期權交易公式（ZT）

數學領域內有許多紛繁的公式，物理學界也是如此，比如相對論的那條公式，都意味著人類的偉大創舉。

對於期權交易者來說，同樣有一條重要的公式：C-P=S-X+i-d

其中C是看漲期權價格，P是看跌期權價格，S是股票價格，X為執行價格，i是持權成本，d則是股利折現值。

最早闡述看漲、看跌，以及股票價格關係的公式由Hans Stoll與1969年出版的《看漲看跌期權價格之間的聯係》首次提出。之後該公式經過歐洲期權交易的實踐，加以改良。同樣，它也能對美國期權交易有所提示。除非期權交易價格差別太大或者分紅數目極其巨大，那麽這套公式基本能反映出之間的聯係。

在我看來，如果不清楚看漲、看跌，以及股價的關係而進行交易，是十分愚蠢的。當我向人提起這些問題時，如果對方表示迷茫，不清楚之間的聯係，那至少對我來說是個好消息，我可以賺到足夠的錢，來支付我孩子的大學學費了。

那麽讓我們來看看如何計算i和d兩個數字吧。持權成本是由無風險利率乘以執行價格乘以到期天數。一般無風險利率為5%，由於連續兩次降息，那麽當前可適當下調無風險利率至4.5%。

計算股利折現值的話，需要考慮到分紅的可能。需要將執行之前的分紅酸乳當前價值。需要將分紅數量加權之後，除以天數。由於分紅一般相比整體股價來講規模較小，因此通常對最後的結果影響不大。

聽上去非常複雜，但是代入公式之後就非常簡單了。

比如有一隻股票叫XYZ，我們獲得如下信息：

當前股價為52美元，沒有分紅，離開一月份交割日期還有37天。一月看漲期權執行價格50美元，看漲5.50，無風險利率為5%

那麽問題是，看跌價格應當是多少呢？

首先來計算i，為0.05 x 50 x (37/365) = 0.25。由於d = 0，那麽公式為

C - P = S - X + i – d
即 5.50 - P = 52 - 50 + .25 – 0
5.50 - P = 2.25

最終得到P = 3.25。

比如XYZ股票在25天之內會有40美分的每股份紅，那麽當前的分紅價值應該如下計算：0.40/(1.05)^(25/365)=0.399，這就是很多投資者直接使用40美分，即直接分紅數來計算的原因。將0.4美元算入的話，P=3.65。同樣的道理，我們可以根據看跌期權價格來計算看漲期權價格，推算出股價、看跌看漲期權價三者的關係。

好了，目前來看這些都沒有問題，那麽，如何在交易中使用這些東西呢。因為這關係到497,097美元的問題，其中64,000元是通脹導致的。首先，要明白，你所知道的東西是80%的非職業期權投資者不知道的。其次，如果價格一旦離譜的話，那麽一定會是什麽情況導致的。你可能無法做空股票，或者很難借到股票，比如企業之間的並購，或者正在商議並購。最後，如果沒有這些情況發生的話，而價格偏離較多，那麽就該好好利用這樣的差別。

如果根據公式，算出看跌期權交易相對少於看漲期權，那麽我們就可以買入看跌期權，賣出看漲期權，然後買入股票。同樣，塗過看漲期權相對低於看跌期權，我們可以買入看漲期權，賣出看跌，同樣做空該隻股票。這種做法我們稱為轉移和反轉移。以後將詳細介紹如何確保這種做法而獲利。當然，投資者需要記住，這隻是理論上的方式，並非每次都能屢試不爽。同樣，如果符合該理論的情況出現，也僅僅維持很短的時間，必須快速反應，售出高估的期權，買入低估的期權。