周五盤前：產能不足加供貨鏈的毀損帶來的風險

剛出就業報告：新增職位超過預期，失業率3.9%，工資上漲趨熱。數據出來後，美股期指跌幅擴大。

川普倡導把海外工作回歸美國，屬於對經濟缺乏了解。3.9%的失業率，麵臨嚴重的勞動力短缺，這時候海外職位回歸沒有意義。第一是數量，美國沒有更多的勞動力儲備進入勞工市場。對非法移民等的收緊進一步加劇這個局麵，美國正在麵臨勞動力短缺，雇主招人困難。第二是質量，美國對高端職位有旺盛的需求（良好的IT技能、新型的知識結構），但是美國的教育體係、在職的培訓都跟不上形勢，而海外來美的高端人才想留下來工作變得越來越難。因此，美國不要吹牛，即使很多大公司、新科技的創新公司落戶，也是攬不下這些差事的。總統是個優秀的銷售員，這類人能說懶做、眼高手低，太空軍後會接著吹宇宙軍、引力場武器。

中國作為世界工廠有不可取代的地位。單從勞務上看，它能提供數量巨大、技能多樣性、成本比較低廉、組織紀律性好（沒有實質性工會）的勞動力。這是所有雇主的夢幻願景：聽話、會幹肯幹、不惹麻煩罷工、想雇多少有多少。跟這樣的“大魚塘”懟，是自己毀自己。明智的做法是跟中國維持關係，借機調整自身的產業結構，仔細反省美國怎麽落到“務虛”的境界。

貿易戰的結果是兩敗俱傷。市場多談論對銷售、物價的影響，其實先來到的衝擊是對產業供應鏈的打擊（logistics）。昨天半導體板塊大跌，KLA季報預警，MU大跌。因為關稅、遏製中國創新等，供貨的物流鏈將變得慢，並且更加不確定。想製造一部手機，上百個原件訂貨、存貨怎麽個協調。少爺知道耐克鞋的生產很有意思：跟加拿大訂好鞋底的膠、南美訂鞋麵原料、鞋帶哪裏供應。。。。這些按時運送到中國沿海加工，然後再把半成品轉運到哪裏，經過很多程序，一定要趕在年底銷售旺季有足夠的庫存。KLA、MU等都是電子IT產業中物流的環節，它們下調，顯示這個行業產能遲滯、甚至衰減。因此貿易戰的實施、甚至僅僅口頭叫囂，首先影響的是產能。無論蘋果等新產品有多麽好的市場需求，它們做不出足夠數量。因此有人昨天評論KLA等的問題，已經意味著蘋果等看淡。

一個現代的產業板塊，其複雜多樣性堪比亞馬遜雨林，吃什麽的都有，一環套一環。這個產業生態體係也很脆弱，看2011年春天日本地震，對晶元等重點配件的生產造成衝擊。原材料斷貨，當時業內恐慌混亂。想生產一個產品，有一個配件斷貨、久等，就夠廠家喝一壺。川普對經濟缺乏全麵的眼光，他的作法無異於金剛闖入亞馬遜、亂砍亂伐、硬幹蠻幹。後果就是物種滅絕，一些供貨商破產。

展望：還是那句話，有這樣的人領銜唱戲，唱出什麽戲可想而知。後麵的秋季季報將體現半導體、IT、電子等產業全線走軟，產能的大規模毀壞開始。