股票融資: 石油生產商的“現金生命線”

【環球礦業網多倫多報道】隨著油價的一路下跌，利用股票市場融資成為了能源公司的最佳選擇。北美石油生產商正在以近十多年來最快的速度發行新股，力圖獲得償還債務並維持鑽探活動的“現金生命線”。

上月底，美國諾博能源公司（Noble Energy Inc.，NYSE：NBL）通過股市融資10億美元；3月9日，美國羅塞塔資源公司（Rosetta Resources Inc.，NASDAQ：ROSE）完成了價值2.04億美元的股票融資；3月16日，加拿大能源巨頭因卡納公司（Encana Corp.，TSX：ECA）增發8562萬股籌得12.5億加元資金；同一天，美國卡裏索油氣有限公司（Carrizo Oil & Gas Inc.，NASDAQ：CRZO）宣布通過發行新股融得2.05億美元資金；美國RSP Permian公司（RSP Permian Inc.，NYSE：RSPP）於3月17日宣布將通過增發融資2.32億美元……

油價下跌持續擠壓生產商的利潤空間，銀行也不斷向石油公司施加壓力，希望它們可以充實資本、減少債務，從而降低償債成本並為自己創造回旋的餘地。市場普遍認為低油價仍將持續，生產商必須在情況變得更糟以前，趁著股票市場還可以籌到資金的時候做好準備。

和高成本債務或折價出售資產相比，股票融資被市場普遍認為是石油公司此時的最佳選擇，而投資者也相信現在是買入的最佳時機。包括黑石集團（Blackstone Group LP）在內的對衝基金和私募股權投資者在過去幾個月內籌集了幾十億美元的資金，意圖投資陷入困境的石油生產商。

截至目前，能源公司今年前三個月股票融資金額已達80億美元，超過了去年同期融資額的10倍，比過去10年內任何一個季度的融資總額都要高。據彭博社統計，如果維持這種發行新股的步伐，今年能源業股票融資金額將超過2008年和2009年兩年的總和。

然而，股票融資也是有代價的，股東權益將被稀釋。諾博能源為籌集10億美元以每股47.5美元的價格增發了2100萬股，而就在6個月之前，該股股價為76.71美元，那時隻需發行1300萬股就可以籌到相同金額。卡裏索油氣去年6月的股價為65美元，而現在該公司需要以45美元的價格發行450萬股才能籌到2億美金。

市場對生產商股票融資的做法似乎還沒有完全接受，羅塞塔資源增發的消息一經公布，其股價便下跌了6.5%。自去年6月油價崩潰以來，羅塞塔資源市值已縮水63%至20億美元。其債務與市值的比率也已超過頁岩油生產行業的平均值。

過去幾年的石油熱潮使能源公司借債金額達到破紀錄的水平。據美林美銀指數數據顯示，美國能源板塊高收益債券市場已由2007年底的656億美元擴張至2010億美元。自1996年以來，投資者持有垃圾能源股所要求的平均額外收益為4.82%，而這一數字現在已增加至7.44%，是去年6月的兩倍多，這意味著投資者認為能源市場未來風險將增大，對前景普遍不看好。

對衝基金Magnetar資本公司能源業務主管埃裏克·沙耶爾（Eric Scheyer）指出，“當你處於一個石油價格走勢不明朗的大環境中時，管理流動性是十分重要的。”與一年前相比，許多生產商的債務與股本比例發生了巨大變化，它們已無法再通過債務籌集資金，股票融資或許是目前唯一的選擇。

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