起石
理想主義者
貝爾認為，那個聯儲安排的緊急信用本應可以延續28天的。但是 那個星期五，盡管股價上漲了，蓋特納，還有保森突然改變了主意。在星期五收市後，保森給史沃茨電話說那個緊急信用時限必須要提前。保森不願意再為貝爾多擔憂一天了，他據說告訴了史沃茨貝爾必須要在星期天晚上前找到買主，否則就要完蛋了。
貝爾沒有其它的選擇。在周末，它把賬目平衡表打開給了大通 - 唯一的可能買主。但是在看了貝爾賬目上的“狗屎”後，據一個了解談判的人說 – 賬目上都是那些次貸有關的不良資產 – 而且被大通對衝的。大通不願意達成購買協議 – 除非有兩個條件：特大的減價，或者用納稅人的錢擦掉那些“狗屎”。
所以聯儲 – 大通執行長吉米·戴門是其紐約聯儲的管理會成員 – 立刻同意遷就這個新買主，提供了290億納稅人的錢給大通購買貝爾的“惡心資產”。保森，在同時，負責討價還價，把槍頂在史沃茨的頭上說，你必須把價降得非常低，非常非常低。
星期六晚上，3月15日，史沃茨和戴門討論了讓大通以股價在$8-12的價格購買貝爾。在星期天下午，蓋特納要求股價還要降更多。“股權人隻拿到$3-5 /股的價錢。”蓋特納告訴保森。
但是保森更是有過之而無不及。“我不知道他們為什麽還會得到任何錢。”他從華盛頓給戴門通話時說，“隻要是名義價格就行了，比如$1-2/股。”
就是這樣，保森的大光頭稍微點點，貝爾就這樣蒸發了。這一切，記住，都是在貝爾的股價還是在$30/股時發生的。在貝爾被賣給大通，和股價從$30 被迫降到$2/股時， 保森保證了那些造假股票的操縱者賺到了大錢。
盡管我們不知道誰是那個背後的無貨沽空者，因為空頭者是不要求披露他們的賭注的 – 這個騙局不是什麽簡單的戀物狂，和三流的金融騙子。相反地是，這種大範圍的隻賣而不交付的空頭做法給華爾街大銀行帶來了巨大的盈利，而且還繁榮了這個金融服務業部門，稱作 “Prime Brokerage – 一級中間商”。
就像華爾街其它的濫行一樣，這個造假股票的合算生意得到了監管機構的“半秘密”屈服。在1989年時，一組華爾街的顯赫的代理人，中間商 – 在貝爾·斯通的“率領”下，要求證券委允許經營空頭交易的對衝基金帳號，負責尋找，借貸，和轉讓股份。1994年時，聯邦監管者同意了，準許這些最大的投資銀行作為一級中間商。你可以把這些中間商想象成賭場一樣：它們給那些賭徒提供信用，和管理他們的輸贏。
最初的概念是：對衝基金如果想空頭貝爾的股票，會先在一級中間商那裏找到股票，然後就和“代理執行人”交易。但慢慢的，中間商開始允許對衝基金顧客使用自動係統自己來“找到”股票。對話就象如此般：
魔鬼對衝基金：我剛剛賣了1百萬股的貝爾·斯通股票。
一級代理商：太棒了！你從哪兒借的股票？
魔鬼對衝基金：哦，從那個腐敗代理商那兒。就是那個叫 Vinnie 的。
一級代理商：哦，好。他能肯定借到股份嗎？因為，你知道，有規定的？
魔鬼對衝基金：哦，當然。你知道，Vinnie 對這很有辦法。
一級代理商：好！
隨著證券委對這個“和諧”關係的承認，一級中間商生意快速繁榮了。而且，伴著網上折扣代理商的出現，股票上市和企業兼並生意的衰落，空頭生意便成了華爾街大公司最賺錢的生意了。去年，高盛利潤的34億，就是以一級中間商名義提供“證券服務”。
