閱讀 Home Depot 季報信息的一些感想《四》

在1998-2008的十年時間，ＨＤ股票的總體回報是負的。對於有些股市參與者（不是股市投資者），這是無法理解和接受的，HD不是美國最優秀的長期藍籌股嗎？買HD， 怎麽可能虧錢？如果買最優秀的公司股票都要賠錢，股市不是欺騙，還是什麽？

從1998年至2008年，HD的紅利上漲了10倍，公司的經營業績也是一路上升，HD公司表現非常出色，所以公司沒問題。股票交易所隻是個服務機構，它對股票也沒有任何對實質影響。唯一出問題的就是股市的參與者。人性的貪婪和愚昧輕易的遮蓋了最優秀的公司的光輝。

我們很難想象，如果一間出租房的租金（紅利）10年漲十倍，而這間出租房的房價卻是下跌50%。

在過去幾十年裏，老巴隻有二次公開的評論過大市，1998年和2008年。聽他1998年的話，可以避開重大的投資損失，聽他2008年的話，賺的錢夠你下半輩子享樂。

Warren Buffett: “Price Is What You Pay, Value Is What You Get”

 

在幾十年裏，HD的紅利收入刻畫了一條十分迷人的上升曲線。我以前談論過投資者B的投資組合，B的紅利收入在過去二十年裏也刻畫了一條相似的上升曲線。許多家喻戶曉的公司都有這樣一條性感曲線，KO，PEP， PG，V，MA，CVS，XOM，CVX，MCD，CL，LOW等等數以百計。

加國銀行的性感曲線的時間跨度是一百多年，一百多年從不向下，永遠向上的曲線。

在股市的汪洋大海中，如果一心一意的順著這些無比誘人的曲線的方向一步步前進，我們能到達夢境中的綠洲嗎？

If investing is entertaining, if you're having fun, you're probably not making any money. Good investing is boring.

• As quoted in The Winning Investment Habits of Warren Buffett & George Soros (2006) by Mark Tier, p. 217

I've learned many things from him （George Soros）, but perhaps the most significant is that it's not whether you're right or wrong, but how much money you make when you're right and how much you lose when you're wrong.

• Stanley Druckenmiller as quoted in The New Market Wizards 

The trouble with you, Byron [Byron Wein – Morgan Stanley], is that you go to work every day [and think] you should do something. I don’t, I only go to work on the days that make sense to go to work. And I really do something on that day. But you go to work and you do something every day and you don’t realise when it’s a special day. - George Soros
 

價值投資者的工作是極其枯燥乏味的，ＨＤ的投資者幾十年裏隻有幾十分鍾的時間是需要工作的。ＴＤ的投資者也是，幾十年無所事事的寂寞等待，其實真的不太容易做到。