答案很簡單，漲息現在已經是弊大於利了。
當初漲息的目的在於控製通貨膨脹。實際上聯儲的想法，是“人造”出一個短暫的小規模的經濟危機，這樣可以最有效控製價格的上漲，特別是在服務業方麵的通貨膨脹。現在看治理效果有限，離回到理想的3%（以前說是2%）良性通漲還有很長的路要走。
但是，利息的上漲，產生了另一個問題。就是整個美國銀行業的資產貶值，以至於美聯儲銀行自己現在也是負資產了，這個政府指望著掙錢的金鵝也不下蛋了。當初扔出去那個“漲息”的回旋鏢，現在回過來紮了自己。
先科普一下，為什麽利息上漲會導致銀行資產的貶值？
對商業銀行來講，持有美元債券是安全的risk-free投資, 但僅僅是信用風險為零，利率風險還是十分巨大的。債券在銀行的資產負債表上，有兩種記賬方式： AFS (Available For Sale)和 HTM (Held to Maturity). AFS表示你持有目的是為了轉售，所以價值必須mark to market， 一般銀行會至少每季度更新一次。HTM表明你投資目的是長期持有，無論債券風險如何, 到期的時候財政部都會支付所有的本息，因此隻要hold到maturity, 價格就會回到par. HTM名目下的債券，可用購買價格(Amortized Cost)計價，不必mark to market.
銀行另一個大量持有的資產，是兩房和GNMA發行的MBS（Mortgage Backed Securities），這些也是有政府的擔保，所以信用風險為零。但因為Cash Flow來源於抵押貸款的payment，有所謂的Negative Convexity的問題，因此利率風險更大。這要科普的話，還要寫一大篇，反正記住利率上漲的時候，MBS比國債貶值更快就行了。
當債券價格下跌的時候，bond yield 就會增加。比如現在發行的10-year Treasury, coupon rate=3.88%， 但是 yield=4.30%， 因此很容易算出市場價格是96.58%.
也即是說，財政部以100元發行的10年債券，拿到市場上貼現，隻能賣到96.58元。
對於銀行來講，如果債券用AFS記賬，這部分就是作為unrealized loss 計入，雖然不影響收入，但是在計算資本的時候，因為債券在資產一邊，所以資本就會減少。
銀行可以選擇把債券移入HTM, 就是所謂的 fix the mark。 但是，如果突然有liquidity的問題，需要變現資產。這部分的損失(Unrealized loss)就會立即體現出來。不僅會顯示賬麵的income虧損，而且嚴重影響資本充足率。比如SVB的情況，如果算上他們藏在HTM名下的損失，實際資本充足率不到2%，低於FDIC依據PCA處置的標準, 這是SVB破產的關鍵原因。美國其實還有不少比SVB更慘的銀行，資本淨值都是負數，這個數字我就不說了。
不過可以拿聯儲(Federal Reserve Banks)來說事, 反正他們的數據是公開的，沒有機密的問題。12家聯儲的各種債券資產加起來差不多有$8 Trillion，但是累計貶值就高達 $1 Trillion, 12.5%呢。資產貶值對於聯儲當然不是一個大問題, 他們沒有破產的顧慮，不過可以看出高利率下銀行資產貶值的程度。
但是聯儲另一個更要命的問題，就是給美國政府掙錢。按照法律規定，每星期聯儲需要把超過維持資本充足率以外的多餘retained earnings，匯給財政部。但是，現在最大的問題是，聯儲自己也虧錢了. 自9月初開始，給財政部的匯款已經停止了，也就是說這個掙錢的大金鵝不下蛋了。要知道這可是每年$100BLN的真金白銀啊，特別是現在政府錢不夠花的情況下, 現在說沒就沒了。
堂堂的大美帝國中央銀行咋混這麽慘的...... 其實也簡單，資產方麵的利率低，負債方麵的利率高 (還不是自個兒漲息的結果)，付出去的錢比掙的多，結果從2022年9月份開始就不掙錢了。按照Fed自己的記賬方法，累計的虧損算成一個負的負債。
敲到麻袋......負的負債是啥啊，當然就是資產了，這就是在聯儲銀行的報表上看到的那個“Deferred Asset”名目。最新的6月份報表上看，這個數字是$74BLN，也就是說，FED必須掙夠了這個數以後，才能給財政部虧款。問題是，如果不減息他們永遠也掙不到這些錢。9／30的報表出來以後，這個數字隻大不小。
其實“Deferred Asset”是個記賬名目，並不真正是聯儲的資產。那現在聯儲的資本是多少呢，報表上能看到是$42BLN，也就是說，減去這部分不是資產的資產後，他們的資本實際是負$32BLN。當然了，負的也無所謂，反正美國的字典裏沒有聯儲破產的定義
不要想著美國的銀行係統也受到衝擊。這是第三次世界大戰，隻不過沒有硝煙而已。陣亡幾個銀行的代價比死幾百萬戰士小太多了。
如果你從戰爭的角度看，那麽美聯豬的升息不會很快結束。也許會暫時告一段落，但是如果中國經濟還沒垮，美國升息就不會停止。