瑞典科學委員會：對股票價格做3到5年的預測是可行的

http://finance.sina.com 2013年10月14日 06:01 北京新浪網

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　　新浪財經訊 北京時間10月14日(瑞典時間10月14日)消息，諾貝爾經濟學獎在瑞典當地時間下午1點頒出，美國芝加哥大學的尤根-法瑪、拉什-漢森和耶魯大學的羅伯特-希勒因對“資產價格實證分析”作出貢獻而獲獎。

　　針對此次評獎，瑞典皇家科學委員會在現場給出了簡單解釋：“如果要預測未來幾天或者幾個星期的股票和債券的價格，是不可能的。但是，長遠的來看，比如未來三年或者五年的預測，卻是可行的”。

　　瑞典皇家科學委員會在頒獎現場電話采訪希勒時. 他開玩笑說，雖然很多人說我會得獎，但是我還是不敢相信。

　　諾貝爾經濟學獎一向在研究結果和獲獎中間有一個巨大的時間落差，此次經濟學獎也不例外，相關研究前後持續了50年，主要著力於資產價格浮動的理解，此外相關指數的創立也預測了上一個十年美國樓市的崩盤。

　　三位學者的研究結果表明：股票價格在短期內不可預測，但長期內卻又具有可預測性。這一看起來自相矛盾的理論，對股票資產市場的研究和實踐產生了深遠的影響。

　　此次獲獎的瑪法74歲，被稱為“現代金融學之父”，他早在上世紀60年代就證明了股票價格在短期內很難預測，新的信息會很快的被價格體現出來。這項發現不僅對未來相關的研究產生了深刻的影響，同時也改變了股票市場的實踐。比如在股票市場中影響深遠的指數化債券就是這個發現影響深遠的一個很好的例子。

　　但是如果說股票價格在短期內不能預測，是不是就表示股票價格在長期也不可預測呢？答案是否定的。這是希勒教授在80年代的研究發現。他發現股票價格比公司紅利波動的要強烈的多，同時發現，股票對紅利的比率會成比例的波動。這項發現不僅適用於股票，同時適用於債券和其他資產。

　　對這些發現的一個解讀方法是從理性投資者的角度，價格的不確定性。 特別是未來的高回報被看作是在非特殊風險時期持有風險資產的補償。

　　而漢森教授則發展出一套統計學方法能夠很好的用來測試資產價格的理性理論。運用這個方法，漢森和其他的研究者發現對這些理論的修改最終能夠解釋資產定價。

　　另外一個解讀方法是遠離理性投資者行為。所謂的行為進行學是把機構性約束考慮在內，比如說借貸限製能夠防止聰明的投資者對市場中非定價的交易。

　　三位經濟學獎獲得者為現在的資產市場的理解打下了基礎。這一方麵依賴於風險和風險態度的波動性，一方麵依賴於行為性偏見和市場摩擦。(王娜 發自斯德哥爾摩)