明天的漲跌不重要，重要的是在更長的尺度上認識目前的股市

老頭一直以來都重複強調看兩個指標來最終決定股市的走向，一個是利率，一個是公司的盈利。公司的盈利的重要性不言而喻，利率的重要性體現在多個方麵：一個是影響盈利的質量（同等盈利下，利率越低越好）；二是影響宏觀經濟（利率上漲總體是負麵的）；三是影響還貸的能力。

大家都在談各種債務，最為有意思的是下麵兩張圖，是有關公司債務的。

一張是公司債務的增長及早已是曆史最高水平的總量。

另一張是公司債務相對於GDP的比例，大家好好看圖，我就不解釋了。結論是，下一次股市調整，最大的可能是從債務危機開始的，而債務危機的導火線是加息，所以老頭維持原來的意見不變，如果今年12月和明年3月加息，大概率從明年3月開始有大的調整，最壞的可能甚至是從今年12月份的Fed會議附近開始。