重磅演講：中國經濟與大宗商品的未來趨勢（二）

    這裏是一個秦皇島動力煤的價格走勢，從2012年藍線往下跌，然後形成整個價格不斷的下跌的趨勢，本質是因為美國一個動力煤的衝擊。到現在我們可以看這個圖，中國煤炭的產量在2013年達到高點，2014年的煤炭產量其實是下降了2%點多。盡管目前整個煤炭下來了，但是整個國內的煤炭價格從去年的600左右到今年跌到400，還在持續下跌，最高在這一輪超過一千億，整個煤炭價格其實是最後的競爭力非常弱。

 

    這是整個能源市場。第一個是由於美國的頁岩氣跟頁岩油的問題最後衝擊到美國的動力煤，中國的水電、發電、裝機組的問題，衝擊到最後國內的動力煤的生產。到目前為止這個生產還在下跌過程中，而且可以說這個動力煤行業的問題可能遠超出大家的理解。

 

    目前為止，跌到400左右，從澳大利亞，從國際市場進口的煤並沒有下降。等一下我會講，這個問題主要集中在哪兒？這是我國的發電情況，火電在“十二五”發電總量開始逐步下跌，風電的衝擊也是很大，持續性的，其他的能源也在衝擊。所以，整個動力煤市場，其實最大的需求來自於發電，這塊最主要的量被衝擊了。一旦中國經濟不好，比如像現在中國發電量不好，實際上對中國還會有影響。

 

    另外一個亮點，這是中國一個煤化工行業。當時中國在煤化工烯烴也好，剛才江暉總談到的一個丙烯和丙烷，其實在大宗商品行業，叫烯烴行業。烯烴行業由於整個動力煤的價格下來，包括前期原油一直在100美元左右，當時他們做過測算，在60-70美金左右，動力煤製成甲醇，往烯烴、芳烴這個方麵走，實際上是有利潤的。所以，我們可以看到2011-2014年大量的烯烴裝置，每年新增產量大概1500萬，全國動力煤的產量，去年在大概38億上下，有一塊增量，這塊增量衝擊以前整個以前的天然氣為原料的烯烴行業跟原油行業的新行業。我們是大宗商品，可能大家關注的不是那麽多，我盡量解釋一下。

 

    烯烴整個化工其實有三個原料，一個是動力煤，一個是天然氣，一個是原油。由於我國動力煤的裝置開始衝擊，去年整個烯烴價格從8月份開始往下跌。影響到全球的烯烴價格，也影響到另外的芳烴，PX、PTA等聚酯行業。主要是化工下遊產業鏈受到新增產能的衝擊。由於這個衝擊以後，另外再談一個非常重要的數據，整個原油的下遊需求開始被衝擊了，另外一塊，美國的原油產量從2012年大概600萬桶，增加到2015年1250萬桶，增加了將近600多萬桶的一個產量，美國現在變成全球原油第一大產量國。下遊被衝擊，上遊產量增幅沒有下降，整個原油市場最終在下麵這個圖可以看到，這個綠線是美國原油的庫存，這個在去年8、9月份起來的非常猛，到今年4月份基本上見底了，今年4月份又傳出美國原油有可能在5月份減產。但是反彈幅度有可能不會太高。這是整個原油市場。

 

    在這個過程中，介紹一個背景資料。2004年開始，在全球有一個農產品[10.02%資金研報]的價格上漲。而當時的農產品價格上漲最本質的原因是比如美國的玉米，現在有1/3的玉米作為我們的汽油，類似於燃料乙醇，叫汽油。農產品上漲的原因是因為原油價格上漲，每年我們吃的食用油的產量在全球大概1.5億，而有2000萬噸左右用於汽車裏麵的柴油需求。玉米在美國8億噸，大概將近1.8億噸左右的玉米用量用於汽車燃料乙醇，農產品完全是因為被原油市場帶動。但是隨著原油去年7、8月份開始下跌，整個油脂行業庫存量又在累積。隨著原油價格的下跌，我們可以看到，整個美國的鑽機數大幅度的下降，美國由於價格不合適，鑽井降下來以後，未來的原油產量極有可能會受衝擊。

 

    我們梳理一下整個能源市場，最早由於整個天然氣價格下來，衝擊到美國的發電，衝擊到最後的動力煤，導致動力煤的出口。從動力煤的出口，到最後國內的動力煤的價格下跌，到最後慢慢衝擊到原油市場。這個行業是在經濟不太景氣下形成的單產能過剩的一個行業。目前這個行業又開始衝擊到傳統的第一產業農業。

 

    我們從黑色產業這個板塊來講。我們可以看到，整個黑色的量，全球目前的粗鋼產量，2014年整個粗鋼產量在16億噸左右，中國粗鋼產量一年大概在8億噸左右，中國占整個全球出鋼產量的一半。從下麵這個圖可以看到，整個中國的粗鋼的產量，最大的增量來自於中國，我們用了其他國家的產量情況，2004-2014年，全球整個粗鋼產量基本上全部增加在中國，中國基本上大部分是丟在房地產跟基建。這個實際上是影響非常大的，一旦中國鋼鐵需求沒有增速，很多行業可能受相關影響。

 

    這個可能跟股票有一些關係。到2011年以後，這個數據2011年開始產能利用率往下走，到2012年處於相對低點。也就是到2011年，整個鋼鐵行業從爆利下來，2012年出現虧損，導致螺紋鋼從最高5200一線跌到2200。這是我們做的簡單的數據對比的分析，上麵鐵礦石的圖，2012年基本上鐵礦石價格在1000左右，整個鋼鐵價格當時在5200上下。到2013年底，整個鐵礦石的價格還在1000元左右，但是整個鋼鐵價格跌到大概3400、3500。從2012年初到2014年初一直都是擠壓鋼鐵利潤。由於鐵礦石在去年1月份以後開始持續下跌，從1000多塊錢跌到現在500，然後，出現了另外一個行業的變化。這個是非常經典的一個產能壓力整個的傳導。

 

    在2008年之前，下麵有一個巴西到青島的船運費的價格，2008年最好的時候曾經到過110美元上下，相當於800塊錢左右，到現在基本上在10美元上下，整個船運市場完全被打垮。澳大利亞到中國的船運目前在5美元，以前大概在50美元。由於整個船運市場大幅度的下跌，給國際貿易實際上的一個物流運輸的邊際降到極致。從上海運到澳大利亞有可能比上海運到杭州都便宜，這可能是海運導致的整個市場的變化。等一下會談整個第二產業的影響。

 

    這個是導致2014年，剛才我描述的一個過程，2014年鐵礦石價格從1000塊錢跌到500。在這個跌的過程中，整個國內鋼鐵行業出現了一個產能競爭力，有競爭力了。比如河北鋼鐵[3.10%資金研報]、寶鋼，今年第一季度比去年同期好很多，就是因為鐵礦石上遊原料下來了，形成了國際市場衝擊。所以，2014年整個鋼鐵行業的出口量是9000億噸，比2013年同比增加50%。由於我國的鋼鐵出口，國際市場的價格，美國回收過來的廢鋼占總的鋼鐵產量35%左右，所以衝擊到廢鋼的價格。美國的廢鋼價格從2014年的8月份，跌到370左右，跌到現在的240，就是因為國內的鋼鐵出口，然後對他們形成衝擊。其實國內焦炭、焦煤行業一樣受到這些衝擊，因為這兩個行業也是產能在擴張。

 

    (來源網絡，環球礦業網整理)