正文
http://online.wsj.com/article/SB10001424052748703723504575425723973560744.html?ru=yahoo&mod=yahoo_hs
華爾街會再次崩潰嗎？
本周市場上出現的一些風聲可能會引起你對這個問題的思考。
今年夏季我看到有好多人對市場顯得有點過於樂觀。因此，在這裏我有必要提醒他們一下，還是謹慎點好。以下是我給出的10個理由：
1）市場現在太貴了
根據耶魯大學經濟學教授羅伯特希勒匯編的數據，現在股票的周期性因素調整後的市盈率大約處在20水平，這一數字可能是投資者對長期回報的一個樂觀預期。而曆史上，股票市盈率平均水平為16。在這種情況下，股票估價對投資者來說就顯得尤為重要。如果你承擔風險跟你得到的回報成正比，那還好，但如果不是呢？
2) 美聯儲有點坐不住了
上周，美聯儲警告說美國經濟已經開始衰弱。同時，它還公布了應對通貨緊縮這場戰爭的武器———用出售抵押貸款所獲得收益來購買國債。這樣做的結果就會降低長期利率，這對按揭借款人來說是絕對是一個好消息。但當道瓊斯工業平均指數下降到接近10000點時，恐怕沒有人能高興的起來。
3) 許多人太過樂觀了
根據國家協會主動型基金經理最近公布的一項調查，主動型基金經理都普遍預期市場會走高。而根據投資者情報的一項調查報道，對市場持樂觀態度的還有金融顧問。這是我們必須謹慎的理由：當別人悲觀時，我們最好買入。反過來，當別人樂觀時，我們就應該賣出。
4) 通貨緊縮已經來臨
美國消費者價格指數三個月以來一直下跌。而且最糟糕的是，我們的工資也因此受到了影響。勞動統計局報告說，上個季度工人的實際收入同比下降0.7％。難怪美聯儲現在坐不住了，在通縮通貨緊縮時，工人的工資，公司的收入，居民的房子以及他們的投資都可能麵臨縮水，但唯一不變的可能就是他們所欠的債務——原先是多少現在還是多少。不光如此，如果你欠的錢越多，通貨緊縮就越嚴重。
5）各種債務太多了
房主，企業，國家，地方政府，當然，還有山姆大叔，現在都欠了一屁股的債。美國聯邦儲備局稱，美國總債務（不包括金融部門）從10年前18萬億美元增加到現在的35萬億美元。那些房主現在也都各個變成了房奴，他們買房所欠的債務總額跟08年頂峰水平比僅僅下降了3%，是十年前的兩倍。
6）失業率繼續惡化
不要再相信官方給出的9.5％的失業率。有沒有其他統計方法？試試這個：現在隻有61％的成年人（20歲或以上）有工作，這一水平達到了自20世紀80年代初以來的最低點。上世紀50年代，有85％的男性有工作，今天這一數字僅為66.9％，而這些人中有的人現在從事的還是兼職工作。剔除這些人，剩下隻有59％的男性（20歲或以上）目前幹的是全職工作。
7）房地產仍然是一個災難
專家說，上月取消抵押品贖回權再次上升。銀行在7月又接管93,000套房子，環比上升9％。專家預計今年取消抵押品贖回權將會達到100萬。
8） 9月效應又要來了
現在9月份馬上到來，想想2008年， 1987年還有1929年。根據資料統計，市場上確實存在所謂的“九月效應”——在九月份市場的表現都會比其他月糟糕。至於為什麽，沒人知道原因。有些人說這可能是9月份天變短對人們的心理產生了某種影響。但事實就是這樣：9月，人們擔心，所以他們就拋。
9）華盛頓政治僵局
選舉季節已經開始。民主黨人估計可能會在11月失去參眾兩院的議席。隨著政治家的各種救市宣言的破滅，我們已經對他們所謂達成的實質性協議失去了信心。你認為這是一件好事嗎？ 正如GluskinSheff資產管理公司的戴維斯所說，政治僵局對投資者來說是一件好事，他們最期待的就是政府的“無為而治“。
10）遍地都是警示燈
美國供應管理協會公布的製造業指數在7月已經開始下降。美國貿易赤字繼續擴大。第二季度美國國內生產總值的增長速度環比出現下降。經濟周期研究所（ECRI）指數也為市場敲響了警鍾。6月份歐洲工業產量大大低於預期。即使是大洋彼岸的中國，其經濟增長速度也在第二季度出現放緩。就個別而言，都可能不足畏懼，但如果將他們聯係在一起，不得不引起我們的重視。在這種環境下，如果那隻股票很便宜的話，我是很樂意去買它的。但如果它現在很貴的話，我建議還是少買的好。
