投資界的未解之謎：巴菲特看上了IBM的什麽？

來源：（格隆匯）http://stock.eastmoney.com/news/1611,20160920665192686.html

2016年09月20日

【摘要】2011年的一個星期六，巴菲特拿到IBM剛發布不久的2010年年報，並聲稱：“我可能看過這50年來IBM所有的年報，在今年，我決定用不同的角度來閱讀IBM的年報。在經過與諸多科技產業高級主管陸續的談話後，我決心買進IBM的股票”。隨後的事情相信大家都知道，巴菲特斥資107億美元買入藍色巨人IBM5.5%的股權，也因此飽受同行以及評論人士的批評。

2011年的一個星期六，巴菲特拿到IBM剛發布不久的2010年年報，並聲稱：“我可能看過這50年來IBM所有的年報，在今年，我決定用不同的角度來閱讀IBM的年報。在經過與諸多科技產業高級主管陸續的談話後，我決心買進IBM的股票”。隨後的事情相信大家都知道，巴菲特斥資107億美元買入藍色巨人IBM5.5%的股權，也因此飽受同行以及評論人士的批評。盡管如此，巴菲特在去年依然增持了IBM，並表示，從未賣出IBM的股份。目前巴菲特投入IBM的資金為130多億美元，持股比例略高於8%。

雖然巴菲特重倉持有IBM，但他從沒有正麵提及過他為何如此看好IBM，這也成了投資界的一個未解之謎。要知道，老巴的擅長領域從來都不是科技行業。

說起IBM，他可能是世界上生命力最強的科技公司，從成立至今已經超過了100多年，並且至今仍然生存在科技行業的最前沿。這樣的生命力可以說是前無古人，未來也很難會有來者。他能存活至今，很大程度歸結於幾次非常成功的轉型。一般來說，企業成功轉型一兩次不算什麽，但能100多年持續的轉型成功，就真的稱得上活化石了。

所以本文讓我們從IBM的曆史來還原一個百年的科技企業的轉型故事。

19世紀初--傳統機械製造公司誕生

IBM的前身是CTR公司(Computing-Tabulating-RecordingCompany)，由國際時間記錄公司、計算尺公司和製表機公司這三家公司在1911年合並而成。1914年，老托馬斯·沃森(ThomasJ.Watson，Sr.)加入CTR，1924年，他將公司改組為IBM.

早期的IBM，主要生產一些辦公管理機械，例如打孔機和製表機等，服務對象是ZF和企業。不過在IBM成立不久後，就遇到資本主義史上最大的經濟危機--1929年-1933年的大蕭條。但最終在老沃森卓越的管理才能下，IBM逃過一劫，老沃森在IBM的影響力也從此奠定。隨著經濟的複蘇，特別是羅斯福的新政，雇傭大量ZF人員，辦公機械的需求大大增加，IBM的路也越走越順。

二戰時期--從民用轉到軍用

不過老沃森認為光靠賣辦公機械很難一直走下去，所以不斷尋找新的出路，當時正巧碰上第二次世界大戰，以製造精密機械見長的IBM馬上轉型，將生產線從民用轉到軍用，開始參與生產槍支武器，其中包括美軍二戰期間的主力武器--勃朗寧自動步槍和M1衝鋒槍。隨著戰爭的發展，軍方的數據處理需求越來越大，IBM也抓住機會，向美國軍方出售了大量的製表機，與軍方建立起良好的合作關係。

二戰後--轉型踏足電子行業

二戰之後，IBM也麵臨著重要的抉擇，是繼續發展老本行精密機械，還是發展新興產業電子工業。IBM內部在這個問題上也一直爭執不下，雙方支持者的代表恰恰是沃森父子。老沃森相對保守，希望在機械行業繼續深耕細作，而小沃森則相信電子行業是未來的發展趨勢所在。當然後事我們都知道，IBM從此踏入電子行業，並由小沃森在1952年正式擔任新總裁，成功地主導了IBM從機械行業到電子行業的轉型。

說到電子行業，不得不提計算機的曆史。計算機的誕生，有三個主要的貢獻者--馮·諾伊曼、約翰·莫奇利和約翰·埃克特。他們三人都參與了世界第一台電子計算機ENIAC的方案研製。雖然計算機不是IBM所發明的，但是電子計算機和IBM有著不可劃分的關係。小沃森認為電子計算機在未來的日子裏將會扮演一個非常重要的角色，因此決定投資發展計算機，並請來了馮·諾伊曼當技術顧問。小沃森執掌IBM後的前5年，IBM的營業額就提高了3倍，而整個執掌期間，IBM的平均年增長率高達30%，這個成績不敢說後無來者，但絕對是前無古人。IBM有了計算機，持續發展了半個世紀，而計算機有了IBM的推廣，也從科學領域應用到家家戶戶。可以說小沃森帶領IBM的這次轉型，是一個多方受益的多贏結果。

20世紀90年代初--轉型成為服務巨艦

不過IBM在電子行業的發展也不是一帆風順，最終也在2005年把個人電腦業務賣給了聯想，徹底退出個人電腦的舞台。

1976年，還沒念完大學的史蒂夫·喬布斯和沃茲尼亞克在車庫裏製造出世界上第一台個人電腦Apple-1.IBM在個人電腦這塊業務上觀望了4年後，時任總裁卡裏決定開發個人電腦，並把這塊業務交給IBM當時隻有十幾人的一個小組負責。僅僅一年後，在1981年，IBMPC就問世了。不過由於時間倉促和人手不夠，IBM委托軟件公司為其配置各種軟件，甚至連操作係統也沒有自己開發，因此也招來了真正的對手--比爾·蓋茨。當時比爾·蓋茨先是空手套白狼，把買來的DOS係統轉手賣給IBM，從每台IBMPC中收一點版權費，後來在與IBM共同開發OS/2的同時，努力開發Windows係統。當Windows3.1推出時，微軟帝國也就形成了。

