７元以下才能發生。 因為這對誰都沒有好處，可轉債債主會損失近４年的利息 （０利息可轉債），那可是３６％的損失啊（僅按８％年利算）！ 對盛大來說， 也不是好事， ２.７５億現金就沒有了；
２。 可轉債債主在明年１０月１４日即不贖回，也不換股， 觀望， 或者少量換股。這種可能性隻能是SNDA的股票在２７元 ～ ４０才能發生。
３。 可轉債債主在明年１０月１４日換股， 賣股，考慮到是０利息可轉債和環顧後的賣壓，這種可能性隻能是SNDA的股票在４０以上才能發生。
我個人認為， 除非陳天橋是個笨蛋，才會讓第一種可能性發生。 而且這是一筆相當於２.７５億美元的０利息外資，即使陳天橋是個笨蛋， 上海市政府也不會答應。 而且，陳天橋其實聰明絕頂， 看看最近一次轉型的時機，為什麽在收費還如日中天的時候就來個１８０度大轉彎， 引刀自宮？是自廢武功，還是要練絕世武功？現在看來，簡直就是衝著２００７年１０月來的。想想，若盛大不是２００５年就開始免費， ２００６年末開始回升， 而是２００６年底才開始免費， SNDA 絕對沒有可能在２００７年站上３５。
我說了， 轉型後的CSP 模式和遊戲平台， 加上中國每年畢業即失業的４００～５００萬大學生， SNDA的內在價值到２００７年能體現出來的就２５～３０美元的股價， 如沒有炒作因素， 還是會麵臨較大規模的回贖壓力。如果大規模的回贖真的發生， 上海就相當於失去２.７５億美元的優質投資資金， 而陳天橋和這個盛大可能也就快走到頭了。 在資本市場上， 特別是在公司債市場， 若讓投資者遭受如此巨大損失（３６％＋），這個公司和經運者也就失去CREDIT，在歐美市場上，失去CREDIT，就意味著走到頭了。
那麽， 陳天橋走到頭了嗎？我認為沒有，我認為這是一個很有戰略眼光，堅忍的人。從在２００５年開始戰略轉型， 我認為陳天橋至少是盯著這２.７５億的，２.７５億美元現金啊，用來買SNDA的股票，可以買下SNDA ８１％的在外流通股了（以１７元一股計算）！陳天橋就是用這２.７５億現金去炒SNDA，也可以輕輕鬆鬆炒到５０以上了。 閑話少說， SNDA可能的對策：
１。盛大測試中心有２００多個遊戲在躺著，應該在２００７年有不俗表現；
２。DDO，Evil and 傳奇II 應該會帶來一些REVENUE
３。我認為陳天橋會馬上有一些新的舉措， 一個是收購， 與其用現金還債， 不如用現金並購， 增加每股的Revenue 和 ERNINGG，使股價快速上升； 另一個是合作。 我認為盛大最近賣SINA， 肯定是衝著這些去的。
４。實在沒招，用這２.７５億現金去炒SNDA，也可以輕輕鬆鬆炒到５０以上了 （開玩笑的， 當不得真）。
這是我看好SNDA的另一大原因， 雖然我今天出了周３買的SNDA（損失１.５％），轉買了CHINA。 但我仍然看好SNDA，相信明年這個時候SNDA一定會在３５以上。
至於買入時機，有閑錢的長期投資者（６個月以上）我認為可以現在介入，短期投資者還是等突破後（２０）帶量再介入吧， 現在SNDA輛還是太小， 沒突破。 我現在資金多壓在大型股上，因為稅的原因，不願意今年賣，給小型股的資金很有限，所以才隻能拆了東牆（賣了SNDA）補西牆（買CHINA）。
下周１，２要度假，沒時間看盤，回來再說。祝節日快樂。
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