華爾街會再次崩潰嗎？
本周市場上出現的一些風聲可能會引起你對這個問題的思考。
今年夏季我看到有好多人對市場顯得有點過於樂觀。因此，在這裏我有必要提醒他們一下，還是謹慎點好。以下是我給出的10個理由：
1）市場現在太貴了
根據耶魯大學經濟學教授羅伯特希勒匯編的數據，現在股票的周期性因素調整後的市盈率大約處在20水平，這一數字可能是投資者對長期回報的一個樂觀預期。而曆史上，股票市盈率平均水平為16。在這種情況下，股票估價對投資者來說就顯得尤為重要。如果你承擔風險跟你得到的回報成正比，那還好，但如果不是呢？
2) 美聯儲有點坐不住了
上周，美聯儲警告說美國經濟已經開始衰弱。同時，它還公布了應對通貨緊縮這場戰爭的武器———用出售抵押貸款所獲得收益來購買國債。這樣做的結果就會降低長期利率，這對按揭借款人來說是絕對是一個好消息。但當道瓊斯工業平均指數下降到接近10000點時，恐怕沒有人能高興的起來。
3) 許多人太過樂觀了
根據國家協會主動型基金經理最近公布的一項調查，主動型基金經理都普遍預期市場會走高。而根據投資者情報的一項調查報道，對市場持樂觀態度的還有金融顧問。這是我們必須謹慎的理由：當別人悲觀時，我們最好買入。反過來，當別人樂觀時，我們就應該賣出。
4) 通貨緊縮已經來臨
美國消費者價格指數三個月以來一直下跌。而且最糟糕的是，我們的工資也因此受到了影響。勞動統計局報告說，上個季度工人的實際收入同比下降0.7％。難怪美聯儲現在坐不住了，在通縮通貨緊縮時，工人的工資，公司的收入，居民的房子以及他們的投資都可能麵臨縮水，但唯一不變的可能就是他們所欠的債務——原先是多少現在還是多少。不光如此，如果你欠的錢越多，通貨緊縮就越嚴重。
5）各種債務太多了
房主，企業，國家，地方政府，當然，還有山姆大叔，現在都欠了一屁股的債。美國聯邦儲備局稱，美國總債務（不包括金融部門）從10年前18萬億美元增加到現在的35萬億美元。那些房主現在也都各個變成了房奴，他們買房所欠的債務總額跟08年頂峰水平比僅僅下降了3%，是十年前的兩倍。
6）失業率繼續惡化
不要再相信官方給出的9.5％的失業率。有沒有其他統計方法？試試這個：現在隻有61％的成年人（20歲或以上）有工作，這一水平達到了自20世紀80年代初以來的最低點。上世紀50年代，有85％的男性有工作，今天這一數字僅為66.9％，而這些人中有的人現在從事的還是兼職工作。剔除這些人，剩下隻有59％的男性（20歲或以上）目前幹的是全職工作。
7）房地產仍然是一個災難
專家說，上月取消抵押品贖回權再次上升。銀行在7月又接管93,000套房子，環比上升9％。專家預計今年取消抵押品贖回權將會達到100萬。
8） 9月效應又要來了
現在9月份馬上到來，想想2008年， 1987年還有1929年。根據資料統計，市場上確實存在所謂的“九月效應”——在九月份市場的表現都會比其他月糟糕。至於為什麽，沒人知道原因。有些人說這可能是9月份天變短對人們的心理產生了某種影響。但事實就是這樣：9月，人們擔心，所以他們就拋。
9）華盛頓政治僵局
選舉季節已經開始。民主黨人估計可能會在11月失去參眾兩院的議席。隨著政治家的各種救市宣言的破滅，我們已經對他們所謂達成的實質性協議失去了信心。你認為這是一件好事嗎？ 正如GluskinSheff資產管理公司的戴維斯所說，政治僵局對投資者來說是一件好事，他們最期待的就是政府的“無為而治“。
10）遍地都是警示燈
美國供應管理協會公布的製造業指數在7月已經開始下降。美國貿易赤字繼續擴大。第二季度美國國內生產總值的增長速度環比出現下降。經濟周期研究所（ECRI）指數也為市場敲響了警鍾。6月份歐洲工業產量大大低於預期。即使是大洋彼岸的中國，其經濟增長速度也在第二季度出現放緩。就個別而言，都可能不足畏懼，但如果將他們聯係在一起，不得不引起我們的重視。在這種環境下，如果那隻股票很便宜的話，我是很樂意去買它的。但如果它現在很貴的話，我建議還是少買的好。
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