周二盤前：國債利率下落抑製股市投資

上周連續上漲抹掉了英國退歐對股市的影響。春去春又回，有的東西沒有複原。除了英鎊匯率、人民幣匯率以外，最重要的是美國國債的利率。今早十年債利率測試1.38%，創幾年最低。沒看日曆的還納悶：這是經濟複蘇，還是通縮呀？

 

右圖是獲得諾貝爾經濟學獎的CAPM模型。等式左側R是資產估價的年回報率。資產風險越高，藍線斜率越陡峭。藍線的起點是以無風險的利率為準，一般用美國十年國債的利率。可見水漲船高：美國國債基準利率越高，包括股票在內的風險資產估價回報率越高。這也是一個烏鴉嘴效應：因為各大資金、機構都用這個模型評估投資品種，他們對回報的期望直接影響股市走向。

現在歐美日等利率同步下落，這條藍線往下位移。央行聯儲寬鬆多少、加速印鈔，擋不住市場對資產期望轉冷。等於說錢多、但是沒什麽好買（因為投資回報的預期下降）。歐美國債下落在英國脫歐後加速，今早瑞士國債首次進入負利率。

這個局麵和油價異曲同工：石油供給增多（市麵上貨幣增多），但是以中國為首的需求減少（市場投資欲望下降、因為對回報看淡），那油價（股價）將會如何？

另一廂歐元對美元漲到1.115。經過英國脫歐的動蕩，歐元理應大幅走軟。現在匯率處於1.05到1.15的區間偏強。當主流媒體齊聲唱空歐元，真正的問題是美元將走軟。於是本周晚期的就業報告備受關注：美元難以承受再一個弱的就業報告。那個情形出現，美聯儲將難以解釋：美國經濟是一切正常，還是將步其它國家後塵進入衰退？實施四年多的寬鬆管用沒，還要繼續？

今日看點：國債利率。

[蕭寒村落]

十二少，今天的行情怎麽解釋？為啥會翻盤這麽多？接著加空？

[beware]

多謝！十二少空倉出了嗎？

[撥啟前]

感謝十二！

[小Q嗷嗷]

國債漲的太瘋了。。。。老大怎麽看債市?

[地生_2006]

感謝十二！

[天地行者]

學習，謝謝十二少！