聊聊TD和長期投資

From Chapter 20 of Benjamin Graham's book The Intelligent Investor:

"Investment is most intelligent when it is most businesslike. It is amazing to see how many capable businessmen try to operate in Wall Street with complete disregard of all the sound principles through which they have gained success in their own undertakings. Yet every corporate security may best be viewed, in the first instance, as an ownership interest in, or a claim against, a specific business enterprise. And if a person sets out to make profits from security purchases and sales, he is embarking on a business venture of his own, which must be run in accordance with accepted business principles if it is to have a chance of success."

TD銀行上周五收盤價是60元整，這是TD銀行成立一百多年來的最高價，加國皇家銀行也是創了一百多年的曆史最高價。如果一個投資者在過去選擇了長期投資這二家公司是非常幸運的，因為投資的每一分錢都有回報，而且是大幅高於股指均值的回報。

朽哥在下麵舉了個二十年前的出租房投資的例子，TD和ＲＹ在同一時期，不使用任何金融杠杆，也可以取得基本相同的投資回報，這一點確實是蠻牛的。　

一個投資者在二十年前選擇投資ＴＤ和RY是不是有很大的個人運氣呢？有可能，確實運氣的成分會大一點。

(我這裏主要討論加國股市市場。)

假設二十年前一個投資者具備了價值投資和DIVIDEND GROWTH INVESTEMENT策略的基本常識，並且在實際投資中加以運用，那麽在二十年前，

如果他選擇投資加國的銀行業，無論是哪一家銀行， 他現在都是百萬富翁。

如果他選擇投資加國的保險業三巨頭，他現在也可以是百萬富翁。

如果他選擇投資加國的通信三巨頭，他現在也可以是百萬富翁。

如果他選擇投資加國的能源巨頭，他現在也可以是百萬富翁。

如果他選擇投資加國的地產基金主要巨頭，他現在也可以是百萬富翁。

股市中的短期誘惑是難以抗拒的，這是人的天性，過去二十年裏加國當然也有不少失敗的企業，但是如果你能理解和恪守投資的基本常識，避開這些失敗的企業不需要運氣，而且從投資組合而言，某些投資的失敗是不會影響到整體投資策略的最終實現。

金融，保險，通信，能源和地產行業是現代社會的基礎，就如同出租房對低收入者一樣，它是一種生活必需品。 無論世界如何變化，你都離不開生活必需品。

二十年前，一個中產家庭或個人，有20000元可投資資產是可能的，以後每年再投入5000-10000也是可以合理期待，當然，這裏也可以考慮二十年前，借幾萬元投資，年輕本生就是最好的資本之一。

銀行業：

保險業：

這是個業績有很大波動行業

通信：

能源：

地產：

加國的股市市場規模不算太大，金融，保險，通信，能源和地產行業基本上覆蓋了一大半的市場主要藍籌股，所以一個理性的投資者在二十年前將大部分的資金投入這些行業和企業是一件極其普通的投資行為，這與運氣沒有任何關係。

It is not necessary to do extraordinary things to get extraordinary results. - 巴菲特

我相信許多中產家庭在過去二十年投入到股市的資金要遠遠大於100000元（包括養老金）， 但是其中的絕大多數家庭的投資回報遠遠低於市場平均水平。我不認為這僅僅是因為運氣不好。