海闊天空
讀書千卷，行路萬裏；淡泊明誌，寧靜致遠。史實為據，理性思辨；以史為鑒，展望未來。
前言：2024年10月31日，保守派新聞報刊的旗艦《華爾街日報》經濟專欄發表《下一任總統將繼承一個卓越的經濟》，指出無論誰在下周入主白宮，上任後都將麵臨諸多挑戰，但至少擁有一項巨大的資產：一個令其他發達國家汗顏的經濟。英國的《經濟學者》周刊在10月19日封麵刊文《美國經濟比以往任何時候都更強大更好》。筆者在此粗略翻譯如下。川普在2020大選中無數次宣稱選了拜登，股票市場就會大跌。筆者因此與讀者們分享事實核查Fact Check的結果，標題圖顯示，SP500指數從拜登上任的3841點上升到今天收盤5705點，將近50%的增長。
******翻譯開始《下一任總統將繼承一個卓越的經濟》******
憑借第三季度的穩健表現，美國經濟在過去一年中增長了 2.7%。它超過了所有其他主要發達經濟體，更不用說美國經濟的曆史增長率了。【筆者注：新冠瘟疫之後，美國的經濟複蘇是全世界最好的。】
比增長率更令人印象深刻的是它的質量。這種增長並非僅僅來自於消耗有限的勞動力和其他資源，這可能會加劇通貨膨脹。相反，它來自於提高員工和企業的生產力。
如果這種組合能夠持續下去，將成為下一任總統的順風助力。過去四位新入主白宮的總統中有三位是在經濟衰退期間或前後上任的（例外是川普2017 年），這占據了他們第一任期議程的大部分時間。下一任總統將免受這個負擔。【筆者注：本文作者沒有明確說，克林頓，奧巴馬，拜登，三個民主黨都是從共和黨接盤爛攤子。】
與此同時，更高的生產率增長應該會使經濟不太容易受到通貨膨脹的影響，更有能力維持預算赤字，也更有可能實現強勁的工資增長。所有這些都將對下任總統有利。
將這種經濟描述為非凡會讓大多數美國人感到困惑，甚至是侮辱。在《華爾街日報》的最新民意調查中，62% 的受訪者將經濟評為“不太好”或“糟糕”，這解釋了為什麽拜登總統沒有任何政治紅利。造成這種脫節的原因有很多，最重要的是 2021-23 年的高通脹，其影響仍然存在。
當你在家裏不開心時，你可以通過看看鄰居來獲得一些看法。自 2020 年以來，全世界都經曆了磨難；因此如何評價一個國家經濟的表現，不應該隻看本國自己，而應該與其他國家進行比較，這樣才更能說明問題。
世界上大多數領導人會毫不猶豫地用自己的經濟換取美國的經濟。第二季度，美國經濟增長了 3%；世界上排在其後的六個最大的發達經濟體中，沒有一個增長超過 1%。甚至中國也在苦苦掙紮。
有時，強勁的增長是衰退的前兆，因為它來自於對經濟產能的緊張，產生通貨膨脹，並迫使美聯儲加息。
然而，使用美聯儲首選的基本指標，通貨膨脹率在過去一年中有所下降，第三季度降至 2.7%。這仍然高於美聯儲 2% 的目標，但這一進展足以讓美聯儲在 9 月份降息，並計劃進一步降息，而所有這些都沒有導致經濟增長放緩。
“這相當令人印象深刻。這有點像金發姑娘的結果，”紐約銀行首席執行官羅賓·文斯 (Robin Vince) 在最近的一次采訪中表示。“一年、兩年前，很少有評論家認為這是可能的。”
經濟增長的一部分來自於勞動力隊伍隨著非法移民的湧入而膨脹。截至第三季度，工資就業人數增加了 240 萬，增幅為 1.6%。然而，這誇大了勞動力的貢獻，因為平均每個員工的工作時間略少。
經過調整後，生產率（即每小時產出）在過去一年中可能增長了 2% 至 2.5%，遠高於 2007 年至 2019 年 1.5% 的年均增長率。
