來來來，漲得姿勢吧----

冷眼觀察股票也是功課哦！ ZT: 為什麽要集中投資? 本周我重新翻閱了Legg Mason Focus Capital 公司總經理羅伯特.哈格斯特朗先生的著作《巴菲特的投資組合》，羅伯特.哈格斯特朗是研究巴菲特和查理.芒格等價值投資大師的專家，從巴菲特為代表的超級投資家們的投資組合中，他發現了這樣一個秘密:集中投資才可能長期戰勝市場。 集中投資的精髓可以簡單地概括為：選擇少數可以在長期拉鋸戰中產生高於平均收益的股票，將你的大部分資本集中在這些股票上，不管股市短期跌升，堅持持股，穩中求勝。對於集中投資的投資路線，作者從巴菲特的投資實踐經驗概括為： 找出傑出的公司。在這方麵，巴菲特的投資基本原則是： 這家企業是否簡單易懂？這家企業是否具有持之以恒的運做曆史？這家企業是否具有良好的長期前景？ 管理層是否理智？ 管理層對他的股東是否坦誠？管理層能否拒絕機構跟風做法？ 要注重權益回報而不是每股收益；計算“股東收益”；公司每保留1美元就要確保創立1美元市值 企業的估值是多少？企業是否會被大打折扣以方便低價買進？ 少就是多，集中集中再集中！最好將注意力集中在幾家公司上，大約5—10家。堅持集中投資哲學的人建議數量應該更少些，3家就足夠了。無論是經濟學家凱恩斯還是成長股投資大師費舍爾，都是著名的集中證券投資家，巴菲特從這兩個人身上學到了很多，尤其是集中投資。 押大賭注在高概率事件上。一定要學會用概率的方法來思考。經典案例是1963年巴菲特在美國運通遭遇危機的時候大舉投資，巴菲特將合夥公司的40%的資金投入到了美國運通的股票，其後，美國運通的股票價格翻了三番。 要有耐心。集中投資需要投資者耐心持股，持股時間至少3-5年。作者認為應將資金周轉率定為10%-20%之間，10%的周轉率意味著你將持股10年，20%的周轉率意味著你將持股5年。 價格波動不必驚慌。這一點我想不用多說了，你需要學習心理學。當然，要做到很難。 投資的第一課是什麽? 投資的第一課到底是什麽？在經濟學院校和基金經理之間最流行的一句話是：投資的第一課是分散投資，控製風險，這其實是一個謬誤。在我看來，投資的第一課是集中而不是分散，集中！集中！所謂集中，就是把雞蛋放在一個籃子裏，而不是把雞蛋放在很多籃子裏。 對於集中投資，投資大師查理.芒格這樣說：“我們的投資風格有一個名字：集中投資。這暗示著我們持有10項資產而不是100或者400項資產。”在好幾次與法人股大王劉益謙聊天的時候，我多次聽到劉益謙表示：要把雞蛋放在一個籃子裏。為什麽這麽多優秀的投資家不約而同選擇了集中投資？這到底是怎麽一回事情？ 這麽多投資家選擇集中投資決非偶然，其中必然存在著一些我們所忽視的規律。 如果你讀曆史，你會在曆史中找到答案。事實上，在美國曆史上，有人早就給我們作出了榜樣，這個人就是鋼鐵大王、美國最早的億萬富翁安德魯.卡內基。在卡內基之後，是沃倫.巴菲特和查理.芒格。 安德魯.卡內基這個生於蘇格蘭的美國人很有意思，有興趣的話你可以去讀他的傳記。110年前，卡內基成為美國人心目中的英雄和白手起家的楷模。在美國柯裏商學院畢業典禮上，卡內基發表了著名的演講：《我的位置在最高處》。在這篇激動人心的演講中，卡內基提出了成功的秘訣和財富的秘密，這個秘訣就是把雞蛋放在一個籃子裏。雖然卡內基講的是企業成功的秘訣，但是對於投資來說，這一點同樣適用。 卡內基表示，獲得成功的首要條件和最大秘密，是把精力完全集中於所幹的事情。一旦開始幹那一行，就要決心幹出名堂，要出類拔萃，要點點滴滴地改進，要采用最好的機器，要盡力通曉這一行。失敗的企業是那些分散了資力，因而意味著分散了精力的企業。它們向這件事情投資，又向那件事情投資；在這裏投資，又在那裏投資，方方麵麵都有投資。“別把所有的雞蛋放入一個籃子”之說是大錯特錯。我告訴你們，要把所有的雞蛋放入一個籃子，然後照管好這個籃子。注視周圍並留點神，能這樣做的人往往不會失敗。在美國這個國家，想多提幾個籃子因而打碎雞蛋的人也很多。有三個籃子的人就得把一個籃子頂在頭上，這樣很容易摔倒。美國企業家的一個錯誤就是缺少集中。 這些話卡內基是100多年前說的，言猶在耳。反觀當下，仿佛卡內基是在說我和你：我們不斷地犯錯誤，把雞蛋放在不同的籃子裏，並且在摔倒了之後還告訴別人：請把雞蛋分散在不同的籃子裏。 即使你沒有擁有多科思維模式，你也可以在《巴菲特的投資組合》中找到集中投資這個答案。中國有個投資人叫李馳，他就是在這本書裏找到了自己的答案。不過，李馳沒有進一步追問：為什麽集中投資是科學的投資模式？事實上，集中投資理論建立在心理學、概率論、生物學、數學等多學科的基礎上，市場是一個複雜多變的適應性係統，當你用多學科思維模式來認識世界的時候，你會驚奇地發現，機會出現時你集中下注，極有可能收獲市場先生送上的大禮。 如果你幸運地走上集中投資這條道路，《巴菲特的投資組合》作者的忠告值得你聽一聽： 1， 除非你願意將股票看成是其所有權的一部分，而且自始至終都這樣認為，否則你不要踏入股市。 2，做好刻苦研究你擁有的企業以及你擁有企業的競爭對手的準備。你應當作到沒有人比你更了解這家企業或者這個行業。 3，除非你願意進行5年以上的投資，否則不要實施計劃投資戰略。長期的投資時間能夠增加你投資的安全性。 4，永遠不要舉債進行集中投資，一個不靠舉債進行投資的集中投資將會使你盡快達到目標。 5，駕馭集中投資需要正確的心態和性格。 結束今天學習之時，我再囉嗦一句：在進行集中投資的時候，你要獨立思考，避免陷入大眾的狂熱從而避免永久性資本損失。如果你在中國股市6000點的時候集中投資，資本永久損失是個大概率事件，如果你在股票沒人要的時候集中投資，資本永久損失是個小概率事件。在我的股票帳戶上，保留著我在6000點買進的200股中國鋁業和中國石油股票，他們永遠在那裏提醒著我：如果你陷入大眾的狂熱，將會犯下多大的錯誤。 參考資料： 1，《巴菲特的投資組合》羅伯特.哈格斯特朗 著 2，《我的位置在最高處》安德魯.卡內基 著 3, 《財富的福音》安德魯.卡內基 著 來源：第一財經資訊 程兆民