股市小書生
價值投資
一切投資原理本質上都是對複利的解釋和應用，你忠誠於複利，收益就會忠誠於你。- 水晶蒼蠅拍
愛因斯坦：複利是世界第八大奇跡。
生活在這個時代的中國是比較幸運的，社會的巨大變革和進步創造了前所未有的機會，社會的各個階層都充滿了人生機遇。水晶從一個普通的餐廳服務生，在十幾年的時間內通過自己的努力，取得了很好的人生成就。在雪球上，水晶在2014年時寫過一篇“寫在第三個本命年就要走過之時前“，
“在這12年中，我完成了從一個學生到步入社會的轉變。我曾經幻想過很多次進入社會的景象，大多是如電影般光輝的出場並在重要時刻一鳴驚人那種。然而事實是我隻不過是一個最平凡的服務員，每日做著最沒有技術含量的工作，別說一鳴驚人，連多看我一眼的人都沒有。那段日子我好像並不開心，雖然每日下班後都成群結隊的喝酒逛迪廳一直玩到後半夜，但20多歲的我已經感到這可能不是長久之計。我難道甘心當一輩子的服務員？
這時，我第一次意識到人生的軌跡原來是沿著過去的印跡發展的，我的過去並不好，但我有點兒想改變了。
辭職，重新走入課堂，這次卻是如饑似渴。
終於在這一輪的末尾，我進入了新的行業。在新公司上班的第一天我的感慨居然是：終於不用上班老是站著了。 ”- 水晶蒼蠅拍
水晶進入的是IT行業，在他30歲左右退休時，他是個IT行業的項目管理人，好像是軟件開發方麵的。
對於股市投資，水晶沒有任何專業背景，是自學，所以他的一些投資觀點確實不太“正規”。
水晶在文章中有一句關於複利的話，“複利是投資中的核武器。”
“《紅周刊》：上麵您提到個人資產增值的兩個階段，其中2009年-2013年5年間增值4倍，是如何做到的？特別是2012年下半年的戰略性機會是如何判斷和操作的？
李傑：5年翻4倍乍看挺驚人，實際上年複合收益率也不過是30%出頭，所以我說一定要相信複利就是這個道理。做到這個的前提是在這5年裏首先沒有大的損失，在個股上曾經出現了置信電氣、大秦鐵路和用友軟件3次主要的虧損（如果拿到現在其中2個都會盈利50%以上，另一個基本持平，這再次證明時機的錯誤可以被正確的對象用時間撫平），但對流動資金的折損都不到10%。在守成的基礎上，這幾年收益翻番的個股就有瀘州老窖、大族激光、格力電器、天士力、金螳螂、雙匯發展、電科院和廣聯達，所以這一成績很正常。
2012年末滬深300在2009年見頂後調整了2年半（跌幅44%），中小板和創業板也已經調整了2年（跌幅超50%），可以說係統性風險無論從時間還是空間來看都已經大幅釋放。從個股來看，大盤藍籌的估值自不用說，即便是創業板和中小板中，很多絕對市值還很小但未來空間廣闊的企業的市盈率也隻有30多倍甚至20多倍，所以2012年底我在微博中感歎“在現在的一片恐慌中，其實才是投資人需要嚴肅考慮十倍股機會的時候了”。
此外，2013年絕非隻是創業板的盛宴，2012年底我建立的一個10支股票的模擬盤沒有1隻創業板股票，其全年的收益率雖然低於實盤但也達到近60%，所以那絕對是一個戰略性的機會，那時我真的體會到了“主意比錢多”的感覺。” - 一個散戶的自我修養 水晶蒼蠅拍。
A
好像以前投坦討論過每天1%的投資回報。按一年260個交易日計算，一年是13.29倍。
10萬本金按照這個速度，三年可以達到一億（稅後）。
B
有不少能人，一筆短期交易都是20-30%，就算一個月稅後能有10%，一年是3.14倍。
10萬本金按照這個速度，四年可以達到一千萬。
C
“前麵講賬戶比較大的account，對於錢比較少的account，做option，很容易拿100%return，”
Option大多都是短期的，就算一個季度一次吧。一年16倍。
小帳戶，就少點，2萬，五年可以達到一個億。
巴爺的長期投資成績是年均22-25%左右，萬達前二十幾年維持在30%，複星集團是25%左右。
美國首富，中國首富，上海首富的投資業績比起某些人來，連個零頭都不如，真是後生可畏啊！
投資隨談之：漫談價值投資中的人生感悟 -- 水晶蒼蠅拍
我一直認為，投資如人生，人生也如投資，兩者有很多相似之處。
