靜靜地守候著納斯達克指數接近15年前的最高點

納斯達克指數正迅速衝向5000點，離15年前的高位相差無幾了，把老一代玩股人帶回了第一次泡沫的記憶。那時許多不贏利的網絡公司上市後股價一路衝天，泡沫破裂之時又是這些公司一夜倒閉，令無數股民血本無歸，納斯達克指數跌至1200點。

現在股市的情況是不是又一個泡沫？我認為還不是，Not yet。現在的科技公司都很成熟，與第一次泡沫時相比，現在科技公司的股價還不是太離譜。15年前對科技股的狂熱追買導致那些股票昂貴，在最高鋒時，納斯達克指數的平均價格是盈利的100倍，而今天隻是20倍，標普500目前是17倍。

現在納指中的大公司主要是蘋果、穀歌、微軟、臉書等都是賺錢的公司，而且擁有大量現金，動輒百億、千億美元。當然這並不意味著股市永遠不會出現新泡沫。Snapchat最近募資近五億美元，使其市值高達百億（Facebook一年前開價三十億美元欲收購）。圖片社交網絡Pinterest的募資計劃也是按其市值過百億。打車公司Lyft和Uber的市值目前都擠進百億美元之列。科技初創公司分外爭寵，華爾街和矽穀的投資人都願意大量投資這類初創公司，等待上市後股價暴漲時出手兌現。

2015年的擔憂是油價低迷與強勢美元，無論微軟還是麥當勞，跨國企業都受強勢美元拖累而痛失海外獲利。美聯儲未來的利率政策備受矚目，升息舉措在所難免，而升息必然會衝擊股市。油價下挫盡管對消費者來說是好事，但能源公司卻要裁員、調降獲利目標。過去一年來美元兌主要貨幣已升值超過15%，美國企業盈餘卻大幅縮水。標普500企業第四季獲利成長4%，而營業額僅年增1%。標普大公司有46%的營業額來自海外，強勢美元必然導致資產損失。

有“末日博士”之稱的紐約大學商學院教授Nouriel Roubini表示，美國資產泡沫已膨脹到史無前例的地步，到2016年一定會破裂。這次破裂將會比2008年的大衰退更猛烈。Roubini建議投資人最好不要加碼美股，也要避免歐元區和中國。導致2015年經濟波動的主要因素為歐元區衰退、日本經濟瓦解、中國經濟風險、地緣政治風險、和美元持續走強。 烏克蘭危機、伊斯蘭國和中東形勢的緊張，都不是短期內可以解決的問題。西方的製裁和油價暴跌讓俄國變得更有攻擊性。美元持續走強使美聯儲於2015年升息的原計劃推遲。

兩年前著名股票專家Marc Faber唱衰美股，但其預言全部落空，他說美股資產泡沫已開始破滅，標普500指數將大跌30%，他至今仍不認錯，反而堅稱股市將下跌至他早期預估的熊市目標。美國10年期國債收益率已臨近曆史低點，債市劇大的流動性若繼續下去，終有泡沫破滅的一天。

華爾街主流認為美股估值雖然有點高，但不意味著市場馬上會崩盤。曾準確預言2008年金融風暴和次貸危機的Roubini預計，從股市、債市到房產市場，金融市場的泡沫可以持續到2016年。股市屢創新高的另一原因是強勢美元讓全球資金持續湧入美國，導致美股買盤前仆後繼。讓我們一起見證新一輪股市泡沫的生成和破裂，靜靜地守候著納斯達克指數再次登上5000點。