閱讀 Home Depot 季報信息的一些感想《八》

如果從1987年Black Monday股災後一個月算起，KO的總體回報是28倍，HD是268倍，ＨＤ要高出ＫＯ許多。可是在投資界裏，老巴對KO的投資是被稱為經典，KO的回報比HD差了那麽多，為何對KO的投資是個經典。

先說一些其它的，股市投資中，１２％的長期增長是大多數優秀企業的長期平均水平，所以大致上，長期股市投資的平均水平（比較好的以投資方式參與股市的投資者）是１０年３倍，２０年１０倍，３０年３０倍，４０年９０倍。我曾經說過一個人的第一年工資為資本的長期投資回報會超過他一生的工作收入的原因也是來源於這個４０年９０倍的長期平均基礎值。

在美股市場長期投資KO的很平常，投資KO的回報超過50倍，100倍的也多得是，但是憑什麽老巴對ＫＯ的投資是被稱為投資經典。

巴菲特不是投資可口可樂回報率最高的人，他是投資可口可樂賺錢最多的人。

I've learned many things from him （George Soros）, but perhaps the most significant is that　it's not whether

you're right or wrong, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.

• Stanley Druckenmiller as quoted in The New Market Wizards 

同樣的，索羅斯不是唯一從英鎊大戰獲利的人，事實上有許多其它公司也獲利頗大，但是索羅斯是獲利最多的人。如果當年老巴像許多平庸的投資者一樣，隻是將投資組合的１－２％投資到ＫＯ，那麽人們絕對不會把他這一次的投資稱為投資大師經典。老巴投入了40%的投資組合，在之後的10年裏，因為KO有13倍的總體回報，所以老巴的總投資資產增長了4倍。如果考慮老巴使用的金融杠杆，他的淨資產10年漲了10倍。

個人投資與專業資金管理者是有很大區別的。對於大多數工薪家庭，如果能有機會將自己的家庭總資產翻一倍，那麽這個結果對家庭的實際經濟影響意義重大，這裏根本不在乎是用一年還是幾年，投資回報率無關緊要，重要的是能否實現它。

想象一下如果你現在的家庭總資產多出一倍，對你的實際生活有多大的改善。

順便提一下，無論是老巴的KO還是索羅斯的英鎊，他們都是在幾乎沒有任何風險的情況下使用大資金。這裏的風險是想對的，但是低風險和無風險是投資的前提。所以所謂的高風險，高回報與這些投資大師無緣，投資大師隻願意做低風險，無風險，高回報的投資。投資大師也經常犯錯，他們不是靠從不失敗取勝的，犯錯與主動選擇高風險是有本質區別的。

相同的道理，如果在年初，我隻是說加國的REIT不錯，現在買能掙錢，如果買了也確實掙了30%，可是這比起某些人一天或幾天就掙20-30%差太遠了。但是我的計劃是用相當於家庭總資產1.5的規模投資，這個投資結果是許多一天或幾天就能掙20-30%的人在股市折騰一輩子都趕不上的。

從年初的低位到現在，加國的銀行股的上升幅度是蠻大的。如果使用與REIT相同的投資策略，結果也是很好的。用ＢＮＳ為例，在目前高位選擇出售三分之一或一半股份，３０萬的投入本金，可以有５０萬以上的盈利，出售部分股份後，可以繼續持有１百萬以上市值股份，２０％為馬金，風險極小，每月可以有３０００－４０００純收入，對於一個普通工薪家庭，在經濟上的改善是極其明顯的。

現在回顧ＢＮＳ年初的投資機會是不是馬後炮呢？它有什麽意義呢？它的意義在於：

在一百多年裏，這樣的事情在加國銀行股票上已經發生過成百上千次了，下一次，你打算如何做？

１９８７年，老巴是因為神奇的預測了KO的未來才投資的嗎？他不知道，如果他知道，他會買下整個KO，還有PEP。但是他明白，以當時的價格買入KO，他的本金安全係數非常高，而長期他可以從ＫＯ得到一個合理的投資回報。他期待的是合理的投資回報，不是高回報。

Warren Buffett 1998 Talk at University of Florida

“I don’t want to buy into any business that I’m not terribly sure of. So if I’m terribly sure of it, it probably isn’t going to offer incredible returns. Why should something that is essentially a cinch to do well offer you 40% a year or something like that? So we don’t have huge returns in mind. But we do have in mind never losing anything.”

年初的投資決策的第一個前提是，當時的股票價格相對於公司的商業價值是低風險或無風險的。低風險或無風險是投資的首要前提。

在具體的操作中，也可以分步進行，比如將本金從３０萬改為１０萬，這樣可以進一部降低風險，雖然這將需要三次投資才能實現目標，但是個人家庭理財與專業資金管理是不同的，你不需要向任何人證明什麽，你要達成的是自己的終極目標。別人一年完全，你用了三年，這沒什麽大不了，重要的是你達到了你想要的目標。而一但你達到了，從此往後你就永遠的享受下去。就像我每個月15號，都吃炒土雞蛋，月月如此，一生如此。