淺談Biotech的PE，和2000年semi conductor對比

我不看個股，對生技板塊沒有特別研究。因為一直跟蹤醫改的政策，眼光沒有局限於藥物本身。生技股多少有些2000年半導體、芯片公司的意思。當年AMD、MU等PE低到3或5，怎麽看怎麽價值好。後來PE變正常了，不是P上去，而是E下來，甚至成為負數。生技製藥類整體PE偏高，原因是投資者對其業務成長、盈利預期高。科技雖然是生產力，畢竟有買才有賣。奧巴馬醫改，擠壓幾方：醫院、醫生、藥廠、保險商。政府的目標是把現在平均住院日五天減到四天。因為住院類報銷比門診類貴，政府最近把許多原來住院類報銷品種、重新劃歸門診類，為了省錢。Medicare、Medcaid和商業保險大量報銷仿製藥，對新藥報銷態度謹慎。這裏好多搞科研、學生物的博士，都是按照“皇帝的女兒不愁嫁”看問題。你猜如何？金枝玉葉的公主生在崇禎皇帝家，末代皇帝煤山上吊前，舉著劍問他女兒：”你丫咋生在我家？“。現在出新藥，生不逢時，屠龍之技。

各國政府財政緊張，傳導到醫保預算。下遊需求被卡，上遊做的藥再好也沒用。這時候大小藥廠就要自相殘殺，因為總共就那麽多銷售額，大家搶定量的那一鍋粥。體現到全行業，就是利潤額下降，股票的PE下落。這就回到十五年前半導體行業的窘境，不僅PE下降，而且分母E縮水。雙重壓力下，投資這類股票可就要精挑細選、一定要抓住少數最後的贏家。

建議投資這些公司的同學眼光要更上一層樓，別光盯著藥、分子、基因、細胞、信號通路。你看看這個藥的皇帝老爸手裏有沒有拎著劍，下狠心砍預算、砍醫保。

現在天黑早，十二少沒法出去公園看狗，隻好來大千瞧熱鬧。