分析師: 小型授權公司具有良好投資價值

【環球礦業網多倫多編譯報道】美國塔瑪索斯獨立研究谘詢公司（John Tumazos Very Independent Research）的機構投資顧問約翰·塔瑪索斯（John Tumazos）近日在其金礦業覆蓋中新增了三家小型授權公司（streaming/royalty companies）。該公司認為，這三家公司對大型授權公司非常具有吸引力，有成為如Franco-Nevada、惠頓白銀（Silver Wheaton）和Royal Gold等公司收購目標的潛力。

塔瑪索斯的研究報告指出，授權公司Franco-Nevada和Royal Gold是最具價值的，惠頓白銀和奧西士克黃金授權公司（Osisko Gold Royalties）其次，Sandstorm Gold公司和弗吉尼亞礦業（Virginia Mines）最便宜。

塔瑪索斯將奧西士克黃金授權公司的投資評級評為“中性”，Sandstorm Gold公司和弗吉尼亞礦業的投資評級為“超買”，原因是奧西士克黃金公司的特許權因預期的黃金價格反彈會帶來良好的風險回報。

塔瑪索斯在最新發布的研究報告中指出，上述這些公司都沒有債務。預計到2020年末，Sandstorm Gold現金餘額將達到3.71億美元，弗吉尼亞礦業現金餘額將達到9400萬美元，奧西士克黃金則將達到4.22億美元。

報告中表示，新增上述三家公司進入投資組合的原因包括：“（1）約5億美元的企業價值為獲得更高增長率提供了良好的平台；（2）即使美元持續走強會對金礦業不利，但由於沒有重大債務或資本投入，這些公司相對安全；（3）新礦區投入建設或擴張帶來良好的收入增長；（4）有能力通過創建和出售特許權籌集資金；（5）有潛力在下一年度開始分紅；（6）跟大型同業公司Franco-Nevada、惠頓白銀和Royal Gold相比，屬於折現估值；（7）可能被上述大型同業收購；（8）企業管理良好；（9）對這些“從未搞砸”的公司，黃金投資者在2014年表現出支付估值溢價的意願。”

塔瑪索斯表示，今年資源市場的投資心理是“純風險規避”。

2014年，自然資源業投資者，特別是機構投資者如黃金基金經理都被各礦業公司的資產減值給嚇到了。2014年迄今為止，大宗商品類股票的減值總額超過了100億美元，其中紐科雷斯特礦業公司（Newcrest Mining）減值了22億美元，巴裏克黃金公司（Barrick Gold）減值了5億美元。黃金投資者變得純風險規避了，基金經理們也對這些市值縮水明顯需要籌資的公司避之唯恐不及。

“2011年以後，一些投資初級礦企的基金損失了很多錢，所以基金經理們不會再投資那些沒有現金流的礦業公司了。”

塔瑪索斯建議大型礦業公司應把精力放在高於5000萬美元的大型交易上。

塔瑪索斯在研究報告中強調，Sandstorm Gold旗下一些還未投產的項目特許權非常好，“我們相信這些特許權將為其的良好前景打下堅實基礎” 。該公司持有柯克蘭湖黃金公司（Kirkland Lake Gold）、加拿大黃金公司（Goldcorp）紅湖（Red Lake）項目、巴西麥哲倫材料公司（Magellan Materials）以及其他一些有潛力的公司的特許權。

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