經濟增長不太可能維持近期的速度，因為移民流動已經放緩。然而，由於生產率提高，美國的潛在增長（長期來看可以維持的增長）可能高於美聯儲等許多預測者長期以來假設的 1.8%。
標普全球評級經濟學家 Satyam Panday 認為，潛在增長率可能為 2% 至 2.3%，理由是人工智能、數據中心和可再生能源的投資蓬勃發展。“你必須選擇自己的立場，”Panday 說。“我們是技術樂觀主義者。”
生產力極不穩定，尤其是在疫情爆發以來，所以現在說它的趨勢已經轉變還為時過早。不過，一個令人鼓舞的跡象是，沒有其他國家出現這種情況。
國際清算銀行是一家設在瑞士的中央銀行傘狀組織，據該銀行計算，從 2019 年底到 2023 年底，美國的總產出增長了 7.9%，其中 1.2% 來自工作時間的增加，6.7% 來自生產力——每小時產出增加。在歐元區，同期的產出增長了 3%，完全是因為工作時間的增加。國際清算銀行的經濟顧問 Hyun Song Shin 表示：“全世界的生產力都很糟糕。美國是個例外。”
國際清算銀行認為，由於地緣政治衝突等對供應鏈的威脅，未來幾年通脹在全球範圍內是一個更大的風險。但生產力提供了一些緩衝，使企業能夠吸收更高的成本，比如工資。Shin 說：“美國可以以其他國家無法做到的方式讓經濟過熱。”
美國經濟複蘇領先於其他國家背後的原因是什麽？閱讀前歐洲央行行長馬裏奧·德拉吉最近關於歐洲競爭力的報告。在解釋歐洲落後的原因時，它揭示了美國領先的原因。
原因之一是國內能源供應，這使美國免受俄羅斯入侵烏克蘭後天然氣價格飆升的影響。德拉吉發現，歐盟公司支付的電費仍是美國公司的兩到三倍，天然氣價格是美國公司的四到五倍。
更重要的是技術的作用。德拉吉表示，沒有一家價值超過 1000 億歐元（相當於 1080 億美元）的歐盟公司“在過去 50 年裏白手起家”，而所有六家價值超過 1.08 萬億美元的美國公司都是在此期間成立的。美國公司采用人工智能等技術的速度也更快，這解釋了專業服務、金融、保險和信息技術服務的生產率要高得多。
這些差異主要是美國資本主義內在活力的產物，而不是任何一位總統的政策。盡管如此，川普和拜登在各自的財政政策中都試圖促進商業投資，這是生產率的關鍵因素：川普通過降低對企業的稅收和監管，而拜登則將聯邦資金和稅收抵免用於半導體製造、低碳能源和基礎設施。
如果經濟這麽好，為什麽美國人如此沮喪？我認為有很多非經濟原因。但毫無疑問，通貨膨脹迫在眉睫。從 2021 年到 2023 年，工資沒有跟上通貨膨脹的步伐，而在生產力和經濟增長強勁時，工資應該會跟上。更高的價格不成比例地流向利潤而不是工資。
不過，這種情況已經開始改變。自 2023 年年中以來，隨著通貨膨脹的下降，平均工資已經超過了通貨膨脹。通貨膨脹可能停滯，甚至上升；兩位候選人，尤其是川普，都有可能給價格帶來壓力的計劃。意外事件可能會幹擾，比如油價大幅上漲或下跌、另一場疫情或戰爭。
不過，未來四年的通脹率很可能比過去四年更接近 2%。隨著時間的推移，對今天高價的憤怒將變成接受。下一任總統承擔的通脹負擔可能比拜登少得多。
******翻譯結束《下一任總統將繼承一個卓越的經濟》******
******節譯開始《美國經濟比以往任何時候都更強大更好》******
在過去的三十年裏，美國讓其他富裕國家望塵莫及。1990 年，美國占七國集團 GDP 的五分之二左右。如今，美國占了七國集團 GDP 的一半。現在，美國的人均產出比西歐和加拿大高出約 30%，比日本高出 60%——自 1990 年以來，這一差距大約翻了一番。密西西比州可能是美國最貧窮的州，但勤勞的居民平均收入高於英國人、加拿大人或德國人。最近，中國也在倒退。在疫情爆發前的幾年裏，中國非通脹調整的 GDP 迅速逼近美國，如今已從 2021 年的約四分之三下滑至三分之二。
