加國銀行業最近一期季報和2018年市場波動的思考20181129

TD的YTD投資總回報是3.41% （20181128），加國市場指數YTD是-6.98%，TD比市場指數勝出10.39%。

加國其它銀行的YTD的投資總回報： RY -1.04%，BNS -8.55%，CM -1.77%，BMO 3.20%。

從20080101算起，TD的年均投資回報率是11.38%，加國市場指數是0.79%，TD勝出10.59%。

TD2018年YTD投資回報超市場指數10.39%，過去11年，年均投資回報率超出市場指數10.59%。

在過去十一年中，加國公共基金沒有一個能夠達到TD的投資回報水平，參照加國基金平均2-2.5%的管理費用，一個基金需要達到年均14%的投資業績才有可能追平TD，所以在我之前的“2011年一位女網友在大千問了我一個關於TD的投資問題”中的女網友的投資回報率可以超過全加拿大所有的專業互惠基金經理。

整體而言，TD的股價波動幅度是加國銀行中最小的，比整體市場要平穩得非常多，但是即便如此，就在前二天也有網友發出了“TD今年跌了不少”的感歎。

為什麽在加國銀行中的第一選擇是TD這個紅利率最低，估值最貴的？

TD的紅利率比其它加國銀行低15-20%，它的估值水平長期比其它銀行要貴10-20%。

為什麽TD這個紅利率最低，估值最貴的，是長期表現最好，最平穩，也是投資回報最高的？

在加國五大銀行中，一般對股市投資有一些最簡單了解的人，會選擇CM和BMO，原因也簡單，紅利率最高，估值最低。對股市一無所知的人，會選擇BNS（我同事中出現了這樣的情況），我想了很久才明白這其中的原因是普通人天生都有“分散投資”的基因，這是人性的天性。對投資理解比較全麵深刻的人，會選擇RY和TD。

在RY和TD二者之間，傾向於"Play to Win"的人生態度和對股市投資信心更大的人，會偏向於選擇TD。偏重於成長性的投資都不太容易，在同一個行業中長期買入持有最貴的，現金紅利率又最低的股票，不符合人的天性。