正文
美股評論：對衝基金超越大盤的秘密 2011年05月25日
導讀：近期以來，美國接連爆出對衝基金行業醜聞，MarketWatch專欄作家魏德納(David Weidner)撰文對對衝基金行業幾種常見的不當操作進行了曝光。
以下即魏德納的評論文章全文：
眼看著對衝基金的回報數字一次又一次地讓你的外行投資組合受辱，你是否已經無法再忍耐下去？
你可曾迷惑過，為什麽保爾森(John Paulson)和柯恩(Steve Cohen)這樣的家夥總能夠很容易地創造出15%、20%乃至30%的年回報率？
你還幻想著有餘財去加勒比小島上買別墅，或者是買一幅德加、沃霍爾、還是梵高的畫作？再不然，你總該想要吃得好點，住得好點吧——就像拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)入獄前最後一晚所想的那樣？
這時，你就不能是走，而是應該用跑的，到你當地的證券管理部門，對那裏的官員說你要創建一支對衝基金。
對衝基金曾經是精英們的領地，久經世故的華爾街交易商們的禁臠，但是現在，一個普普通通的美國人想要立即開始賺大錢，恐怕沒有比進入對衝基金世界更容易的選擇了。
不錯，現在確實有了一些新的監管法規，包括必須在證監會注冊等等，但是整體而言，這個3萬億美元的行業依然是一個監管盲區。你不需要什麽授權，不需要什麽出身，甚至不需要一部個人電腦。你在家就可以搞定一切。
當然，一旦你啟動了自己的對衝基金，你總是需要投資者的。為了吸引投資者，你必須找到一種有足夠魅力的投資策略，這樣現金才能滾滾而來。以下，我們就要進入問題的重點部分。今天的市場上有三種主要的策略：
研究主導
千萬不要被這名字調戲了你。我們在這裏所說的，並不是那種老派的分析、調查和數字研究。這裏的所謂研究，指的是給企業董事打電話，擠進“專家網絡”，和高管們混熟絡。這才是今日的對衝基金經理人們最喜歡的“研究”。看看這激進的“研究手段”給拉賈拉特南帶來了些什麽？他可是億萬富翁了。
所有人都希望能夠了解這當中的奧妙，包括監管當局的調查者。柯恩在SAC Capital的十年記錄目前正在審查當中。大約二十筆期權的交易，其時間點都非常可疑，說都與泄密有關也不能說是強詞奪理。
機會主導
這一John Paulson & Co和Magnetar Capital所鍾愛的方法，其名氣要小一點，但是我們可以看到，其實是更加有利可圖的。這一方法要求大量的工作和承擔可觀的風險，但是這重擔並不會落到你，對衝基金經理人的身上，而是落在你的投資者身上。
作為一個對衝基金經理人，你當然要去尋找機會。這可能是一支股票、一支債券，或者是一支基金，比如高盛證券(GS)創建的資產基金。當然實在不行，你自己來創建也是可以的。
然後就進入工作程序。你做出幫忙的樣子，選擇一些個體證券，比如某一抵押貸款債券，加入這一基金。
可能你會覺得，如果要你幫忙，你一定要為人家提供安全的選擇，但事實並非如此。畢竟，你是不會選擇即將倒債的抵押債券來加入自己的投資組合的，不是嗎？你可不想毀掉自己的名聲。可是，別人的產品就另當別論。
現在就是風險所在了。你的對衝基金將通過某種衍生產品工具來做空這一基金。看上去像是瘋了？這確實是風險十足。你知道，這或許沒有意義，但是類似的策略在前麵提到的那兩家對衝基金巨頭那裏卻發揮了巨大的作用。他們幫助集成起來的一些投資最終變成垃圾，而與此同時，他們做空了那些潛在的垃圾，於是乎，他們賺到了大錢。這就是所謂的大量工作和可觀風險。
所有其他
最終，雖然我並不推薦，但是也不反對你采用那些經過考驗的對衝基金策略，比如套利、外匯交易、商品、外國債券、固定收益可轉換套利、空頭、量化係統等。
可是，你為什麽要那麽做？Hennessee Hedge Fund Index提供的數據顯示，4月間，對衝基金的進賬整體而言隻有1.36%，而標準普爾500指數和道瓊斯工業平均指數分別有2.85%和3.98%。
在不那麽理想的時間段裏，對衝基金的境遇就更加糟糕。在金融危機期間，每十支基金就有一支關張。虧損和贖回造成整個行業損失了超過6000億美元的財富。當然，能夠贖回的都算是運氣好，很多基金直接破了產，還有很多鎖定，禁止贖回。
最後選擇
許多讀者可能還要問，再沒有第四種策略了嗎？就沒有一種能夠提供穩健、可觀的回報，而不要求我們去編織人際網絡，或者是構築證券來做空的策略嗎？
答案是有的。這是一種消極的策略。你收來委托人的資金，將它們投入海外賬戶。比如瑞士銀行就是一個很常見的選擇。然後，你在寄給他們的聲明當中宣稱，他們獲得了非常理想的回報，比如牛市30%，熊市1%之類。然後當他們想要贖回投資時，你就在一個美國賬戶中進行交易——JP摩根大通以前就提供這種服務。
這就是你的“懶漢”投資組合。你永遠不必投入一分錢——就像紐約大都會隊的擁有者那樣。
我已經記不得這種方法的正式名稱了，但是確實有些人從中賺到了大錢。在這裏，保密是個很重要的問題。最好連家人都別告訴他們。(子衿)
