黃金抄底的另一種思路

(原文發表於【Daily Reckoning】中文專欄)

近日全球第三大金礦巨頭南非的AngloGold Ashanti宣布為旗下資產作高達26億美元的減值撥備，同時壓縮部分開采計劃的規模，而此前，澳洲金礦巨頭Newcrest Mining及全球金礦大佬加拿大的Barrick Gold已宣布減值及成本壓縮的計劃，種種跡象足見全球金礦業的日子有多麽的不好過了。

 

過去一年，金礦股股價已下跌42%，比黃金實際價格的跌幅要高出一倍。股價跌的這麽猛，是不是該好好淘一下股好抄底呢？

作為全球NO.1黃金開采國及消費者，中國的行情值得細細品味。最近國內通脹有所升溫，苦於投資機遇少之又少，“買黃金保值”又成了投資者的心頭所好。最近一季珠寶商周大福的盈利十分亮眼，便是拜國內的“黃金熱”所賜。銷售行情太好了，連國內金礦巨頭紫金礦業和招金礦業都開始染指內銷業務。

盡管紫金和招金在國內做的是同一檔買賣，但境況卻迥異。金價下挫對紫金和招金顯然都是打擊，二者在今年較早時候都發出了盈利預警。紫金是中國金礦一哥，每年開采量110萬盎斯（Barrick的年產量為740萬盎斯），但卻麵對金礦質量每況愈下的煩惱。與此同時，該公司去年收購澳洲金礦商Norton Gold，對其利潤率更非利好，因為紫金開采每盎斯黃金的現金成本為580美元，但Norton采金成本卻兩倍於此。

而反觀，招金雖為中國金礦老二，但卻享有不少獨特優勢，資產質素良好及金礦壽命長不在話下，開采成本也偏低。但是，招金的盈利表現對金價升跌的敏感度，卻遠遠比紫金要高。金融危機後的三年間，金價攀升120%，高見每盎斯1900美元；招金同期升幅達900%，遠高於紫金的75%。所以當金價在過去一年節節下跌，招金的跌勢亦較紫金厲害。

經曆重挫後，招金如今的市盈率隻有8倍，遠低於曆史平均值的21倍。看好黃金基本麵的諸位，除了抄底實物黃金之外，還可以考慮招金的股票喲，但問題是要耐心等候黃金的反轉，做好持久戰的準備。

作者：公民經濟學家吳迪

[prettymama]

bought Gold miner 3x bull etf. when it hit 52 weeks low.~4.55. I was in at average 4.74. Today it is 7.80. Not bad for 3 weeks run.