最近沉寂了許久的昔日手機巨頭諾基亞做了一件頗為引人注目的事，以17億歐元的高昂價格購買了其與西門子的合資公司諾基亞西門子網絡公司 (Nokia Siemens Networks/諾西)的50%股份，終於將諾西完全收歸帳下。
垂死掙紮的諾基亞如此大手筆意欲何為？
收購金額17億歐元中12億歐元為現金，其餘5億歐元將以貸款形式支付。截至3月底諾西持有15億歐元淨現金加上今明兩年預計的重組現金開支，本交易反映諾西的企業價值為25億歐元。值得注意的是這25億僅相當於該公司2012年銷售額的五分一，更隻是攤銷前盈利(即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤/earnings before interest, taxes, depreciation and amortization
/EBITDA)的兩倍多一點。
從經營策略角度考慮，這個交易似乎是在為諾基亞退出手機業務準備退路，所謂“逃亡路上的諾基亞再下一城”。就眼下來講，諾基亞正在集中全力扭轉核心業務--手機的敗局，諾西可以為這個戰略部署提供輸血。因為諾西的現金流不容小覷，根據非國際財務報告準則（non-IFRS）計算，諾基亞2013年首季的1.8億歐元經營利潤中，就有2億歐元來自諾西。從長期來講，如果諾基亞手機業務東山再起（可能性微乎其微），諾基亞就可以將諾西上市出售，如果諾基亞手機業務完敗（如無意外已成定局），諾基亞也可以賣掉手機部門，專心於諾西的電信設備業務。
那麽賣掉諾西對西門子有啥好處？好處多多，這家德國公司可以把財務報表做的好看許多，另外還可以專注於集團的核心業務，再有就是和合資方諾基亞分道揚鑣。在諾西的經營上麵，諾基亞事事主導，西門子多受壓製，合作可謂很不愉快，這種不幸福的結合還是畫上句號為好。
隻是這樁買賣稱了諾基亞的心，隨了西門子的意，對諾西而言卻是凶多吉少。首先諾西身處的市場競爭對手十分強大，阿爾卡特朗訊，愛立信，華為，中興等都虎視眈眈，再者諾基亞日薄西山，絕對不是諾西的最佳歸宿。對於諾西而言，爹已不濟，拚爹隻怕是指望不上了，前途險惡，背無大樹無處乘涼。
原文發表於【daily reckoning】中文專欄
作者：公民經濟學家吳迪
