對長期投資的一些思考 - 九

在老巴買入華盛頓郵報後，華報的股價下跌了50%，並且徘徊了一二年。在老巴買入可口可樂後，股價下跌了20%，並且徘徊了好幾個月。老巴入股BAC銀行後，股價又掉了50%，入股GE， 也差不多。買入IBM，ＩＢＭ掉了２０－３０％，買入Apple, 消息出來立馬股價掉了１０％。長期以來，凡是老巴買入的股票，都會有比較大的跌幅是一個市場慣例。

所以，如果老巴是通過“走後門”買到好價格，那麽普通投資者不“走後門”，可以買到比老巴更好的價格。

大規模資金投資和普通個人投資者是有非常大的區別的，大規模資金是絕對沒有可能買到最低價或次低價，也是絕對沒有可能賣在最高價或次高價的。老巴：Size does matter.

老巴一生對自己的老師是極其尊重的，但是

Right from day one in the partnership, against his dad's and Graham's advice not to get into stocks, he displays independence and disregard for market views, even from people he respects. This is not the beginning of a career of a market timer.

Buffett started the partnership in 1956.  At the time, both Buffett's father and Benjamin Graham advised him not to get into the stock market as it is overvalued having reached a new post 1929-crash high.  The late 1950's was around the time that dividend yields went below bond yields for the first time since at least 1871.   Stocks were thought of as risky so dividend yields were always higher than bond yields, and when this flipped over, many thought that stocks were overvalued and that stock dividend yields will inevitably get back above bond yields again.  Never mind that they were right; it finally did so in the late 2000's (time for those folks that got out of stocks in 1957 to get back in!).

Warren Buffett 1998 Talk at University of Florida

“I don’t want to buy into any business that I’m not terribly sure of. So if I’m terribly sure of it, it probably isn’t going to offer incredible returns. Why should something that is essentially a cinch to do well offer you 40% a year or something like that? So we don’t have huge returns in mind. But we do have in mind never losing anything.”

如果我們分析一下老巴所投資的上市公司的長期表現，基本上沒有任何超人之處，大部分都是在１０－１５％的年均回報範圍，因為老巴從未想過要投資任何“高速增長”的公司。

有人說ＴＤ銀行從１１年開始的市場回報與ＳＰ５００相比很普通，說明投資ＴＤ銀行的投資者隻是個Average Investor.

What's wrong with to become a millionaire by being a long term average investor?

我曾經讀到一位美國人談論他的母親（單身母親帶二個孩子。），一位普通的基礎財會員，在工作中發現大多數富人都有大量的股市投資（她從事報稅單據整理工作。），所以她就開始去圖書館學習如何投資，並且從她極其緊張的家庭開支中努力節省出一部分錢來投資，最終她使自己的家庭擺脫了財務困境。

對於一個普通人或家庭，股市市場和股市投資知識是很有價值的。　

我們公司附近有一家咖啡店，那裏的員工的薪水都是比最低工資略高一點，一個月大概２０００－２５００。這樣的收入是基本上沒有機會節省出個買房首付來的，但是他／她有機會參與股市投資，而且是從今天就可以開始。

如果他每個月安排５００元投資ＴＤ或ＲＢＣ銀行，利用現有的銀行金融杠杆，他就可以買入１５００元的ＴＤ股票。保持每個月的等值投入，就可以得到一個長期均值價位，ＴＤ銀行的股票大致是平均５年翻一倍（含紅利複利投入，年均１５％左右。），第一個月買入的股票，持有五年賣出一半，可以還清借貸和取回本金。在投入５年以後，已經開始降低金融杠杆取回本金，或者不需要取，光拿紅利收入。這樣他有機會在二十年以後擁有百萬投資。

這裏的風險是在他可以承受的範圍之內，如果加國銀行破產，整個加國經濟都完蛋了，他咖啡店的工作也是保不住的，反正他一無所有，宣布個人破產，有多少債務都沒區別。如果銀行股的表現普通，他隻是少掙些。如果２０，３０年以後，股價比今天還有低２０－３０％，２０，３０年以後的錢能和今天的錢比嗎？２０－３０％的損失，能造成多大的損失。

對於一個在咖啡店打工的普通人，也是可以有能力理解這樣一個投資原理的，如果他願意或有機會學習。

這是一Average Person可以在股市中得到的一個Average Investor的投資機會。