做option買賣雙方的心態博弈

有買就有賣。無論put、call，都是一個邏輯界定的契約。“如果估價到多少，將怎樣。。。”。投機人喜歡買out－of－money（OTM）的option，因為做好了翻幾倍。買方如意算盤打得振天響，賣方也不是傻瓜。他賭的是買方那個“如果”不會發生。比如我在這裏買入SPY 206的put，下周到期，每張花費1塊。我的“如果”就是在到期前股市會跌到206以下，因為我花了一塊，大盤需要跌到205，我才保本。那我就要算計未來的七天有多大可能跌那樣多。我又算時間溢價的損耗：現在SP 2080附近，七天跌到2050，每天要跌4點多才完成任務。在這基礎上，我再算未來七天出1％單日下跌的概率（如果明天就1％，太合算了）；算未來7天1％大漲的風險（那做空就倒黴）。這是買方的作戰計劃。

賣方呢？玩的是耐心等候的有戲，他賭市場在未來七天出不了那樣的大波。比如他可以這樣評估：40％可能漲（有利），20％可能平（有利），40％可能跌（不利）。40％跌裏麵：10％可能跌到2070（有利），10％可能跌到2060（有利，空單正好作廢），10％可能跌到2050（保本），10％可能跌到2050以下（虧）。這樣一來，空單的賣方有八成賺、一成平、一成賠。我要是賣方，會關心這個10％賠的概率會賠多少。比如我賣空單賣了一塊錢，平均賠會賠兩塊。那我賣10次空單，賺8次（總共8塊錢），平一次（0），賠一次（賠2塊）。我十次總計的盈利是6塊。當然風險該比我這樣估算大些，如果趕上2008年，賠的不是2塊，20塊都不止。

把雙方的博弈心態看透了，你就明白：買方唯恐天下不亂、不出大波；賣方一心維穩。如果賣option一方大戶機構為主（多數是這樣），你就可能看到控盤、維穩的行情，讓買入option的手持一堆廢紙到期。

有感於賭OTM的作法，先算算出大波的概率、和近期市場的趨勢。