談談不迷糊兄的投資期望 二

“If you’re an investor, you’re looking on what the asset is going to do;if you’re a speculator,
you’re commonly focusing on what the price of the object is going to do, and that’s not our game.”  - Warren Buffett

投機和投資的本質區別是非常簡單明了的，但是在股市實戰中，要想始終保持嚴格區分投機和投資的心態，對普通人而言是極其困難的一件事。
 
不迷糊兄的投資策略是長期投資持有QQQ，在任何投資資產的長期持有的過程中，都不可避免的要經曆大幅度的價格波動，不迷糊兄多次發帖提示和提醒要有麵對50%Down的心理準備，他也給出了一些具體建議。但是50%Down這樣的事，如果沒有足夠的實際經驗和比較完整的投資理念，是不太容易應對得當的。

“Unless you can watch your stock holding decline by 50% without becoming panic-stricken,
you should not be in the stock market.”  - 巴菲特

老巴根據自己幾十年的投資經驗，告誡大家要有麵對50%Down的心理準備。股市短期價格波動，受投資者情緒影響很大，所以大幅度的價格波動在股市中是一件極其平常的事。

"The very liquidity of stock markets causes people to focus on price action. If you buy an apartment house, if you buy a farm, if you buy a McDonald's franchise you don't think about what it's going sell for tomorrow or next week, or next month, you think about how is this business going to do. But stocks with this huge liquidity suck people in and they turn what should be an advantage into a disadvantage."  - 芒格 

芒格的話解釋了股價短期大幅度波動的一個重要根源。 以TD為例， TD的ROE長期均值大約是在11-15%之間，如果TD的季度盈利出現10%的波動，那麽對應的股價也可能有10%的波動，再加上投資者的短期情緒的影響（假設是10%），那麽就可能短期出現20%以上幅度的股價波動，如果是在一年內有一個季度的利潤多一些，一個季度的利潤少一些，這一上一下的波動幅度就可以有30-50%。這裏僅僅考慮了實際經營業績的影響，還沒有考慮到大大小小的各種消息的刺激。
 

TD52周的最低最高價是：54.20  -71.31，最高價比最低價多了 32%，如果加上紅利， 就是34%左右，而在過去一年裏TD並沒有任何大的經營狀況的波動。 TD在達到了一年最高價格後，下跌了13%。 TD的股價波動總的來說是屬於比較小，絕大多數股票的短期價格波動幅度都會比TD更大。

不迷糊兄的QQQ投資建議，可能看起來比較簡單，但是在實際投資中，沒有任何一件事是簡單的。

“Investing is not supposed to be easy. Anyone who finds it easy is stupid.” ---------- Charlie Munger

 
任何人如果認為股指投資是件簡單的事，隻能說明他對投資缺乏最基本的了解 。

At Berkshire we focus almost exclusively on the valuations of individual companies, looking only to a very limited extent at the valuation of the overall market. Even then, valuing the market has nothing to do with where it's going to go next week or next month or next year, a line of thought we never get into. The fact is that markets behave in ways, sometimes for a very long stretch, that are not linked to value. Sooner or later, though, value counts. - 巴菲特1999年公開演講

即使不迷糊兄對QQQ的中長期的投資判斷是完全正確的，市場的實際表現也是可以在很長的時間內與他的正確預計不同，這個挑戰是不容易克服的。

在1999年之後17年的股指市場表現，證實了老巴的觀點。

"Measured against interest rates, stocks actually are on the cheap side compared to historic valuations."
Buffett told CNBC Feb, 2017