最簡單的一點，看待市場的方式有時就像看待人生的方式。我以前說過，市場就是麵鏡子，你看到什麽你就會得到什麽。這話放在我們的生活中，又有什麽不同你呢？有些人總是隻看到權貴的滋潤，就像市場中一些人隻盯著所謂的莊家的呼風喚雨，天天幻想著自己也是其中的一份子，終其一生的玩啥“屠莊，跟莊”的遊戲——這就像在生活中一個人說“我要專門以坑太子黨為生”，想想有多可笑？
這個世界就是不平等的，過多的抱怨毫無意義。如果隻將注意力放在這個世界上不平等的地方，那麽可能可以為自己找到很多借口，但那對於人生何益？其實別說啥權貴了，就說普通人吧，也永遠有那麽一種人，比你年輕，比你有錢，比你有才，還比你帥，胸又大腦又靈，能上哪兒講理去？
所以，價值投資並不是否認市場存在諸多的陷阱甚至欺騙和不公平，就像一個積極的人並不眼瞎看不到社會的種種陰暗。不同的是，價值投資者和積極人生觀的人看問題更加的客觀，不會一葉障目或選擇性失明。在多姿多彩的人生以及投資世界中，怎樣發展的選擇權在自己手裏。非常確定的是，種下什麽種子就收獲什麽果實。因此如果我們不斷在夢想著某個果實的時候，請審視一下自己，今天種下的東西，靠譜麽？
但盡管如此，證券市場某種程度上依然就是一個“看天吃飯”的地方，不會因為你找到了確實低估的好企業就立刻上漲，也不會因為你理性的選擇遠離風險就馬上退潮——不是不報，時候未到；人生又何嚐不是如此？太多時候也不會因為你努力，你聰明，你勤奮就馬上給你該有的回報——這可能正是我們很多時候選擇放棄的理由，其實很正當，但是最終回頭又往往會發現錯了。無論是投資，還是生活，堅持做正確的事情都依然是最有效的選擇——它也許並不總是立竿見影，但它一定會在恰當的時候給予其恰當的回報。當然，會有小概率事件，但小概率事件的存在並不是我們不去做大概率事件的理由。
價值投資顯然遠不是來錢最快最讓人激動的投資方式，就像很多人的人生一樣，沒有什麽捷徑，踏踏實實而已。價值投資不過是堅守對的事情，並最終可以大概率的獲得合理回報的一種方式。就像有一種人生（比如我父親），隻不過是一直在做對的事情，努力工作，發揮才智，誠懇待人。從沒有什麽心機，從來沒有什麽溜須拍馬，從來沒有什麽送禮走後門。也許這不是將“收益最大化”的方式，甚至很多時候都是吃虧的，但是當我們真正從一個人生的角度，或者將投資是站在一個一生的角度來看問題的時候，所謂的“最大化”問題本身就是個偽命題，“最大”之後隻會還要“更大”，一生疲於奔命在很多沒有必要的“需求”上，甚至為此獻媚，老來以後真的自豪於自己的這一生嗎？——且不提，即便這樣削尖了腦袋走捷徑，就能確保成功了嗎？恐怕也未必：因為“捷徑”上早已經擠滿了“不走尋常路”的人。
所謂人在江湖身不由己，其實在我看來更多是一種借口，就像所謂的在股市裏你不賭就不可能獲得收益。價值投資某種意義上講就是“站著還要把錢掙了”，也有那麽一種人也是如此。當然，你要站著，同時你還把錢賺了，那麽必然要付出不一樣的辛苦。但是又如何呢？這不是很公平嗎？世界上發達的路數也許真的是千千萬，但所謂“君子愛財，取之有道”，無論是投資還是人生，其實都需要一個底線——突破底線，往往帶來短期的益處，卻也往往為長期的失敗埋下種子。心安理得的賺我看得懂的錢，心安理得的過我覺得舒服的日子，心安理得的做的我認為對的事情，挺好。
其實人生與投資一樣，短期的波動真的並不重要。一個企業最終決定其市值高度的必然是其內在價值的積累，而一個人最終決定其人生坐標高度的必然也是其專業能力，胸襟視野，看待事物的方式與價值觀。當一個人的綜合能力曆練積累到了一個份兒上的時候，所謂的機遇才會“突然”開始多起來——其實不是機遇的突然增多，而是自己符合機遇的條件域足夠寬闊了，就像一條查詢語句，你必須有足夠多的“符合查詢條件的資格”，各種機遇(這裏可以假設它是個正在不停執行查詢動作的組織)的查詢結果中才會出現你的名字...你符合的條件越多，資格越高，你名字出現在“機遇”這個查詢結果中的次數才會越多。
