一切都要從QE開始說。
研究大蕭條幾十年的直升機伯南克之所以推出QE，本來的目的是為了解決發生經濟危機時候出現的流動性緊缺問題。通過fed掛賬一大堆國債把現金投入到市麵上穩定資本流動。當經濟轉好流動性危機得以解決後，再逐步賣出手中的國債回籠市麵上的資金。如果操作得當的話還可以在資本市場上憑借手中天量的國債進行炒作，獲取大量的額外投機收益。這路子在本質上其實就是中國古代的常平倉，豐年儲糧饑年賣糧，一方麵解決糧荒一方麵平抑物價，同時豐年低價買饑年平價賣還能有利潤。這說白了就是國家宏觀調控，屬於老馬的社會主義那套，但因為是救資本家於破產邊緣，所以大家也就都捏著鼻子認了，缺錢時候不認就是個死，誰敢不認，主義什麽的能當飯吃……從效果上來看，靠著放水反正算是挺過了29年大蕭條之後最大的危機時刻，應該算是功不可沒。
但目前看來，在收的方麵出現了大問題，這點從不敢升息上已經能看到不好的苗頭。考慮到通脹因素，現在實際上接近於0的低利率在本質上意味著美國經濟基本麵不好，這跟2015年12月加息時候所表現出對經濟的自信是大相徑庭的，要知道90年代fed連續升息的目的是為了給過熱的經濟降溫控製速度，而從這兩次發言所表現出對升息的謹慎，給人的唯一感覺就是現在經濟基本麵仍然不好，承受不了升息。
好吧，錢也撒了六七年，利率接近於0也很久了，經濟要是還沒直觀起色，幹嗎吃的？fed搞QE把自己變成了全球數一數二的債主，但對於美國經濟來說，危機已經過去六七年後，麵對接近於0的利率卻還無法承受升息，怎麽能讓人相信經濟已經好轉？這種情況就怕聯想，日本90年代可一直沒從坑裏爬出來……
fed在去年12月之前給人的感覺一貫是一切盡在掌握，12月升息後盡管有波動，但市場對美國經濟基本麵的信心還是很足的，但從耶倫連續兩次的講話中對升息預期一降再降，疑問冒了出來：如果fed對大勢失控了，那怎麽辦？炒股炒成股東，炒房炒成房東，嫖娼嫖成老公，QE注水印鈔如果最後發展到跟天朝一樣變成債轉股，那市場會如何反應？
聽完耶倫講話後純粹的個人感覺，fed在某種程度上已經麵臨兩難選擇失控了：不加息意味著經濟基本麵在長期低利率環境下仍舊藥不能停，加息卻害怕市場不穩引發股災虛不受補。
兩害相權取其輕，問題是現在的情況怎麽選，傷害都不輕……
說實話如果fed能頂住壓力加息，那就代表他們對美國長期經濟有信心，現在的情況屬於細思則恐，維持低利率說明病好不了。fed作為醫生08年搶救完美國經濟後開QE藥，結果藥吃了7年病還不好，還引發歐洲日本一起QE。去年升息算是準備放棄吃QE藥改吃補藥，市場上吐下瀉藥物反應嚴重。
現在就有點撓頭了，算是懸空吊在這裏騎虎難下。升息吃補藥吧怕虛不受補引發股災，不吃補藥繼續吃QE藥耗著吧，說明經濟沒好轉病沒好。問題是已經吃了7年了經濟還沒有起色，還得等多久？還是好不了呢？要知道現在接近於零利率的情況本身對一個經濟體來說就不正常，零利率甚至負利率意味著各行各業的投資回報率極低，否則的話超低的借貸成本正是處於景氣行業公司大肆擴張的好機會。上一個病例是日本，失落的十年直到2000年後靠著中國起來，才勉強爬出坑。
如果換一個角度看也可以直接解釋現在的低油價：全球各行各業經濟不景氣對能源需求減少，自然油價上不去。煤老板橫行時正是中國經濟高速發展時期，因此對煤炭需求無止境；而現在煤老板們紛紛破產，也意味著國內經濟進入寒冬，對工業能源需求極低。因此所謂油價上看多少多少，其實根本不滿足基本條件。全球經濟萎靡不振，哪兒那麽高的能源需求？
仔細分析耶倫這三次的講話，12月升息時明顯信心十足，對2016年的4次升息預期也展示出一切盡在掌握的意思，而三月份講話則能聽出開始對繼續升息變得謹慎，預期次數也變成2次，今天的講話卻顯示出fed猶豫的一麵，這個信心不足的信號可就要命了：現在看等於是fed拒絕從基本麵上在中期時段內（今年）看多美國經濟，調控指揮者都對整體經濟信心不足，這日子咋辦啊……
對個人來說，中長期繼續堅定看空，但短期倉位要調整，因為不知道還要這麽吊多久，降低空頭倉位至一半，剩下的持現金待機。
maturedpeach, 2016 3 29
所以大家今年放心買，11月看情況哈。