九城（NCTY）Q1財報前瞻

九城Q1財報前瞻
		文章來源: HIGH周刊 於 2006-05-23 21:01:36

九城Q1的報表明日盤後開鑼。回顧一下九城的財報曆史： 05 Q1 營收僅為460萬人民幣 05 Q2 營收為5570萬人民幣 05 Q3 營收為18450萬人民幣 05 Q4 營收為21220萬人民幣 魔獸的貢獻占了超過99%，談到Q1 06的表現有一點可以肯定，一定是大大超出去年同時期的（當然這是廢話了），分析師的預計是EPS0.28（去年同期-0.05）,上個季度Q4是0.35（預計0.24）；而去年Q3的時候，營收盡管達到空前的1.845（魔獸1.835億），但是miss（EPS0.19 vs 預計0.21）；Q4的收入再創新高2.112億（魔獸），當年盛大Q2 04的時候，傳奇的收入也不過2.2億左右，魔獸還在增加客戶（傳奇當然早就已經衰落了），但是傳奇鼎盛時期為盛大帶來4.6億的季度收入，魔獸能不能也緊跟其後為九城的營收創造傳奇呢？ 看看網易的Q1： 在線遊戲服務收入超過公司上季度預期目標8－10％，達人民幣4.51億元（5,620萬美元），較上一季度增長12.4%，較去年同期增長71.9% 再看盛大Q1： 本季度盛大所有商業化運營遊戲的平均同時在線人數為135萬，上季度平均同時在線人數為130萬；本季度盛大所有商業化運營MMORPG的平均同時在線人數為70.6萬，上季度的平均同時在線人數為54.8萬。 一季度中間含有春節黃金節日，假期效應。盛大的收入下降，但是在線人數仍然增加（盛大因為實行免費製度對收入有影響），網易的表現反映了這種假期效應的在線人數和收入雙增加的形勢，網易遊戲同比增加12.4% 網易的在線人數Q1峰值為1.28m，均值58萬，Q4 ‘05的在線峰值為1.04m，均值55萬，即使盛大在線均值也比上季明顯增加。 九城的魔獸世界仍然處於上升通道（注冊用戶330萬，目標為600萬），如果這個600萬的目標建立在傳奇的巔峰時刻基礎上（本來九城雄起就是盛大衰退的開始），按照Q4的2.112億的營收測算就是4億左右（當年傳奇的巔峰收入）。 另外來看看九城後兩個季度的預計：Q2 06  EST 0.31  （Aug 06）；Q3  EST 0.34 （Oct 06)，在不考慮新增遊戲的情況下，這也反映了魔獸的營收本身還遠沒有達到巔峰，也是，一個遊戲的成長期確實超過2年，當年傳奇就是這樣，網易的西遊也是如此（仍在成長）。 因此作為一個正在上升通道的魔獸遊戲，Q1的同比增長即使保守按照網易的12%計算，收入將達到2.385億元，折合29.8m美元，周刊認為九城明日Q1的ER：營收和EPS雙beat！

關於九城機構（FMR）持倉，再說兩句
		文章來源: HIGH周刊 於 2006-05-24 07:25:34

FMR在最新的13G中披露，持股達到2,762,000股，11.4%，在去年年底的時候FMR持倉為1,155,200股，占4.776％，而在前年年底的時候（即上市之初）持股為1，403，800股， 占6%。 九城從上市（04年底）到05年底股價走了一個W底，FMR這一年僅僅減倉25萬股，股價在26（05年7月）的高位時沒有大幅減倉，05年底的時候仍然持有1.155m的股份（當然也有可能中間做過來回），從去年九月到今年三月走出的一個大V字K線，估計是FMR的震倉行為，也很有可能在今年年初到3月中旬這一段，FMR完成了後來爭持的（2762000-1155200=1.6m）1.6m股的大部分；特別是去年Q3，九城營收創下曆史記錄的時候，因為miss華爾街的預計（本來這種小股票，涵蓋的分析師就少的可憐，很難保證分析師和FMR這樣的機構沒有利益關係）導致股價大跌，就讓人感覺貓膩（國內的財報絕對是可以作出來的，譬如營收留一部分到下季，因為當時Q3僅僅miss10萬美元！這點數字和1.835億的收入比較真的是滄海一粟） 九城的Q4beat在意料之中，但是當時公布在FEB，FMR還沒有完成既定建倉，所以股價沒有大漲。那麽到了Q1，今日盤後，這個問題已經不存在了。所以在Q4大大beat股價沒有拉升的情況下，Q1的beat，股價當然漲的可能性就很大了。