如果你看到空頭者賣股票而不交付有多容易的話，那你就知道那些一級中間商賺錢有多簡單了。其實照字麵意思來說，幾乎就是一個印錢的執照 。一級中間商有意放縱他們的顧客在賣股票時，首先要擁有那些股票，哪怕是先找到那些股票。最近一次的高盛，大通，德意誌銀行的守法官（Compliance Officer）會議的錄像就證實了這一點，“滾石”雜誌拿到了此會議錄像。守法官們的職責本是要確實那些公司遵守規則的 – 但是在錄像裏，他們在討論他們如何給那些危險的交易開綠燈。
2008年3月，在Phoenix 的度假旅館（JW Marriott Desert Ridge Resort）舉行的會議上 - 在貝爾破產前一個月 – 一個叫 Jonathan Breckenridge 的守法官，和他的同僚談起他們的顧客如何用自動係統報告他們借到的股票。問題是，他說道，這個係統允許那些空頭者在表格上輸入任何東西 – 不管如何荒唐，甚至可以空白。“你可以打進‘ABC’，‘Go’，‘locate Goldman’，etc，任何東西，”他說道，“三個逗號，我都見過。”
整個房間爆發出笑聲。
Breckenridge 在承認後，向代表華爾街中間商的交易組，證券業和金融市場協會 – 詢問如何做才能讓這個不要顯得“公然違規”，“你們是否有現成的程序，”他問道，“讓這個看上去合法？”
可笑的是一級中間商其實都不需要繞這個規則的彎子。他們可以合法地造假股票，感謝另一個漏洞：這個包括了關鍵參與者，所謂的“market makers – 特許交易商”，當顧客想買期權但沒人賣的時候，這個特許交易商就加入進來，並從他們自己的證券中出售給買者。用市場用語說，他“提供了流動資金”，來保證你可以買賣你需要的期權。
在這個眾所周知的的“期權特許交易商例外”條規下，證券委允許特許交易商賣出那些他們還不擁有的，或不能即刻找到的股份。理論上，這個有些道理，因為延誤特許交易商出售股份，來彌補買進的股份，就會使流動資金耗盡，從而緩慢交易。但這也使空頭者製造了漏洞，使他們操縱股票提供了方便 ， 以及合法。用貝爾做例子，在股票$62/股時，那是3月11日，有個人從特許交易商那裏購買了1百70萬的看跌期權，要在9天後以$30/股的價錢賣出。為了衝抵這個巨大的交易份額，特許交易商就可能要出售他自己的股份來平衡自己的投資組合，不管他有沒有這些股份。
竅門在這裏：特許交易商經常把同樣的股份賣給不同的購買期權的人。那個買家，當然，願意拿一大堆假股票，從而通過賣出把公司的股價拉低。你通過證券委的漏洞購買的股份有時被稱為“子彈”，因為當這些假股票湧入市場，就像是把子彈掃向那家公司 – 打落股價，就像是印小島的錢一樣。
這就是貝爾所發生的。某個人買了一大堆貝爾的下跌期權，然後某個人賣了一大堆貝爾的股票但從來沒有交付過。致使貝爾的各個器官出血，而最後倒下。“我認為貝爾被子彈打得千瘡萬孔。”John Welborn, 一個叫Vaveford Group 的投資公司經濟學家說道。
誰對貝爾進行了無貨空頭？我們不知道 - 感謝證券委給的那個免費執照，一級中間商從交易裏大賺其錢。3月11號在紐約聯儲召開的那個機密會議，主要參與者就是華爾街的各大一級中間商，和那些最大的專營空頭生意的對衝基金。
貝爾破產造成的金融困境結束了，凶手逃之夭夭，但是那些主要的可疑犯卻賺了大錢。但是，三個月之後，屠殺又開始了。2008年的6月28日，瀑布般的未交付股票出現在市場上，而這回是李門。6月27日：共有705，103股未交付，6月30日：814，870股。到了7月1號，未交付的股達到了1，556，301股。