而美國最近表現優異的勢頭還在加速。自 2020 年初至今，也就是新冠疫情爆發之前，美國的實際增長率為 10%，是其他 G7 國家平均水平的三倍。根據國際貨幣基金組織的數據，在包括大型新興市場的 G20 集團中，美國是唯一一個產出和就業超過疫情前預期的國家。
******節譯結束《美國經濟比以往任何時候都更強大更好》******
以下是筆者在2023年3月寫的《拜登兩年執政實績 – 體現兩黨理念的截然區別》關於通脹持續的原因分析
不可否認的是，通貨膨脹率在這兩年是1981年以來的最高，2021年7.0%，2022年6.5%。其中主要原因可以從至少五個方麵分析。
首先，在疫情的前半段（疫苗普及之前），社會各個層次各個方麵的消費幾乎停止。現在經濟重新開放，大部分階層的人們開始消費和旅行，因此，出現了一個需求非常高的瓶頸，例如購買新車，旅遊度假，在停滯18個月之後，其需求量自然出現大幅度增長。原有經濟規模當然遠低於暴漲性的高需求，因此導致通貨膨脹。
第二，全球經濟早已經因為國際貿易緊密聯係，世界各國因為疫情而恢複的速度不均勻，例如中國大陸的嚴厲封控政策直到2022年底才開始放開，許多供應鏈和國際航運恢複緩慢，導致通脹率居高不下。筆者在2021年9月買的家具，結果到2022年3月才收到。
第三，俄國入侵烏克蘭，導致能源價格在短期急劇上升。與此同時，根據CNBC報道，埃克森美孚、殼牌、雪佛龍、道達爾能源和英國石油公司等石油公司在2022年獲得了2000億美元創紀錄的利潤，可謂趁火打劫、哄抬物價、牟取暴利。英國保守黨政府於2022年8月宣布向這些能源公司增收暴利稅，直到2028年以補助平民大眾。歐洲聯盟也采取了類似的暴利稅。但是，共和黨一方麵將油價上漲怪罪於拜登，另外一方麵當然是不可能讓拜登和民主黨通過類似的法案，這是非常肮髒的虛偽政治。
第四，其它突發事件，例如高致病性禽流感（HPAI）--一種感染鳥類和家禽的疾病--在整個2022年襲擊了產蛋母雞。由於反複爆發，2022年12月的最後一周，美國雞蛋庫存比年初減少29%。美國公共廣播電台（NPR）報道，美國2022年經受一場前所未有的家禽健康災難，一種高傳染性的禽流感病毒引發了約5270萬隻家禽的死亡。
第五，自新冠瘟疫在2020年3月爆發之後，利率降低到幾乎為零，這些低利率導致貸款成本下降、儲蓄欲望下降，刺激了個人消費和購買住房的需求和投資欲望上升，從而推動通脹；反之，利率調高，導致貸款成本上升，儲蓄欲望上升，消費和投資欲望下降，從而降低通脹。而在美國，基準利率是由聯邦儲備決定的，對整個經濟有著拱杆效應，聯儲在2022年已經連續七次提高基準利率，為了就是給經濟降溫，鼓勵儲蓄。而聯儲是一個獨立金融決策和監管機構，不向總統負責。況且，現任的聯儲主席Jerome Powell還是川普任期留任的，拜登沒有換人，表示他對聯儲獨立性的尊重。而川普則沒有讓奧巴馬任命的聯儲主席Janet Yellen留任，因為覺得她身高太矮了。
客觀的讀者可以看到，以上這些因素都不是任何總統可以控製的，因此將通脹完全歸罪於總統是非常值得質疑的。歸根到底，通脹率在是由供求關係的市場規律決定。而且聯邦政府在2022財政年度花費了6.27兆美元，隻是相當於該年美國GDP或經濟活動總量的25%。
******
《美國民主憲政的危機與希望: 從2024年大選透視兩黨區別和美國政治製度弊端》
《2024大選係列》