根據摩爾定律，電腦的性能18個月翻一番，直到20世紀80年代末，個人電腦已經慢慢開始勝任一些以前隻有大型機才能完成的工作。也就是說，個人電腦已經開始威脅到大型機的市場了。因此IBM也遇到企業史上最艱難的時期，第一次大規模的裁員。

在這困難的時期，郭士納挽救了IBM.1993年，沒有計算機背景的郭士納出任IBM的CEO，開始對這家長期處於壟斷地位、機構龐大、內耗嚴重的企業進行大規模的改組。先把一些多餘的部門和沒前途的項目砍掉，再把當時因為反壟斷協議拆分出售的服務公司買回來(因為當時IBM瀕臨破產，所以美國ZF不反對它收購服務公司)，然後把IBM打造成硬件製造、軟件開發和服務於一體的IT服務戰艦。在郭士納的領導下，IBM又一次走出困境，轉型成功。

二十一世紀初--新時代新機遇

2002年，IBM宣布收購普華永道谘詢公司(PwCC)，整合為業務谘詢服務部BCS，並於2006年更名為GBS，成為全球最大的IT谘詢公司。可是2009年至今，整個谘詢行業發生了巨大的變化。本土谘詢公司如雨後春筍，中型谘詢公司的合夥人分分合合，競爭越來越激烈。谘詢業務和存儲業務的疲軟也造成了過去十年主要收入來源於軟件和服務的IBM近四年的盈利持續走低。終於，直至今年初IBM宣布放棄谘詢業務，轉型認知計算和雲平台，這將是IBM自郭士納以來最大的一次業務轉型。

IBM意圖擴展的新型戰略業務群包括雲服務、移動端、大數據、社交和安全軟件，這些新型業務增長率比較客觀，但是依然不能彌補剝離舊業務帶來的損失，而相比其他雲服務提供商來說，IBM在該業務上的增長率也不夠快。不過早在2013年，IBM就已對Softlayer進行收購，使其在IT服務托管、雲和混合IT戰略領域占據重要的地位。當然，業界會擔憂，相對微軟等競爭對手在雲計算業務上的轉型，IBM走得有點慢。畢竟要認知計算真正發光發熱可能還需要三到五年後，對已經連續四年業績下滑的IBM來說勢必承受更大的壓力。

IBM成功的基因

不過這恰恰符合IBM曆來的作風，在瞬息萬變的市場裏，相對保守和穩妥的應變方式幫助IBM度過了一次又一次的難關，跨過一次又一次的技術革命。不論是從機械製造到計算機製造，還是放棄製造走向服務，IBM都平穩地走過來並得以發展，這也證明了這家絕無僅有的百年科技巨頭的底蘊和實力。

如果非得要問為什麽IBM每次轉型好像總會走得比別人慢一步，我的解釋是企業基因決定。一個企業，尤其是在某個領域上遊的企業，一定已經非常適應這個市場了，其企業文化、商業模式、市場定位等這些使這個企業獲取成功的因素已經深深地植入該企業，可以說這就是這家企業的基因。

IBM走過百年，從一家機械製造與銷售的家族企業轉型為如今的營收千億美金的全球整合型企業，這條轉型之路還在持續進行著。而在這過程中，IBM一直堅持以相對保守，充分專注和致力創新來保持其連續競爭力，使其立於不敗之地。這就是IBM的基因，在經營上保守，堅持鞏固自己的核心領域，對開拓新興領域保持謹慎的態度。從當初的製表製造到大型計算機，再到如今的開源服務器，IBM始終牢牢套住美國ZF部門，軍方和銀行的業務，即使它之前生產的電腦，也是針對企業用戶而不是個人用戶的。在非核心領域中，就算IBM處於領先的地位，也不會輕易地快速擴張。例如IBM曾經在存儲技術和數字通信技術上都是世界領先的，但是卻沒有看到他們在該領域花太大力氣。雖然保守讓IBM錯過了以個人電腦和互聯網為核心的技術浪潮，但是好處就是不容易出錯，而且IBM客戶群體的特殊性也不容許它的產品出任何一點差錯。

在技術層麵上，IBM是一家勇於創新，致力於推動世界進步的資訊科技先鋒。可能大家都知道，IBM一直都是美國的專利大戶，尤其是貝爾實驗室分家以後，IBM更是獨占鼇頭。而IBM的專利很多都是屬於攻擊性的，申請一些將來可能有用但是自己未必使用的專利，去告別人侵權，從中獲利。據統計，IBM每年從專利上可以獲利10億元美金，可見這是一個相對劃算的買賣。

相信巴菲特也是看中了IBM的成功基因，超過百年曆史的IBM早就進入穩定增長期，業務板塊清晰，盈利穩定，即使目前還處在轉型的陣痛期，可並不需要向股東提出增資要求，還大量發放股息和回購股票。在巴菲特眼中，IBM雖然是科技公司，但其地位就如可口可樂在飲料消費者心中的地位一樣，處在該領域的絕對領導地位，是標準的製定者，別的企業無法取代。所以我相信，IBM在這一次轉型中，將會再次平穩地度過，並在可預見的未來，一直持續地發展。