塵埃未落
塵起塵落
每到經濟衰退的時候股市跟著下跌，然後經濟恢複股市也或早或晚恢複並且創出新高。股市下跌的時候常聽人們說這次不一樣，這次疫情導致的經濟危機真的不一樣麽？其實還需要具體問題具體分析，每次危機的context和應對危機的策略都不大一樣，其結果也不會趨同。就如比較蘋果和橘子，而不是拿這個蘋果和那個蘋果做比較一樣。
先來看一下，曆史上危機的實質是什麽，所有的危機都是由人類的擴張所導致。在資本主義大規模的蔓延到世界以前，危機是以物資的生產短缺和人口的增長這對不平衡的關係所導致，比如滿清在乾隆後期由人口的快速增長導致的糧食危機所引起的社會動蕩，人口的擴張超過了社會係統所能承受的上限。資本主義後的危機是由資本的信貸過度擴張所導致，不健康的低效率的信貸過度擴張超過實體經濟增長所需的流動性時，信貸的對抗風險能力極大的減小，從而導致去杠杆化經濟調整式的危機， 比如鬱金香投機，美國的大蕭條，互聯網泡沫和次貸危機。大蕭條前期物資生產極其豐富，過度的借貸導致美國社會的高度信用風險，股市的震蕩觸發整個社會信用崩盤，而美聯儲束縛於金本位無法做出大幅度的救助，大蕭條幾乎無法避免。次貸危機由美國政府為實現美國人居者有其房的美好願望開始，過度不良的信貸導致金融係統流動性的危機，好在美聯儲這次沒有金本位這個緊箍咒，大量的救助幫助企業輸血複活，當然這也為下一次的危機埋下伏筆。那麽簡單的說大部分的危機是人口的擴張和信貸的擴張與社會經濟的實際增長率相脫節所導致的，擴張之後的抗風險能力下降，稍微大些的風險就會導致係統性危機。
再來看一下由新冠病毒導致的本次危機，危機之前，美國股市甚至創了曆史新高，失業率曆史新低，各項經濟指標奇好，美聯儲甚至在加息的通道上。危機來臨， 城市店鋪關停，導致大麵積的失業，股市暴跌，緊接著美聯儲接連放出大招，降息，提供無限的資金，美國聯邦更是通過議案發放給公司和個人巨額的救濟款，隨著政府的抗疫措施逐步到位，股市回調至半山腰。而隨著各州逐漸開工，人們擔心第二次大蔓延，美國經濟再次停滯，導致投資人在回調到半山腰的股市持幣觀望。美聯儲和聯邦政府已經亮了底牌，幾乎是無限量的資金寬鬆以救助個人和企業進而刺激經濟的複蘇提升就業率，這是史無前例的。 這次的危機與以往的危機相比性質有何不同？投資人先是恐慌性的拋售，又在低價位瘋狂買入。理性的分析這次危機對旅遊業，航空業，能源業，金融業的打擊最大，經濟是一個整體，在20%多的暫時失業率下，雖然經濟重啟，但是在短期內也很難恢複到疫前的就業水平，並且疫情還有反複發作的可能性，這次疫情最直接的受害人群是老人和身體亞健康狀態下的人, 這部分人應該占至少四分之一的人口，總數還是很大的。目前經過疫情的宣傳， 民眾已經建立了保護意識， 這是控製疫情反複的有利因素。然而經濟的恢複取決於以下幾點： 1)疫情的有效控製， 防控意識和防控措施是否到位-目前看亞洲國家做的都很好，但是美國做的雖然好於疫情初期，但是還有提升空間。總體來看是向著好的方向發展，醫療資源沒有超負荷運轉，但是疫情不會在短期內消失，而且有反複發作的可能，西方國家大多走的是群體免疫的路，等待疫苗，群體免疫將是一個漫長的過程，隻要疫情不能消除，消費者的信心就不會恢複到疫情前的水平， 經濟也就不會恢複到疫情前的水平，這一過程可能會持續幾年的時間，有些行業很可能挺不了這麽長的時間，最終倒閉裁員；2）失業率的恢複-目前看失業率不會在短期內恢複到疫情前的水平，取決於消費信心的恢複，比如航空業的恢複；3）消費信心的恢複-這將是一個逐步恢複的過程，取決於疫情是否反複；4）政府應對政策是否有效-目前來看金融方麵的措施該做的都做了，政府的早期措施滯後不利於抗疫，但目前補救措施相繼到位，就是細節部分有待完善。
總的來看，在疫情初期防疫專家就指出了”flatten the curve, be prepared for the new normal” 真是微言大義啊！現在回過頭來看才發現，專家們早就估計出疫情的發展方向了：完全消滅病毒不可能，底線就是保護醫療資源免於崩潰，做長期抗疫的準備，過去的生活習慣要改變了，要形成新的生活習慣。顯然改變舊的生活習慣意味著對某些經濟領域重大影響，有些行業獲益，比如遠程辦公，遠程會議；有些行業遭受打擊，比如航空能源。但是有一點是可以肯定的那就是整體經濟會受到衝擊，但是在美聯儲提供無限流動性的保護下，經濟一定不會崩盤。這一次的確與以前的危機不一樣，以前美聯儲或是無能為力或是主動加息去杠杆刺破泡沫，這一次美聯儲全副武裝並用盡渾身解數把控經濟，所以在疫情完全消失以前，經濟不會恢複到疫情前的水平但是也不會大麵積的崩盤，在有些行業慘淡經營的同時甚至會誕生新興行業。
然而出來混總是要還的，不要指望美聯儲的一係列神操作沒有任何的副作用，隨著疫情的減緩長期化以致隨後的經濟複蘇，超額的流動性投放必然會導致嚴重的通貨膨脹從而導致新一輪的加息去杠杆過程，經濟將再一次的震蕩，當然這在中短期（一兩年內）發生的概率不高，更大的可能是兩年以後。另外美國政府龐大的債務規模不僅使投資人財富縮水更增加了債務的違約風險， 這些對投資美債的不利因素將導致持有美國債務的投資人減持美債，加上美國政府的進一步的減稅計劃，美國靠目前的稅收還債將會是天方夜譚，除非美國人選出一個羅斯福一樣的有魄力的總統強征富人94%的稅來填債務窟窿，目前的狀況來看這個可能性可以忽略不記。留給外國和美國國內投資人長期投資的選項將隻剩下資產和資源品類，資產也就是美國的股市和房地產，而資源包括油氣金屬等礦產，當然隨著流動性的泛濫，水漲船高的黃金將繼續成為投資人的避風港。
這次的問題在於不確定因素太大了，沒人能預測什麽時候可以完全複工，就會導致無法投資。假如第二次高峰來臨，之前所有用於恢複經濟的投資都打水漂，沒有積累效益。
這就導致經濟的整體恢複不確定，沒有規律可循。目前大致可以確定的是任何導致群聚的行業無法繼續存在，影院，大型演唱會，狂歡節，fair，等等，這些都屬於很普遍的大眾消費方式，未來沒有GDP貢獻、這是可以確定的。
人類迄今所有經濟活動要達到的最終目標都是對未來的“可預測性”，比如掙了錢厚甚至可以讓子孫後代的生活可預測，這是掙錢的動力。一個社會，乃至人類都是如此。
不可預測，導致人類生活的必然失敗。