導讀：近期以來，美國接連爆出對衝基金行業醜聞，MarketWatch專欄作家魏德納(David Weidner)撰文對對衝基金行業幾種常見的不當操作進行了曝光。
以下即魏德納的評論文章全文：
眼看著對衝基金的回報數字一次又一次地讓你的外行投資組合受辱，你是否已經無法再忍耐下去？
你可曾迷惑過，為什麽保爾森(John Paulson)和柯恩(Steve Cohen)這樣的家夥總能夠很容易地創造出15%、20%乃至30%的年回報率？
你還幻想著有餘財去加勒比小島上買別墅，或者是買一幅德加、沃霍爾、還是梵高的畫作？再不然，你總該想要吃得好點，住得好點吧——就像拉賈拉特南(Raj Rajaratnam)入獄前最後一晚所想的那樣？
這時，你就不能是走，而是應該用跑的，到你當地的證券管理部門，對那裏的官員說你要創建一支對衝基金。
對衝基金曾經是精英們的領地，久經世故的華爾街交易商們的禁臠，但是現在，一個普普通通的美國人想要立即開始賺大錢，恐怕沒有比進入對衝基金世界更容易的選擇了。
不錯，現在確實有了一些新的監管法規，包括必須在證監會注冊等等，但是整體而言，這個3萬億美元的行業依然是一個監管盲區。你不需要什麽授權，不需要什麽出身，甚至不需要一部個人電腦。你在家就可以搞定一切。
當然，一旦你啟動了自己的對衝基金，你總是需要投資者的。為了吸引投資者，你必須找到一種有足夠魅力的投資策略，這樣現金才能滾滾而來。以下，我們就要進入問題的重點部分。今天的市場上有三種主要的策略：
研究主導
千萬不要被這名字調戲了你。我們在這裏所說的，並不是那種老派的分析、調查和數字研究。這裏的所謂研究，指的是給企業董事打電話，擠進“專家網絡”，和高管們混熟絡。這才是今日的對衝基金經理人們最喜歡的“研究”。看看這激進的“研究手段”給拉賈拉特南帶來了些什麽？他可是億萬富翁了。
所有人都希望能夠了解這當中的奧妙，包括監管當局的調查者。柯恩在SAC Capital的十年記錄目前正在審查當中。大約二十筆期權的交易，其時間點都非常可疑，說都與泄密有關也不能說是強詞奪理。
機會主導
這一John Paulson & Co和Magnetar Capital所鍾愛的方法，其名氣要小一點，但是我們可以看到，其實是更加有利可圖的。這一方法要求大量的工作和承擔可觀的風險，但是這重擔並不會落到你，對衝基金經理人的身上，而是落在你的投資者身上。
作為一個對衝基金經理人，你當然要去尋找機會。這可能是一支股票、一支債券，或者是一支基金，比如高盛證券(GS)創建的資產基金。當然實在不行，你自己來創建也是可以的。
然後就進入工作程序。你做出幫忙的樣子，選擇一些個體證券，比如某一抵押貸款債券，加入這一基金。
可能你會覺得，如果要你幫忙，你一定要為人家提供安全的選擇，但事實並非如此。畢竟，你是不會選擇即將倒債的抵押債券來加入自己的投資組合的，不是嗎？你可不想毀掉自己的名聲。可是，別人的產品就另當別論。
現在就是風險所在了。你的對衝基金將通過某種衍生產品工具來做空這一基金。看上去像是瘋了？這確實是風險十足。你知道，這或許沒有意義，但是類似的策略在前麵提到的那兩家對衝基金巨頭那裏卻發揮了巨大的作用。他們幫助集成起來的一些投資最終變成垃圾，而與此同時，他們做空了那些潛在的垃圾，於是乎，他們賺到了大錢。這就是所謂的大量工作和可觀風險。
所有其他
最終，雖然我並不推薦，但是也不反對你采用那些經過考驗的對衝基金策略，比如套利、外匯交易、商品、外國債券、固定收益可轉換套利、空頭、量化係統等。
可是，你為什麽要那麽做？Hennessee Hedge Fund Index提供的數據顯示，4月間，對衝基金的進賬整體而言隻有1.36%，而標準普爾500指數和道瓊斯工業平均指數分別有2.85%和3.98%。
在不那麽理想的時間段裏，對衝基金的境遇就更加糟糕。在金融危機期間，每十支基金就有一支關張。虧損和贖回造成整個行業損失了超過6000億美元的財富。當然，能夠贖回的都算是運氣好，很多基金直接破了產，還有很多鎖定，禁止贖回。
最後選擇
許多讀者可能還要問，再沒有第四種策略了嗎？就沒有一種能夠提供穩健、可觀的回報，而不要求我們去編織人際網絡，或者是構築證券來做空的策略嗎？
答案是有的。這是一種消極的策略。你收來委托人的資金，將它們投入海外賬戶。比如瑞士銀行就是一個很常見的選擇。然後，你在寄給他們的聲明當中宣稱，他們獲得了非常理想的回報，比如牛市30%，熊市1%之類。然後當他們想要贖回投資時，你就在一個美國賬戶中進行交易——JP摩根大通以前就提供這種服務。
這就是你的“懶漢”投資組合。你永遠不必投入一分錢——就像紐約大都會隊的擁有者那樣。
我已經記不得這種方法的正式名稱了，但是確實有些人從中賺到了大錢。在這裏，保密是個很重要的問題。最好連家人都別告訴他們。(子衿)
評論
目前還沒有任何評論
登錄後才可評論.