而什麽樣的人更容易成功？我覺得這與價值投資的成功者也有相似之處：我認為首先是努力，其次是天分，再次是方法，最後是堅持。沒有努力，再好的基本麵也經不住無窮的揮霍；天分無疑是重要的，讓天分發揮在合適的領域才能產生化學反應（可以理解為男怕入錯行的延伸）；有天分，但是缺乏正確的方法，隻會事倍功半甚至錯失良機；無論走哪條路都是困難多多誘惑多多，沒有真正思考清楚以後的堅持和抵禦誘惑，再好的基酒也都無法獲得充分的發酵而最終成為佳釀。
郭德綱可能是一個5流的廚師，3流的主持人，超一流的相聲演員；馬雲可能是一個3流的記者，2流的老師，1流的餐廳經理，超一流的互聯網老板；都梁和麥加可能都是一個3流的職工，2流的軍人，1流的通俗作家...每個成功的人我們都可以看到他們在正確方向上的努力和堅持（這麽看似乎方向才是最重要的，但是我認為沒有經過足夠的努力和嚐試以及反思，其實我們根本不知道自己的潛力和才華在哪個方向。所以我還是將努力放在第一位）。同時我也毫不諱言感謝當下的時代，給予普通人足夠豐富的發展選擇，這在過去幾十年甚至上百年裏都是不可想象的。
價值投資者為何總是無視短期的波動？因為他們的眼中有更廣闊的天地，有更深邃的遠方。生活中那些最終成功的人何以能夠忍受寂寞孤獨與坎坷而堅韌不拔？因為他們有更遠大的夢想，有自己真正喜歡的東西。人生沒有隨隨便便的成功，所謂“一夜發達”的背後，其實是無數個夜晚的守候，隻不過沒有走到燈光下的日子從來無人關注而已。
投資與人生一樣，總是麵對無數的未知數。價值投資可以看做是關於如何將複雜的問題簡單化的一個過程。這種簡單化的要點就是以“頂級規律”為依托，排除雜音，找到一個簡明但是高度確定性的邏輯支點的過程（我們在巴菲特，芒格的很多投資介紹中都能夠看到這種“邏輯支點”的存在）。但分不清主要矛盾與次要矛盾，看不到事物的兩麵性，糾結於某一個細節問題無法自拔忽略整體，偏執與某個正確的點而得出“正確但是偏頗”的結論，都是我們日常生活中經常看到的情況。
一個價值投資者，雖然首先應該具備寬廣的學習能力，但最重要的其實還是將複雜的問題“簡單化”的能力。經濟學家看投資與價值投資者的顯著區別就在這裏，前者能夠說上一大堆特別有道理而且非常非常複雜的東西，但是最終的結論卻總是“什麽都有可能”。而後者，並不是沒有看到投資世界的複雜性，恰恰相反，正是價值投資者意識到了複雜的嚴重性，所以才將有限的精力投入到更加具有確定性的領域中，這是一種投資的智慧，其實也是一種人生的智慧。
不管是在投資中還是在其它的業務領域，我的一個強烈感受就是：能夠將複雜的事物，以簡單和易於理解，甚至是卡通化的方式一語中的的，才是真正的專家和高手。價值投資者應該學會由現象抽象本質的能力，很多投資的道理實際上已經是哲學，而哲學的本質也是對各類零散現象的不斷本質化的抽象。所以我們經常看到一個好的價值投資者，往往又是思想很富有哲理的人，這絕非偶然現象。
最後，成功的人生和成功的投資還有一個相似的地方：需要堅持不斷的去做大概率的事情，但是又要避免一些滅頂的小概率事件。我想起了08年看到的報道，一個私募基金經理由於暴跌而跳樓自殺了。毫無疑問，在他跳樓前，他都是同齡中優秀的個體，一定經曆了大量的長時間的正確的積累。但是一個錯誤的做法（他一定是動用了大量的杠杆），導致小概率事件發生後的滅頂之災，一切努力瞬間化為煙消雲散。何必？何苦？
人生中何嚐不是經常見到這樣的事情？一個本來極其優秀的人，做了一些不該做的事情，小概率事件爆發，導致其一蹶不振甚至徹底消失。站在整個人生的角度來看，這就是筆極其不合算的買賣了。但是這些事情之所以會頻繁的發生，當然是因為其中必有誘人的地方。很多價值投資者可能最難跨過的不是學識，而恰恰隻是誘惑的衝動。這不僅僅是個學識的問題，更多還是結合了成長中形成的價值觀等等複雜的東西，所以所謂的價值投資，修的何止是學問，還有品性等等各方麵。但也正因為如此，人生的曆練與投資的驅動，才能更好的合二為一相輔相成。最終，一個好的價值投資者，也必然需要一個好的人生價值觀及修養層次，因此一個價值投資者的自我修養，恐怕注定是一輩子的事兒了...
