吳裕彬
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美聯儲要退市，給中國的債務泡沫和經濟泡沫雪上加霜；日本的安倍經濟學要爭奪出口市場，打壓中國製造的生存空間。中國經濟在美日的夾擊之下舉步維艱。今年第一季度中國經濟增速為7.4%，連今年的目標值7.5%都沒有達到，唱衰中國的人歡了，而關心中國經濟的都在捏冷汗。人民幣再被趕鴨子上架的升值，中國經濟就斷了退路。
貨幣戰爭如此險惡，人民幣終於忍無可忍出手了。
人民幣貶值了，結果聽到了很多驚恐的聲音，美國財政部嚴重警告說中國又在操縱人民幣匯率，可對小日本貨幣貶值卻隻字不提；漢奸學者說“人民幣貶值是房地產泡沫破裂信號”等等認為製造恐慌，仿佛這是一件天塌下來的事。其實大可不必，因為人民幣眼下是防禦性貶值，而不是像1997年亞洲金融危機中泰銖那樣的崩潰。房地產崩不崩盤，關鍵在於中國經濟是否能軟著陸，皮之不存毛將焉附，假如中國經濟硬著陸了，房地產才真是泰山壓頂了。
筆者在今年1月初發表【人民幣再不貶值更待何時】一文呼籲政府利用人民幣匯率作為主要政策工具以緩解國內火燒眉毛的債務問題。許是和央行心有戚戚耶，春節一過，人民幣就開始了沁人心脾的貶值之旅，當然手裏房產多的投資者可能會覺得驚心動魄，我隻想勸慰之“不是天塌，且淡定。”
到目前為止人民幣年內累計貶值已近3%，把去年的漲幅幾乎全部跌掉了。年前還在喊人民幣匯率（本文中專指美元兌換人民幣）要破6逼5，眼下卻要跌回6.2以下了。貶值的表現著實令人驚豔。
目前中國的債務危機很嚴重，錢荒欲去還來，理財產品和信托產品剛性兌付神話隨時告破，地方債務隱患巨大卻隻露冰山一角，而這邊廂美聯儲卻聲稱可能在購債結束後約半年開始加息--意即明春或將啟動加息通道。美聯儲官員預計未來三年可能加息2%。美聯儲一加息，全球融資成本就上升，這樣一來在中國套利的海量國際遊資就將無利可圖，勢必撤離中國，本來就相當水緊的貨幣市場可能會崩盤，理財產品，信托產品等影子銀行產品可能就會爆發擠兌風潮，中國經濟將危矣。
人民幣的匯率問題終究不是負責任大國的麵子工程，更關係到中國經濟的旦夕禍福。熟悉美聯儲這五年多以來弱化美元的量化寬鬆政策的人應該明白，貨幣貶值除了減少貿易逆差之外，還有一個重大的作用，就是緩解金融體係和國民經濟中巨大的債務壓力。去杠杆化是個非常痛苦的漫長過程，貨幣貶值可以大大的減輕這個痛苦，而這個減輕著重體現在債務負擔的減輕上麵，講時髦一點，就是轉嫁危機，把負擔從債務人那裏轉給債權人。人民幣貶值可以緩解中國企業特別是製造業的創收壓力，拓寬生存空間，可以把債務問題轉嫁給前來套利的國際遊資。在這種情況下的貶值是重分發揮主觀能動性的防禦性貶值，可徹底打亂國際遊資套現鎖定利潤撤出中國的如意算盤，而且可以在亞洲金融風險驟升時為人民幣留下充分的回旋餘地，因為彼時人民幣匯率的穩定甚至是堅挺可以有力的維持地區金融秩序。如果屆時人民幣的匯率過高，就可能無法充當亞洲地區的定海神針，因為自身都將難保。
說到打亂國際遊資套現鎖定利潤撤出中國的如意算盤，德意誌銀行的一份研報值得我們注意。根據這份研報，美元和人民幣捉對的套利交易是2013年全球回報最豐厚的套利交易，現在的人民幣像極了當年廣場協議後的日元。很多熱錢都通過進出口貿易發票造假進出中國，相當大一部分進入了影子銀行係統。中國的錢荒在某種程度上就是美元和人民幣捉對的套利資金套現離場的結果。而這種離場速度的調節開關在美聯儲手裏，所謂債務危機要來沒商量。不光中國，整個亞洲都麵臨類似的風險，有的國家如印尼已經出現搖搖欲墜的跡象了。人民幣貶值可為抵禦新一輪亞洲金融危機養精蓄銳。
人民幣套利的工具很多，這裏借人民幣累計目標可贖回遠期合約（target redemption forward contracts，簡稱TRF）來以管窺豹。TRF是一款賭人民幣升值的匯率期貨產品。根據摩根斯坦利的數據，自從去年年初，各大銀行已經售出了價值約3500億美元的TRF產品，目前可能依然有價值約1500億美元的TRF產品淨餘。一旦人民幣匯率跌穿6.2這個關鍵價位，TRF產品持有者就要虧損。人民幣匯率在6.2以下每跌0.1，TRF產品的持有者們每個月就會虧掉2億美元--由於TRF產品的持有期是24個月，因此他們到最後會總體虧掉約50億美元。人民幣之前的升值有很大一部分原因就是被這些賭人民幣升值的結構性產品趕鴨子上架，並不是因為中國的貿易順差增幅太大。因此眼下央行果斷出手打低人民幣，就是為了徹底擊潰這些套利賭徒。不這樣就無法在中國經濟舉步維艱的情況下確保金融體係的安全。所以眼下這種貶值不是要使房地產崩盤，而是在國際炒家圍堵和美聯儲加息臨近的險惡情況下保護脆弱的中國經濟。
財運即國運，隻要中國經濟平穩度過這段危險期，不要說房地產，就算是早已四麵楚歌的製造業也大有希望。大家應該在人民幣防禦性貶值的日子裏，保持淡定，按部就班，一旦險情度過，人民幣會照升，地產也好，製造業也好都有機會再度向好。
該出手時就出手，人民幣貶值正當其時，憑什麽日本人玩貨幣戰爭，韓國人玩貨幣戰爭就可以，中國卻隻有啞忍？烏克蘭的分裂表明國家利益高於一切，要有實力頂住美國壓力捍衛自己國家利益，中國為什麽要為美國的，日本的，韓國的經濟複蘇買單？
??詩 29:11耶和華必賜力量給他的百姓；耶和華必賜平安的福給他的百姓。
聖經 詩篇
OldMike 老煤 [2012-07-26 00:37]
老煤俺這次想做一次事前諸葛亮,大家都知道,毛頭大洋的上下匯率,全是毛掌門的徒子徒孫們,人為的在控製的,這兩年毛頭大洋的匯率拚命往上調,實在是那些身在外邊的長毛洋鬼子們,一天到晚的,指著俺家偉大們的鼻子,大吵大鬧,喊爹罵娘的原因,為了息事寧洋鬼子,才不得不這樣幹,可是這樣一耒,搞得身在國內想發大財的洋巴子,台巴子,港巴子們混不到一口好茶飯吃啦,所以好多的他們,隻好把以前搬進來的一箱箱鈔票,往他們老家搬了,因而引起了咱們家好多不偉大的,又開始要為了能否吃上二碗大米飯 和穿上二條褲子而傷腦筋了,所以也令到一天到的晚想求個和諧,而能讓他們自已一直能偉大下去的偉大們大吃一驚,所以以俺老煤的下注方法是,現在是買進美元拋到毛頭大洋的好時候啦,不過咱們事先講明,大家如果蠃了俺絕不收稅,但輸了也絕不準罵娘,多多發財,